保观 | 聚焦保险创新
本文作者：慕哲说，保险科技基金投资人，专注于围绕保险的健康、养老和科技生态，欢迎通过小小观(BunnyFinance)联系作者沟通交流，作者另有“彩蛋”相赠！
Oscar Health是一家美国的创新型健康险公司，于2014年成立，与2021年2月递交了招股书，相信很快能完成上市。公司创始人是Mario Schlosser和Joshua Kushner。
提到创始人之一Kushner这个姓氏，会不会有人觉得眼熟。没错，他有个亲哥哥叫Jared Kushner，而Jared Kushner的老婆是伊万卡，老丈人是美国前总统特朗普。所以，这个公司的早期融资基本都是顶级资本，包括Formation 8、富达基金、谷歌、老虎基金等等。
说到政府关系， Clover Health表示不服：你有Jared Kushner，我有Chelsea Clinton（前总统克林顿的女儿，任Clover的董事）。这年头，但凡能从美国火到中国的健康险公司，多少都有几把刷子，只是大家很难看透到更深的人的层面。
这一期，慕哲就给大家介绍Oscar Health为何如此获得青睐？坦白讲，Oscar面向的市场和业务有美国医保政策的特殊性，但TA做的产品和模式，我看到了平安健康（原“平安好医生”）未来的轮廓。
Oscar做的是什么业务
2014年成立时，Oscar面向的是Individual Health Insurance和Small Group Health Insurance两个市场，在2020年才开始做Medicare Advantage（面向65岁以上老人的医保业务）。
如果是受雇于企业（50人以上中大型公司），则企业一般为个人购买保险，类似于我国的医保制度，作为社保一部分，强制缴纳，税前扣除。
如果是自雇的个人或失业/低收入的个人（没有企业为其购买医保），则个人需要在各州官网（比如加州的coveredca.com）投保，而各州会选定几个保险公司作为供应商，按照一些免赔或自付比例标准，提供各种计划。这就是Oscar最早的业务之一：个人医保保险（Individual Health Insurance）。
来源：加州个人医保投保页面（举例）
如果是受雇于小型企业（50人以下的小公司），则小企业需要为雇员购买保险，可以享受一些财税补贴（保费优惠或税前抵扣）。这就是Oscar最早的业务之二：小企业雇员医保（Small Group Health Insurance）。
这两个市场分别约1500万和1000万人，人均保费约6000美元/年。
2014年的奥巴马医改法案提出，每个人必须购买医保，否则要罚款。该政策极大地刺激了个人医保市场和小企业雇员医保市场，而Oscar也正是在这样的大背景下成立的。
讽刺的是，创始人哥哥的老丈人特朗普在2016年上台以后，就喊着要取消“奥巴马医改”，虽然没有完全取消，但目前“不买保险就罚款”这条已经不存在了。没有了强制罚款的约束，伴随而来的就是：
1）参保人数逐年减少。个人医保市场，2020年约1490万，2018年约1580万。
2）大保险公司纷纷退出。奥巴马任期，有252家保险公司参与个人医保市场；特朗普任期的2018年，只剩下132家。United Health在2017年几乎撤出所有州、Aetna和Humana在2018年跟进撤出，Cigna压缩到只在6各州经营。
核心原因就是，没有了强制缴纳医保的规定，个人医保市场就会重演1973年Prudential“死亡螺旋”的故事：保费达到顶峰后，健康人群快速退出，理赔费用和保费快速上升。而目前仍在各州经营该业务的保险公司，包括激进扩张的Oscar，我认为都是在赌政策，即奥巴马医改的重新回归。果然，他们赌对了！
HiOscar有何特别之处
HiOscar是Oscar的App名称，是一款面向参保人的工具，简单来讲，App可以提供的功能是：
第一，在线的家庭医生开药。
有健康问题时，如果是小毛病，比如红眼病、喉喽痛、皮肤病、尿路感染等，只要预约一个在线的全科医生（Virtual Prime Care Physician）聊聊，确认情况后送药上门、解决小毛病。这是Osacr所说的Virtual Urgent Care，目前已经上线。
全科医生能够看到病人的全部记录，包括个人Profile、医保计划、过敏药物、过去就诊/理赔情况等，有全面了解之后再给与常规药物的建议。
第二，在线导诊去专科医院。
如果不是小毛病，或需要先做一些化验和检查（比如验血、量血压等），那么可以等Oscar邮寄一个检测设备，比如血压计（可自动传输数据），或者安排一次上门抽血和验血服务。之后再安排约见医院网络内的专科医生。这是Oscar所说的Virtual Primary Care，2020年完成试点，拟2021年推广。
相信每个人都有在医院做完检查等个半小时、甚至一个多小时的经验，就为等一份检测报告。往往结果就是等几个小时、和医生聊五分钟，这些低效率的操作，对于患者和家属都是痛苦的煎熬，还要待在医院这种人满为患的地方。
