在买入股票时,要轻视价格而看重估值。主要的估值参数是市净率和市盈率。
对于市盈率,因为利润很容易调节,市盈率的指标存在一定的误导性,至少可以在某段时间内,会误导投资者。
而市净率,是以公司的净资产为基础,资产是可以信任的。市净率参数低,意味着一定程度的低估,也可以说,这个估值相对准确。
既然以市净率为主要估值方式,那么,又怎么去衡量高纸呢?
数学上很简单,越低越好。但实际的操作却未必要如此简单粗暴。
我当然喜欢买低估值的股票,但也不是完全按这个准则,只买最低市净率的票。
我用了一个词,叫比较估值。估值和股价一样,是动态的,只要是动态的,就有比较价值。
上市时间较长的股票全景K线图,绝大多数的股票,呈现出一个螺旋向上的态势,反映股票的价格总体向上,这个正常,因为经济在发展,公司在赢利,从长周期来看,股价上涨是反映价值增长的。看股价的历史比较,主要是宏观上告诉投资者,股票投资是有回报的,但是对于具体操作,意义不大。
而市净率的历史比较就更具操作的指导意义,在市净率的趋势图中,我们看到的是一个近似相对稳定的直线,它不会向上,也不会向下,总体市净率在一个窄小范围内。当即时市净率远远高于那个范围时,证明股票高估于平均值,最好卖出,至少不能买进。当即时市净率远远低于那个范围时,最好买入,至少不要卖出。
市场会给矛不同行业不同股票不同的估值水平,因此,比较估值的操作意义非重要。
现在以我持有的东阿阿胶为例加以说明。
我们可以看到,过去十年,东阿阿胶的市净率中值水平在4倍到6倍之间。那么,每一次接近到4倍或者4倍之下可以认为比较估值是比较低的,应该持有或者买入。如果按绝对估值总想等到一倍或者二倍市净率才买,那么十年都买不到。
现阶段阿胶市净率5倍左右,处于平均范围内,比较估值既不高也不低。我个人是不会再加大仓位买入,但也不会卖,毕竟高估时期市净率也到过十几倍。我将坐等泡沫,没有泡沫也没关系。因为刚才也讲过股价的历史趋势,即使估值(市净率)一直不变,只要公司赢利,股价长期也是上涨的,一样可以实现财富增值。
本文主要是从比较估值角度讲买卖机会,比较实战,但是叠加资产赢利能力和周期更为有效。
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