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作者｜独角兽智库研究员 谢晓薇
独角兽智库
爱博医疗基础认知报告
▶ 目 录：一、公司亮点
二、公司基本面
1. 公司概况
2.重点产品
3.主营构成
4.研发投入情况
5.未来战略
三、行业情况
1. 人工晶状体行业发展概况
2.角膜塑形镜行业情况
四、风险
五、疑问
正 文
一、
公司亮点
1.国内上市公司研发型主导公司的稀缺性，技术含量高。创始人和核心技术团队属于研发狂魔，且核心利益牢牢绑定。当下上市产品和在研项目的核心技术具有自主知识产权的创新技术，部分产品打破国际垄断。
2.白内障和近视两个细分赛道市场患者群体数量庞大，对标国外，当前渗透率较低，未来市场空间巨大。爱博产品覆盖手术和视光两大领域，核心产品为人工晶状体和角膜塑形镜。在人工晶状体方面，2011 年法国、美国等发达国家的 CSR 已达 10000，澳大利亚已达到 9500，印度 CSR 超过 5000，均高于我国 2018 年的 CSR 为 2662。2020 年中国患白内障人群（45-89 岁）预计达到 1.32 亿人， CSR（百万人口手术率）处于全球较低水平，未来具有较大发展空间。我国2020年近视人数7亿，青少年总体近视率为 53.6%，高居世界第一。角膜塑形镜在青少年渗透率极低，约为 1.36%，低于东南亚5%，博医疗角膜塑形镜作为第二家获批的国产品牌，先发优势明显。
3.产品管线丰富，后续研发项目有亮点。爱博后续在研产品线丰富，其中多焦点人工晶状体和有晶体眼人工晶体（ICL）是重磅产品。ICL 晶体植入术凭借在治疗高度近视及激光类手术不适用的近视人群方面具有独特优势，是近视矫正领域的新趋势，爱博的产品上市后（预计2023-2024年上市）有望打破 STAAR 旗下的ICL全球垄断地位，成为公司业绩新的增长点。
4.赶上国家政策红利，国产替代机遇空间大。2019年国家对高值耗材进行带量采购，由省试点慢慢推向全国。对自主研发型的国产厂商利大于弊，带量采购将加速行业国产替代步伐。高值医用耗材改革为具有自主知识产权、产品性能优异和价格竞争优势的爱博带来新的机遇；2018年角膜塑形镜被国家纳入《防控近视指南》，欧普和爱博作为两家唯一获批的国产品牌具有竞争优势。爱博的角膜塑形镜产品技术国际领先，且原材料慢慢自足，后期有望快速放量。
5.业绩超预期。2020 年公司实现营收 2.73 亿元（+40%），归母净利 9656 万元（+45%）。以人工晶状体为立足点，2019年新上市的角膜塑形镜快速放量，2020 年实现收入 4126 万元（+480%），全年销量突破 10 万片（+340%），2021一季度实现营收增速+222.01%，扣非净利润增速+966.86%。
二、
公司基本面
1. 公司概况
1.1公司主营情况
公司位于北京市昌平区，成立于2010年，于2020年7月在上交所上市，公司是一家研发主导型的公司，主要围绕眼科医疗器械的自主研产销，形成一系列的平台技术。拥有眼科生物材料与诊疗技术”北京市工程实验室，是“国家眼科诊断与治疗设备工程技术中心”合作单位。
主要产品覆盖手术和视光两大领域，主要针对白内障和屈光不正这两大类造成视力障碍的主要眼科疾病，且具备开发国际前沿技术水平的眼科医疗器械产品的能力。
1.2实控人及重要股东情况
公司实际控制人同时也是创始人解江冰（1972年），直接持股12.93%，通过其控制的博健和创、博健创智、喜天游投资分别间接持股 5.77%、4.09%、1.60%，直接和间接合计持股比例达 24.39%。东华大学化学纤维工程硕士，美国加州大学戴维斯分校农业与环境化学博士。中国医学装备协会眼科分会副主任委员，历任美国劳伦斯伯克利国家实验室博士后研究员,美国眼力健、雅培公司。2010年4月创立爱博，属于技术型创业者。
