大盘今天也很给华叔面子,创业板大涨1.7%,但,两市有个不好的兆头,成交量萎缩,仅有8378亿元,创业板16只股票涨停,低价创业板股票表现尤为活跃,北向资金小幅净流出10亿元。
近期股指挑战新高的可能性已有所降低,短期内的市场成交量依旧没显著提升的迹象,仍需等待市场人气的恢复。与此同时,诸多因素放大了短期市场的波动,规避短期内的市场风险仍然十分必要。建议小伙伴多看少动,耐心等待做多窗口的重新开启。
最近,iPhone 12发布日益临近,苹果相关产业链的景气度又回来了,但一些涨得多的苹果供应链企业,好像立讯、歌尔都到了近阶段的天花板。最近,华叔要找一些估值相对适合偏低的个股让大家参考。
今天先看看超声电子「PE-TTM扣非 25.56倍,低位23.83倍、中位35.5倍、高位45.99倍」,这是一家老牌PCB企业,97年成立,同年10月深交所上市,是国内最早具备HDI 生产工艺的企业,主要从事 PCB(印制电路板)、CCL(覆铜板)、液晶显示屏、以及超声电子仪器等产品。
2020年二季度,PCB业务收入占46.87%、CCL占19.15%,液晶显示器业务占31.62%。国内收入逐渐提升,从2019年的40.96%提升至今年上半年的46.91%,海外业务从60.4%回落至53.89%。
由于对汇率变动比较敏感,超声电子采取及时结算外汇、缩短应收帐款期限等应对措施,降低汇率带来的不确定性风险。
超声电子4大业务中,各业务的竞争对手都不一样。
PCB业务——
下游应用领域:移动互联40%、车载35%、工控10%、其他15%。
竞争对手:生益电子(生益科技)、方正科技、健鼎科技(台资企业)、华通电脑(台资企业)、AT&S。
液晶显示器——
下游应用领域:车载60%、工控20%、智能家居15%、医疗、移动互联等5%。
竞争对手:深天马A、长信科技、精电国际(台资企业)、信利国际(台资企业)。
CCL业务——
竞争对手:生益科技、南亚新材、联茂(台资企业)
超声波电子仪器——
竞争对手:武汉中科、南通友联。
超声电子客户:苹果、哈曼、海拉、博世、马瑞利、LG、华洋、航盛、中兴、大和、快思聪 、西门子、飞利浦、松下、惠普、施耐德、德赛、海康威视、大疆。
在前5大客户中,份额最大是苹果,占22.92%,其余4大客户都是车载领域的客户。
超声电子除了与苹果合作,其余国产手机厂商业务占比很少,可以忽略不计。但未来有可能拓展华为、小米等国内客户,目前有相关来往,有些也会打样,批量合作主要得等有产能出来。
超声电子涉及PCB业务,其实PCB细分还有很多类型,例如:SLP、Anylayer HDI、一/二/三……阶 HDI之类,等等。
为何要有这么多PCB制作工艺,原因是5G网络需要手机内部的射频数量激增,只能不断缩小手机主板大小,迎合集成更多器件。
移动终端内占比最大的 PCB 为 HDI,占比超 40%, 而 FPC 占比超 30%。通过 HDI 以及 FPC 看消费电子的趋势,可以看到移动终端内对于更高集成度、更轻、更省空间的趋势,这也就推动了手机内主板 HDI 的升级之路。
看看,iPhone这几代主板在不断减少,就是为了腾出空间给其他新的器件。
华为所有 5G 手机都需要 Anylayer,高通芯片需求 HDI 在 3 阶以上,大部分也要用 Anylayer。
安卓手机主板主要是使用 HDI,中低端机主要是使用一阶/二阶 HDI, 仅高端机会用到三阶以上。
5G 手机必须采用四阶以上 HDI(四阶以上基本都采用 Anylayer 工艺),加上 5G 手机明年有望下沉至中低价位机型,可见对安卓对高端 HDI(Anylayer)的需求倍增。
SLP主板就是比Anylayer HDI主板更高阶的主板,单价更贵,制作难度更高,但集成密度更高,可以让主板面积更小。使用 SLP 作为主板的手机内用 HDI 作为副板/连接板的部分,所以,HDI目前还是有存在价值,还未被淘汰。
超声电子在2017年进入苹果 SLP 连接板 interposer 供应链,iPhone 12的SLP体系面积增大,对应单价继续提升,或将带动超声电子业绩。
由于疫情,今年苹果产业链公司上半年订单较少,稼动率波动造成上下半年利润率差距较大。
iPhone 12 的 SLP 主板或将进一步升级「ASP(平均销售价格)提高 30%」,平均单机价值量将提升,超声电子SLP 产能主要是服务于苹果。这也是驱动超声电子PCB业务持续提升的重要逻辑。
按目前的需求逻辑看,新技术的应用要回到性价比的原点,Anylayer在技术和性价比上可以很快达到平衡,所以对于Anylayer在未来2~3年市场需求会更多。趋势在逻辑上讲得通,但是具体还是要看未来。
HDI 需求供给关系
我们将超声电子、生益科技、方正科技三家PCB企业做对比,超声的毛利率、净利率略低于生益。
生益和方正、超声在营收、归母净利润、扣非归母净利润上并非一个量级,所以,原因是生益拥有华为、中兴、三星电子、诺基亚、烽火通信等客户,产品主要用于消费电子、通信电子、计算机、工控医疗、航天航空、汽车电子等领域的PCB制造。
而超声的PCB盈利逻辑很简单,就是看iPhone,如果iPhone销量好,超声的业绩成长性就高。但这也像立讯一样,过度捆绑苹果,如果iPhone销量产生不确定性,会导致业绩下滑。所以,超声的周期性很强,他们需要拓展更多不同类型客户稳定业绩增长,就好像生益科技一样。
