野村证券：2017年市场的10只“灰天鹅”

野村证券近期发布新一年的市场预测，称10只“灰天鹅”将影响2017年全球市场发展形势。与“黑天鹅”不同的是，“灰天鹅”事件可以在一定程度上进行预测。这些事件虽然发生的可能性小，可一旦发生，对证券估值和整个市场的健康影响都相当大。因此，投资者在来年进行投资的时候也不得不将其考虑其中。

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美国生产力的激增。不仅美联储官员认为特朗普的财政刺激措施应该以提高生产力为目标，野村证券也表示，对研发投资的提高可能早已为生产力的发展打下了基础。正如90年代技术发展让预测者措手不及一样，这一次生产力的激增可能会促成一系列的加息，带来股票的持续增长。

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新兴市场的资本管制。如果特朗普计划的刺激性支出推动美国债券收益率并进一步加强美元，新兴市场可能会面临显著的资金流出。那些货币波动性大，外汇储备量低，利率相对较低的国家风险最大。新兴市场的决策者可能会采取行动，加强资本管制，甚至可能会互相协调共同抵抗美国。

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特朗普将会向美联储展开攻势。美联储主席耶伦已经表示她将会连任，但她与特朗普之间的关系愈发剑拔弩张。野村认为美联储的权限改变在2017年外围风险之列。更加可能的是，在耶伦的现期任命结束之后，特朗普将会任命更合心意的人选，更高的利率将随之出现。

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人民币的浮动。近期的人民币流出额显示，急于放宽中国的货币制度可能会带来国际收支的冲击。野村分析师认为，中国在接下来一年里实现完全自由的浮动汇率制度的可能性非常低，但是投资者必须为人民币的贬值做准备。

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英国脱欧可能会在下一年发生逆转。英国首相特雷莎·梅表示，她会在来年三月展开脱欧的进程。但在这之前，关于英国是否可以脱欧的议题也可能被提交至英国最高法院进行聆讯，进而可能会引发大选，而反对脱欧的党派可能会赢得大选；另一方面， 欧盟可能也会给予让步，试图缓解欧洲进一步分崩离析。

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日本通货膨胀。关于日本，野村预测日本通货膨胀率可能会飙升，影响全球核心债券收益率。

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安倍权力削弱。如果日本首相安倍的权力被削弱，可能会导致日本股票严重受挫。

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俄罗斯对东欧的军事进攻也是2017年的一大风险，美国外交政策的转变和欧洲国家民粹主义领袖的当选都会加大这一风险。

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清算机构危机。野村预测清算机构本身的机制风险可能会导致其自身的危机。

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纸币会逐渐被电子支付系统取代，野村认为负收益率会推进这一进程。

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