公司核心技术成员如下:
目前爱博的核心研发团队成员几乎全部为公司自主培养的人才，从毕业即加入公司，已逐渐锻炼成为业务骨干，长期稳定。同时采取荣誉与物质激励相结合的手段，激发研发团队创新热情，培养他们的使命感。
1.3发展历程
2.重点产品
公司手术类核心产品为人工晶状体，爱博是国内首家高端屈光性人工晶状体制造商，也是国内主要的可折叠人工晶状体制造商之一。拥有人工晶状体技术和完整的自主知识产权，自主掌握包括材料制备、光学与结构设计、工艺制造在内的核心技术。在国内完成全部研发和生产过程，打破了国际厂商在高端人工晶状体技术和市场方面的垄断局面。
视光领域的核心产品为角膜塑形镜。2019年3月取得产品注册证，是国内继欧普康视第二家取得产品注册证的生产企业。采用创新性的基弧非球面设计，拥有全球专利布局。2020年角膜塑形镜（含试戴片）销量突破10万片，并且在验配成功率、角膜点染率、碎片等方面有一定优势，得到广大医生和用户认可。
（来源：爱博医疗招股书）
2.1人工晶状体
2.1.1人工晶状体应用
人工晶状体用于治疗白内障，是全球用量最大的人工器官和植入类医械产品。白内障是由老化、遗传、外伤及中毒等原因引起的人眼天然晶状体变性而发生混浊，导致光线被混浊晶状体阻扰无法投射在视网膜上，造成患者视物模糊或完全失明，是眼科的第一大类疾病。目前，通过手术植入人工晶状体以取代已变浑浊的天然晶状体是治疗白内障唯一有效的手段。
来源:爱博医疗招股书
2.1.2产品优势
产品核心技术在于生物医用材料、眼科透镜光学、精密机械结构设计，公司在这些方面都进行了创新突破，形成了具有自主知识产权的创新技术。
医用高分子材料技术——爱博是国际上少数具备自主开发能力的企业，公司研制的疏水性丙烯酸酯材料（国际主流）材料稳定性好，后发性白内障（PCO）、钙化、蛋白沉积现象发生率低；
光学设计——爱博的人工晶状体采用“高次非球面”设计、“后表面高凸”设计、基于中国人眼模型的非球面设计等设计，国际一流。
根据国家药监局网站公示的数据资料和市场所搜集的信息，公司与主要人工晶状体的生产厂商（部分）人工晶状体产品对比情况如下：
来源：爱博招股书
2014 年，公司第一款人工晶状体普诺明A1-UV 获得国家药监局（CFDA）注册证，该产品是一款疏水性丙烯酸酯制成的高次非球面人工晶状体，是国内首款自主研发、拥有自主知识产权的可折叠非球面屈光性人工晶状体。被专家推荐成为“非洲光明行”、“一带一路光明行”等国家援外项目的政府采购产品，结束了国家白医疗援外活动时主要使用进口品牌人工晶状体的局面。
与同类进口产品临床对比，产品术后视觉质量优秀，材料生物相容性好，价格更低，安全性和有效性在大量临床应用中得到证实，被白内障手术医生普遍认可。
2016 年，公司具有散光矫正功能的普诺明Toric 型人工晶状体经国家药监局（CFDA）“创新医疗器械特别审批程序”获得注册证。截止目前，该款产品仍然是唯一的国产散光矫正型人工晶状体。
2.1.3竞争优势
1）国内白内障患者群体庞大且手术率提升，需求旺盛。
2）政策优势：带量采购政策加速人工晶体行业国产替代。2019 年 7 月，国务院出台了《治理高值医用耗材改革方案》，支持具有自主知识产权的国产高值医用耗材提升核心竞争力。
3）性价比优势。爱博医疗作为国产人工晶状体研发领军企业，产品管线丰富，相比国产品牌技术优势明显，对比进口产品性价比更高，竞争优势明显。