不排除一些个人，一生病就要冲去专科医院，宁愿等着也要先见专家。
但优质和适合的医疗服务，无论中美，都是紧缺的。相信这样的在线开药和在线导诊，能够较大程度提高整体效率。而这正是Oscar最大的“特别之处”。Oscar现有会员中，37%的人已使用过上述在线的家庭医生服务，这个比例预计还会进一步提升。
此外，个人可以在选择专科医生服务前，看到单次诊疗的预估费用。这是根据同类型病情的平均诊疗费用，并结合个人所选择投保的医保计划，所计算出的全部和自付部分费用。
即是预估、也是预判，让个人理性选择，如果不太严重，就自行先通过吃药解决，减少自付费用的同时，也帮Oscar节省了付给医院/医生的费用。
慕哲在看Oscar招股书的时候，脑中浮现的全是“平安健康险+平安好医生”的服务场景，
而如今“好医生”做的所有工作，仿佛都是完整画布的一些拼图，比如助理医师/AI导诊，远程的自雇/兼职医生（文字、电话、视频等形式），妇产科/儿科的专科医生入住，上门送药，每天一万步送积分/奖金，还有医生端的工具，等等。这些功能，在HiOscar里全都有。不知是谁模仿谁的？不过Oscar在美国医保体系下，将这一整套融会贯通，形成完整服务流。
平安的业务和投资团队，当然是知道和接触过Oscar的，今天的Oscar会不会是明天 的“平安健康”？
慕哲期待有一天看到更加完整的“Hi平安健康”！
Oscar现在干的怎么样
Oscar现在的业务情况，只能说是一般（因为2020年底才开始做MA业务，因此业务分析暂不涉及这块）。主要看两个方面：
第一，单位经济性：
个人医保的平均保费6000元/年，其中：1）理赔支出占85%，即5100元；2）其他支出占25%，即1500元，其中获客成本约250-300元。
对于个人医保的运营主体来说，法律规定医疗费用支出（MLR）不能低于80%，这条和MA业务相似，因为政府背书的普惠性而要求商业公司不能赚大钱，只可以通过降价来加强品牌和获客。
而市场的平均水平如下图所示，一般有4-5%的承保利润。
虽然Oscar的医疗费用率（MLR）已经从2019年的87.6%降到2020年的84.7%，综合成本率（Combined Ratio）从2019年的113.1%降到2020年的110.8%，但对于Oscar所说的，能够在理赔支出、运营支出等方面，通过科技来提升效率，目前实际的数据仍不足以支撑其“理想”。
此外，值得一提的是，与Clover主营的MA业务不同，Oscar并不能通过让医师或患者记录更多的病史来增加保费收入，因此Oscar在降低MLR方面的能力，会明显弱于Clover，这是收费逻辑所决定的。
第二，规模来看：
Oscar在2019年22万会员，在2020年有40万会员，在2021年1月底达到52.9万会员（因为个人医保和MA都是在每年年底投保），覆盖18个州（State）、291个郡（County）。
在个人医保（Individual Segment）和小企业雇员医保（Small Group Segment）这两个市场，都是有头部公司的。个人医保的前五名份额分别约为30%，小企业雇员医保的前五名份额约占40-50%。
而Oscar现在的50万会员，如果平分在两个市场的话，估计都只占2%左右份额，虽然在各州的分布并不均匀，但总体来看要想进入第一梯队（前五名），只能期待HiOscar的优质服务体验和奥巴马医保的强势回归。
从慕哲过去拿到过的一份Oscar资料来看，其业务拓展远远落后于计划，40万会员这个目标，原本应该是2017年就完成的，如今，却晚了三年才达成。这还是在几大巨头（United、Aetna、Humana、Cigna等）纷纷退出的情况下实现的。
这些客户更多流向了剩下的中型公司，比如Centene、Guidewell Mutual（蓝十字Florida的母公司）等，说明公司规模和品牌，而不是绝对的app体验，对于客户每年的选择更加重要。
总体来看，Oscar在2019年和2020年分别亏2.6亿和4亿，且根据上述分析，还未看到在线医疗（Virtual Care Team）和科技驱动的盈利拐点。从这一点上来看，中美的在线医疗和保险结合遇到了同样的瓶颈，但是，投资人也都看到了同样的曙光。
写在最后
慕哲看到的曙光，已经体现在平安好医生的股价上，也将会体现在Oscar上市后的股价上。对于个人医保和小企业雇员医保的体系比较上，美国政策反复，但总体方向是强制方向，中国在国民认知、福利体系等方面可能还不具备这样的条件，但条件的成熟是可以期待的。
即使在现有医保体系和医疗服务体验上，HiOscar为国内健康险公司提供了非常好的抄袭范本，而平安是目前来看最有希望的，能力拼图也掌握的最齐全。
慕哲期待，平安（平安健康险/寿险+平安好医生）能够尽快集齐龙珠，呼唤“Hi平安健康”这条神龙！
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