超声也知道目前存在的问题,想通过液晶显示器业务进行寻求转型,超声主要发展电容式触摸屏,客户包括华为、中兴、联想、海信、飞利浦、长虹等等,在平板电脑和“超级本”等领域发展,
但在LED领域竞争也是相当激烈,想跑出并不容易,需要更多技术累积。
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1、北上资金净流出10.05亿,五粮液净卖出5.39亿。五粮液、贵州茅台、中国平安、歌尔股份净卖出居前,分别获净卖出5.39亿元、3.96亿元、2.80亿元、2.36亿元。
2、特斯拉计划在欧洲市场推入门级车型,或命名为Model 2。特斯拉计划在欧洲推出更便宜的掀背车,以挑战大众的ID.3。据推测,特斯拉将把这款掀背车定位为入门级汽车,并且需要将其价格定在3.5万欧元左右,才能吸引买家放弃大众ID.3。外媒称,目前还不清楚这款掀背车最终会被命名为什么,或许被命名为Model 2。
3、恒大集团三年预计累计投入294亿元,恒驰明年下半年量产。预计下半年恒大集团继续投入27亿,主要用于股权收购;2021年布局基本完成,预计投入90亿,主要用于研发;2022年后开始销售,集团不再进行投入。初步估算2019年至2021年,集团整体投入294亿元。另据恒大汽车集团总裁刘永灼透露,恒驰汽车明年上半年试生产,下半年实现量产,恒驰上市后会快速抢占市场。
4、江铃汽车半年报:上半年实现净利润2.08亿元,同比+253%。营收140.73亿元,同比+2.56%;归母净利润2.08亿元,同比+252.98%;基本每股收益0.240元;主要原因为:一、销量提升及销售结构改善;二、持续推动降本增效、严控费用支出。
5、中国软件:上半年归母净利润-4.1亿元,持续亏损,营收13.94亿元,同比-32.52%,上年同期净利润-2.09亿元。营收、归母净利润同比减少较多,主要是由于受疫情影响部分项目进度延缓,导致收入确认延后,且公司重大工程项目本期投入持续加大所致。
6、正泰电器半年报:上半年净利润18.11亿元,同比+1.49%。营收146.09亿元,同比+1.26%,基本每股收益0.84元。
7、隆基股份:上半年净利润41.16亿元,同比+104.83%。上半年光伏产业链各环节出现了不同程度的降价,加速了行业的洗牌,相对过剩的落后产能加速出清,行业各环节集中度进一步提高。
8、上汽集团半年报:上半年净利润83.94亿元,同比-39.01%。营收2745.2亿元,同比-25.39%。随着国内疫情得到有效控制,以及中央和地方政府一系列“稳增长、促消费”政策的连续出台,国内车市从第二季度开始销量环比增长显著,乘用车消费升级趋势依然明显。
10、小鹏汽车在美IPO筹资规模扩大至14.9亿美元。消息人士称,该公司原计划以每股15美元的价格发行8500万股美国存托股票(ADS),对应的筹资规模为12.8亿美元,但由于市场需求高于预期,因此将发行规模增至约9970万股。
11、哔哩哔哩第二季度净收入26.2亿元(预估25.5亿元),超出预期。预计第三季度净收入30.5~31亿元;第二季度调整后每股亏损1.35元,预估每股亏损1.50元。
12、宁德时代半年报:上半年净利润19.37亿元,同比-7.86%。营收188.29亿元,同比+7.08%。基本每股收益0.8833元。随着疫情得到有效控制,我国宏观经济与新能源汽车市场逐步恢复,公司各经营指标也逐步提升。
13、芒果超媒半年报:上半年净利润11.04亿元,同比+37.3%。营收57.74亿元,同比+4.9%。
14、小米集团:上半年净利润66.6亿元,同比+29.3%。营收1032.4亿元,同比+7.9%。小米集团第二季度营收535.38亿元,预估514亿元,同比+3.1%;净利润45亿元,去年同期为19.5亿元。
2020年第二季度,智能手机部分的收入为人民币316亿元,同比-1.2%;本季度智能手机销量为2830万部,2019年第二季度售出3210万部。2020年第二季度,智能手机的ASP(平均销售价格)为每部人民币1116.3元,而2019年第二季度为每部人民币998.7元。
2020年第二季度,境外市场收入仍达到人民币240亿元,同比+10%,占总收入的44.9%。2020年第二季度,我们在欧洲市场的智能手机出货量同比+64.9%,市占率首次排名前三。其中,在西班牙市场,我们连续两个季度出货量取得市占率第一。
15、传音控股:上半年净利润10.91亿元,同比+33.42%。营收138.5亿元,同比+31.81%。公司与网易、腾讯、阅文集团等多家国内领先的互联网公司,在音乐、游戏、短视频、内容聚合及其他应用领域进行出海战略合作,积极开发和孵化移动互联网产品。截至报告期末,已合作开发7款月活跃用户超过1000万的应用程序。
16、华域汽车:上半年净利润13.07亿元,同比-61.16%。营收536.2亿元,同比-24.01%。基本每股收益0.414元。
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