2.2角膜塑形镜（OK镜）
2.2.1角膜塑形镜作用
大量的临床数据表明，角膜塑形镜对控制青少年轴性近视增长具有确切疗效。国家卫健委发布的《近视防控指南》中指出，长期配戴角膜塑形镜可延缓青少年眼轴长度进展约 0.19 毫米/年（眼轴与近视呈正相关：眼轴每增长 1mm，近视增长 275~300 度），对解决我国儿童青少年近视率不断攀升，近视低龄化、重度化日益突出的问题具有重要意义。
2.2.2角膜塑形镜产品优势
角膜塑形镜产品核心技术在于透氧系数和设计。爱博的产品技术都属于行业领先。
2019年，公司普诺瞳®角膜塑形镜获得CFDA注册证。爱博的角膜塑形镜与同类产品对比，产品的高透氧性能、全弧段非球面设计带来更舒适、更安全、更有效的配戴体验与效果。
高透氧材料，透氧值为125，使眼睛在佩戴时能获得较多氧气，提高安全舒适性，保护角膜组织与细胞，安全塑形。在行业中优于大部分公司，如欧普康视透氧值（100）。
基弧区非球面设计。属于国际原创专利保护技术，应用了反转弧非同心设计、定位弧非球面设计、低温大气等 离子处理等一系列专利技术，不提供优化的周边离焦，提升角膜塑形镜在近视控制功能方面的有效性和稳定性。
2.2.3竞争优势
作为上游端，原材料可实现自产：2020 年 2 月 20 日，公司获得北京市药监局关于使用自制材料的批准后，公司自制材料片并用于少部分订单生产。
作为中端，2012年研发角膜塑形镜，2019年获得生产许可证，成为国内第二家取得角膜塑形镜生产企业。国内外厂家很多申请未通过，作为国产细分老二，在供货周期、售后服务、渠道铺设等方面依然占有竞争优势。
国内政策端，青少年近视问题严峻，引起政府和家庭高度重视，将防控近视列入指标，公司赶上政策红利，且目前赛道处于蓝海市场，未来增长潜力巨大。
3.主营构成
可以看出爱博的普诺瞳角膜塑形镜上市时间不久，放量非常快，后期继续关注产品的业绩贡献情况。
4.研发投入情况
公司近三年（2017-2020）的研发投入占营收比例分别为15.51%、14.68%和14.62%。公司目前在研项目包括：人工晶状体和角膜塑形镜的迭代产品；白内障和眼视光领域配套产品；其它眼科和再生医学材料产品。整理重点在研项目如下：
通过招股书了解到创始人解江冰参与了大景深（EDOF）人工晶状体、新型角膜塑形镜、软性隐形眼镜、注射用交联透明质酸钠、颅颌面内固定网板（眼眶骨）等项目的研发。同时可以感受到爱博的研发实力比较强和整个团队的格局比较大，这在国内上市公司中实属比较难得的领导人了。
重点关注有晶体眼人工晶状体的研发进展，这个是能矫正高度近视眼的人工晶状体。目前全球被ICL独家垄断。
5.未来战略
爱博在巩固人工晶状体技术领先地位的同时，不断拓展产品方向，开发眼科全系列医疗产品，包括植入类眼科耗材、手术器械、手术设备、视光产品、眼科制剂等。覆盖白内障、屈光不正、青光眼、眼底病变等诸多领域。
三、
行业情况
我们主要从两个细分领域去分析，一是人工晶状体的行业发展概况，二是角膜塑形镜的行业情况。
1. 人工晶状体行业发展概况
驱动因素：随着生活水平的提高，白内障患者对人眼进行球差矫正，散光矫正，老花纠正等的临床需求越来越强，白内障手术也由复明性手术向屈光性手术发展，促使材料和光学设计不断迭代发展。
材料和光学设计的发展可总结为下图：
1.1材料发展
材料合成经历了“聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）—硅胶（silicon）—亲水性丙烯酸酯或水凝胶—疏水性丙烯酸酯的发展历程。其中 PMMA 是硬式材料，用于制造非可折叠人工晶状体；后三种为软式材料，用于制造可折叠人工晶状体。
人工晶状体“从非可折叠”发展到“可折叠”是行业内的一大进步，能够有效降低手术切口，减小病人的创伤和痛苦，提高手术安全性和有效性。
非可折叠与可折叠晶状体的区别：
类别
非可折叠晶状体
可折叠晶状体
手术切口
不可折叠，6-10毫米手术切口，创伤大，并发症多
不易感染
手术时间
手术时间长，需住院
手术5-10分钟，可在门诊进行
是否需要麻醉
需要麻醉和缝合
眼表麻醉，无需缝合
术后恢复
手术后几天才能拆线，视觉恢复慢
术后一即可恢复到正常视力
视觉偏差
手术切口造成的视觉偏差大
手术切口造成的视觉偏差小
由于PMMA 材质和硅胶材质的分子结构组成相对比较简单，可调整或改良的空间有限，这两种材质的人工晶状体产品市场份额减小。
目前市场上人工晶状体材质主要为亲水性丙烯酸酯和疏水性丙烯酸酯，疏水性丙烯酸酯材质在降低后发性白内障（PCO）、眼内植入长期稳定性、力学机械强度等优于亲水性丙烯酸酯，是目前国际市场上主流的人工晶状体材料。
1.2光学发展
光学设计是人工晶状体实现功能性应用的核心技术。过去 5-10年，人工晶状体的光学设计经历了“球面-非球面-环曲面-多焦点-可调节”的发展历程。
非球面设计与球面设计的区别：
类别
非球面
球面
材料
相同
加工工艺
在使用自由曲面加工机床的前提下相同
成像是否存在偏差
通过光学面形的微小变化使球面晶状体不能聚焦于一点的光线聚焦于同一点上，提高成像清晰度
轴上发出的不同入射高度的光线交于光轴的不同位置，相对于理想像点有不同程度的偏离
成像是否清晰
带有负球差或自身球差为 0，补偿角膜的正球差，使整眼球差接近于自然人眼，成像效果清晰
带有正球差，与角膜的正球差叠加，加大人眼球差，随着屈光度的增加，球差不断变大，成像效果不清晰
视物是否清晰
人眼在大瞳孔、小瞳孔条件下均能获得高分辨率、优秀的视觉质量，消除夜间眩光
不能代偿角膜的正球面像差，反而使
眼睛的总球差增加，导致视物不清，并且常伴有眩光、暗视力差等症状
在细分领域中，单焦点人工晶状体占比最高，为 67.4%，其次分别为：老视纠正型（主要是多焦点）人工晶状体（18.0%），环曲面人工晶状体（ 9.5%），有晶体眼人工晶状体（4.2%），以及术后可调节人工晶状体占比 0.9%。
来源：公司招股书，首创证券
总结：从眼外科具体产品分布来看，人工晶状体目前单焦点人工晶状体市场占比较大，超过 50%，但是未来多焦点、环曲面（Toric） 等其他类型人工晶状体增速将更快。
1.3市场现状与发展趋势
因公司国外市场占比较小，所以这里主要分析国内市场。我国是世界上盲和视觉障碍患者数量最多的国家之一。根据国际防盲协会（IAPB）2019 年发布的《World report on vision》，一项基于中国人口特征的研究估计，2020 年中国患白内障人群（45-89 岁）预计达到 1.32 亿人，其中年龄相关性白内障人群预计达到 9,383 万人，因白内障失明（最佳矫正视<0.05）的人群（45-89 岁）预计达到 1,332 万人。
根据《Cataract Surgical Rate and Socioeconmics: A Global Study》报告，2011 年法国、美国等发达国家的 CSR 已达 10000，澳大利亚已达到 9500， 印度 CSR 超过 5000，均高于我国 2018 年的 CSR 为 2662。对比国外，未来我国的人工晶状体行业 具有较大发展空间。
人口老龄化+可支配收入增长，推动国内人工晶状体市场需求增长。根据 Frost &
Sullivan 数据，2018 年我国 45 岁以上白内障患者人数为 1.48 亿，预计到 2023 年将增长至 1.89 亿。随着生活水平的提高，2000 年至 2018 年，我国全国人均卫生费用从 361.9 元增加到 4148.1 元，人工晶状体支出特别是具有一定消费属性的中高端产品支出将进一步增加。
1.4竞争格局
目前，人工晶状体主要的先进技术由国际四大眼科医疗器械公司，包括爱尔康（美国）、强生（美国）、博士伦（美国）、蔡司（德国）掌握，这四大公司也占据国际人工晶状体市场的主要份额。根据爱尔康公司的报告及估算，2017 年全球人工晶状体市场中，爱尔康市场份额占 31%，强生占 22%，博士伦占 6%，蔡司占 4%，以上四家共占 63%全球市场份额。
根据公司估算，公司人工晶状体产品销售数量口径的市场占有率从 2016 年的约 3%提高到 2019 年的约10%，销售金额口径的市场占有率从 2016 年的约 2%提高到 2019 年的约7%。我国人工晶状体市场长期被进口产品占据，公司产品虽然已实现部分进口替代，但总体而言市场占有率仍然偏低。
此外，根据公司估算，近两年公司人工晶状体在全球销售数量口径的市场占有率约为 1%，按销售金额口径的市场占有率约为 0.75%。
1.5集采情况
人工晶状体人工晶状体从福建、江苏、安徽等省份试点再到慢慢全国大范围推进，带量采购政策具体如下：
带量采购对爱博的影响：
江苏省2014年省级招标时公司首款产品A1-UV人工晶状体尚未获得国家药 监局注册证，而该省此后至报告期内再未进行过省级招标，以致公司人工晶状体 在江苏省公立医院销售额较小。
安徽省带量采购实施后，公司人工晶状体在安徽省实现了比较好的增长态势。
1.6市场空间
1）白内障手术量测算
根据中国防盲治盲网数据，2012 至 2018 年我国白内障手术量年均复合增长率约为 16.90%。2018 年下半年起，受医保优化调整支出结构影响，白内障手术量增长率出现阶段性放缓。（不考虑新冠疫情的影响）
根据昊海生科招股书，2018 年全球白内障手术实施例数约为 2,700 万例，每例白内障手术必须使用且只能使用一片人工晶状体。
根据业内调研，爱博的产品价格及市场占有率如下表：
出厂价或进口产品总代理价格是人工晶状体进院价格的一定折扣比
（注：随着带量采购等国家对高值耗材的限价措施的逐步推出，预计高价晶状体的使用率会减少，中低价格产品的使用率会提高。但人工晶状体产品的价格走势和分布受很多因素影响，除了各地医保政策外，还与居民生活消费水平、公立私立医院差异化发展、新型功能产品的上市速度和用户体验等相关，因此对人工晶状体出厂价或进口产品总代理平均单价以及整体市场规模的估算可能与实际情况有较大差异）。
资料来源:爱博招股书
1)假设2021 年之后恢复正常增长率，增长率保守按照 10%/年计算;
2)假设如上图2021年白内障手术量为2928万，其中白内障手术量为423万例；
3)假设产品价格都按进院平均价格，则高、中、低、基础分别为12000、3050、1200、300元；
4)假设集采后产品降价20%。
5)假设2021年公司产品市占率为10%。
2021年白内障患者总数
2928
白内障手术量（万例）
423
高端渗透率
10%
高端平均进院价格（元)
12000
1.高端销售金额（元）
507600
中端渗透率
50%
中端平均进院价格（元）
3050
2.中端销售金额
645075
低端渗透率
30%
低端平均进院价格（元）
1200
3.低端销售金额
152280
基础渗透率
10%
基础平均进院价格
300
4.基础销售金额
12690
总销售金额（亿元）
131.8
集采后的市场空间（亿元）
105.4
公司产品国内市占率
10%
2021年公司产品市场空间（亿元）
10.54
结论：假设上述条件成立的情况下，2021年爱博国内人工晶状体市场空间约为亿2.1~5.27亿，国外暂未计算（受疫情影响以及其他影响暂不列入）；医保以及其他政策情况暂未考虑。
2.角膜塑形镜行业情况
2.1角膜塑形镜市场现状
角膜塑形镜市场准入壁垒较高，国内仅 2 家大陆企业产品获批上市。我国从 1998 年引进角膜塑形镜技术，最初几年由于缺乏行业管理和规范性操作，市场良莠不齐。为此，市场经历了为期10年的整顿期。目前，我国大陆地区仅有 2 家企 业取得角膜塑形镜产品注册证，欧普康视（产品2005年上市）、爱博医疗（2019年上市），中国台湾一家，其余七家为海外，行业集中度较高，进口产品占据主要市场。
目前我国角膜塑形镜行业还处于发展初期，在全国 8-18 岁近视青少年中的渗透率处于较低水平。在政府和家庭的重视下，青少年近视防控需求旺盛，角膜塑形镜近近几年处在高速发展的阶段。
2.2竞争格局
截至目前，国内获批生产的OK镜厂家达9家，其中进口厂家包括中国台湾亨泰、美国欧几里得、C&E菁视、ParagonVision、日本阿尔法、韩国露晰得、荷兰Procornea等七家，2018年角膜塑形镜CR5为93%，国产包括欧普康视(国内市占率24%）和爱博诺德两家。
除此之外，布局国内角膜塑形镜的公司有昊海生科、天津视达佳、日本美尼康、浙江天瞳、上海复罗、上海先锋等，预计 2024 年前后会有多个角膜塑形镜产品获批上市。
目前，角膜塑形镜普遍采用B to B to C的销售方式，我国角膜塑形镜行业仍处于行业参与者共同将市场做大的阶段，爱博作为国内第二家获批生产OK镜的企业，后期潜力较大。
2.3 角膜塑形镜行业产业链
1）上游，原材料——主要由国外厂商美国博士伦、Parsgon、英国Contamac 供给 ；国内2017年爱博启动角膜塑形镜材料研发，并将其与外购材料进行测试对比，符合一致性评价。目前，爱博已获得药监局批准，是国内唯一且最早可以使用自制原材料生产角膜塑形镜。欧普的镜片材料研发进展顺利，预计不久可完成自产材料的开发，国内其他企业如昊海生科则是收购了全球最大的独立视光材料生产商之一Contamac。
2）中游，角膜塑形镜制造商——国内共有9家角膜塑形镜生产商获得CFDA认知，中国欧普康视（2005年2月获批上市）、爱博医疗（2019年3月获批上市）和国外七家。
3）下游，角膜塑形镜的验配机构和患者——爱尔眼科、二级及以上医疗机构。
2.4 市场空间
根据统计数据，我国近视人数在2020年将达到7亿，20岁以下的近视人数已经达到1.69亿，中国的青少年总体近视率高达53.6%，其中6岁儿童为14.5%，小学生为36%，初中生为71.6%，高中生为81%,位居世界第一，近视低龄化趋势明显。
从爱博招股书及年报公开数据可看出，近几年来我国角膜塑形镜市场增速达30%~40%，但渗透率仅为1.36%，随着产品的推广和市场的普及，未来提升空间很大。
爱博诺德的角膜塑形镜自2019年4月上市之后，定制片（即终端销售镜片）2020 年实现收 入 4126 万元（+480%），全年销量突破 10 万片（+340%）。暂时市占率未披露，持续关注后期产品的放量。
四、
风险
1.带量采购政策风险。2019 年 7 月，国务院出台了《治理高值医用耗材改革方案》，支持具有自主知识产权的国产高值医用耗材提升核心竞争力。以地区试点到全国范围推进，后期对产品中标和价格谈判等问题均存在不确定性。可能影响公司整个竞争局势。
2.两票制政策风险。2019 年12 月 5 日，国家医疗保障局表示关于高值耗材“两票制”问题有待进一步研究。目前全国执行两票制地区为安徽省和福建省，涉及的公司产品均为可折叠一件式人工晶状体 A1-UV。公司目前在“两票制”地区采用直销与经销相结合的销售模式。关于这个不确定，对公司的相应费用和销售模式会产生一定影响，
3.市场竞争加剧风险。一是大型跨国企业开始更加重视开拓中国市场；二是基于”小眼科、大市场“很多眼科初创企业受到资本家的青睐，并购海外眼科公司的行为也逐渐增多。不排除市场同行变多对企业造成的份额影响。
五、
疑问
1.爱博主要用于低价扶贫手术的 A2-UV 型人工晶状体产品，自 2018 年下半年起 A2-UV 销量增速明显放缓，远低于预期。由于公司对医保政策走向无法预判，生产计划未能及时做相应调整，导致一定程度上库存加大。后期针对类似这种问题，公司有没有具体的方案？
2.公司未来针对海外市占率低下的问题，后期扩大国际市占率的份额的战略是什么？
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大周期上，股市已进入新阶段，2016-2019年的去杠杆周期是这个大周期的确认期间，后面还有5-10年的延展期，直到颠覆性技术出现。
未来5-10年，房地产、疯牛股市等无脑买入的财富增值模式确定已成历史。经济增速会像下楼梯一样逐级下降，受益于利率下降、供给侧改革和龙头效应，好公司股价会像上楼梯一样逐级上涨，大盘指数会分化，包含更多好公司的指数将走出结构性慢牛。
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过去一年感受最多的，是价值成长股的投资策略比前几年溢价率明显高很多，擅长基本面研究的机构大部分都有超过指数的净值收益，这背后的逻辑是股市生态的根本性转变，去杠杆这几年让以庄股为中心的上市公司、机构、大户和散户损失惨重，所以短线大涨大跌的博弈行为大为减少，很多资金转向了长线机构化的投资行为。
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1、核心股研究报告
经过扎实基本面研究的价值成长股，1000字之内把最核心的逻辑给到您。与市面上的研报区别是：
1）团队的专业素养已经帮你排除绝大部分内容苍白的研报，可以减少您大量的阅读和筛选时间；
2）券商分析师无法在研报里对风险和机会讲得太直白，这里可以。
多年的经验已经表明，能给你赚钱的都是少数几只股，所以这类精选的价值成长股不会多，入群后大家不要催，好货不怕等。
2、核心观点路演
每周将研究的核心观点在微信群小范围语音路演，第一时间传递研究成果。
3、宏观、行业政策解读
宏观（行业）层面出现影响大周期的政策时，给出对应的投资策略。
独角兽智库目前已覆盖行业：新能源汽车产业链、5G产业链、智能手机产业链、芯片、云计算大数据、传媒、计算机、新材料、人工智能、生物医药、大消费、环保等。
独角兽智库目前已覆盖个股：歌尔股份、宁德时代、长电科技、科大讯飞、劲嘉股份、杰瑞股份、东方雨虹、中国科传、玲珑轮胎、佩蒂股份、永辉超市、家家悦、绝味食品、煌上煌、皇马科技、青岛啤酒、小熊电器、丸美股份、大参林、新和成、巨星科技、健盛集团、迪瑞医疗、透景生命、均胜电子、生益科技、智莱科技、新北洋、梦百合、海容冷链、欧派家居、弘亚数控、捷成股份、创维数字、海兴电力、丽珠集团、健康元、诺力股份、拓斯达、赛意信息、牧原股份、卫宁健康、裕同科技、鸿路钢构、宋城演艺、上海机场、林洋能源、恩华药业等。
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