天神娱乐还对自己第三季度的业绩做了乐观估计，预期三季度利润同比增长57%-174%。
作者 | 赵仲尧
似乎是有了“股神”巴菲特的加持，在2015年董事长朱晔用234万美元的天价拍下与巴菲特共进午餐的机会后，天神娱乐2016、2017上半年财报都表现得十分优异。在刚刚发布的2017上半年报中，天神娱乐实现了营收净利双增。
天神娱乐中报
8月29日晚间，天神娱乐发布半年报。2017年上半年，天神娱乐实现营收15.89亿元，较上年同期增长85.04%；实现归属上市公司股东的净利润5.05亿元，同比增长150.14%。天神娱乐称，“公司实现营收利润双增长，在A股游戏板块中处于利润增长第一集团。”
曾经外界对于天神娱乐的最大担忧，在于其打造“游戏+广告+影视”的泛娱乐平台过程中，屡次超高溢价收购其战略范围内的游戏开发、发行、广告、影视公司。外界的担心来源于天神娱乐的资金链和战略方向，即天神娱乐的资金链能否跟得上公司多维度的迅速扩张，公司在扩张的同时是否以超高溢价收购了一些没有价值的公司。
但结合最新的2017年中报来看，天神娱乐的泛娱乐布局基本成型，其多维度收购、迅速扩张的激进型打法在现阶段收获了显著的成效。
游戏板块稳定发展
黎明之光
作为天神娱乐的核心业务，天神娱乐游戏板块仍在健康稳定发展。
天神娱乐代表产品《苍穹变》、《黎明之光》、《坦克风云》等在2017上半年内实现稳定运营，下半年天神娱乐将陆续推出《琅琊榜》、《十万个冷笑话番剧版》、《上吧MT》等优质IP改编的精品游戏。
天神娱乐称，得益于公司游戏全产业链布局，报告期内，公司主营游戏业务持续稳定高上升态势，实现营收7.41亿元，同比增长237.81%，占总营收比重达46.64%。其中，页游和手游双双实现营收高增长，同比增加250.50%和231.98%。
布局棋牌游戏初见成效
棋牌游戏《皮皮（湖南）跑胡子》
除了深耕重度游戏类型外，天神娱乐自2016年起就开始布局棋牌游戏领域。分别收购一花科技、嘉兴乐玩100%和42%的股权，并通过并购基金分别收购无锡新游、口袋科技64.1%和51%的股权。报告期内收购的嘉兴乐玩专注于研发和运营地方性特色棋牌类游戏业务，自主制作、发行、运营39款地市级棋牌产品，其中《皮皮湖南跑胡子》报告期内营业收入突破1.7亿元。
棋牌游戏一直以来以流水稳定、生命周期长著称。天神娱乐此番布局棋牌领域，有助于其抢占棋牌市场先机，丰富公司游戏品类，并且在收入上做到细水长流。
游戏发行出海表现优异
游戏发行方面，报告期内并表的游戏海外发行和运营商幻想悦游，正在助力天神娱乐的游戏产品出海。在国内游戏市场激烈竞争的战局下，游戏出海不失为游戏公司盈利的“另一条腿”，而这其中的关键在于是否能够掌握海外的渠道。
幻想悦游在中东、南美、欧洲地区拥有自己的发行渠道，通过自主运营及联合运营模式发行游戏，与多家海外支付渠道和游戏发行平台建立了紧密的合作关系，并成为中国第一家PS4、STEAM平台游戏发行商，截止目前已代理了包括《神曲》、《战舰帝国》、《火影忍者》等约50余款网页游戏、移动网络游戏及主机游戏，总注册用户超过1亿人。
分发业务出海同样表现优异
爱思助手
中报显示，在移动互联网方面，天神娱乐移动应用分发平台爱思助手稳定运营，各项数据持续增长，海外业务作为新的增长点成为重要发展方向。2017上半年，天神娱乐在分发领域实现营收4.39亿元，同比增长70.07%。
爱思助手是集设备资料管理、应用游戏下载、壁纸铃声下载等多功能于一体的苹果移动设备管理工具。爱思助手自2013年上线截至今，总的应用游戏分发量达45亿次，平台日分发量900万，日活跃用户已经超过300万，月活跃用户已经突破2200万，日新增用户超过10万。
目前，爱思助手已成为国内规模较大的移动应用分发和游戏联运平台，商业模式也与公司移动游戏业务板块产生了显著的协同效应，业务范围成功拓展至东南亚、欧美、南美市场，各个市场用户数不断持续攀升；平台总用户数、日活跃、月活跃用户不断突破、攀升，产品海外布局已显见成效。
广告业务平稳运行
天神娱乐表示，经过资产结构优化，公司互联网广告业务平稳运行。
此前天神娱乐收购的幻想悦游，旗下的北京初聚拥有全球化的高品质流量平台，报告称，北京初聚“目前其掌握的精准广告投放技术能够极大的帮助游戏开发者和发行商提高推广效率”。
目前，游戏行业相关客户的广告投放收入是北京初聚收入的重要来源之一。同时，北京初聚正在快速拓展海外市场，合作关系已包括北美、欧洲和亚太的众多代理公司、游戏和应用开发公司，涵盖100多个国家和地区，将助力公司海外发行。
不过不论是分发业务，还是广告发行业务，一旦走向海外就都面临着法律风险和水土不服的可能，这对天神娱乐来讲是一个可能要“交学费”的问题。
影视领域动作频频
2017年上半年，天神娱乐在影视广告领域完成对合润传媒的并购，后者在国内品牌植入市场、内容资源覆盖方面有较大优势。报告称，继2015年以来，天神娱乐先后通过并购基金投资影视制作公司儒意欣欣、工夫影业、嗨乐影视和线下票务公司微影时代。天神娱乐表示，“公司将在不断拓展影视全流程资源的同时，以IP为支点，打造影视爆款产品，逐步实现影视行业全产业链渗透。”
此前，天神娱乐2016年参投网剧《余罪》在爱奇艺累计播放超过20亿次。近期，天神娱乐拟参与筹拍影视项目猫腻作品《将夜》。
天神娱乐在影视领域的另一个发力点是旗下的合润传媒，后者是国内品牌内容整合营销行业综合实力最强的公司之一。其在品牌植入市场内容资源覆盖方面，服务了包括海尔、宝洁、伊利等超过200个客户，每年在20余部电影、200余部电视剧、80集微电影为品牌主提供全面的内容营销服务。
最后，天神娱乐对自己第三季度的业绩做了乐观估计，“公司多利润引擎将为三季度业绩预喜持续注入动力。”报告显示，今年第三季度天神娱乐预期利润有望达到2.15亿元-3.75亿元，同比增长57%-174%。届时，前三季度净利润总额将达到7.20亿元-8.80亿元。
隐忧
不过，多维度的布局和扩张为天神娱乐带来高额收益的同时，也如同双刃剑一般为其埋下了隐忧。
天神娱乐中报称，公司规模扩大会带来相应的管理风险，“公司业务和规模的扩张，产业链丰富、海外布局等会增加公司管理的难度。”急速扩张可能使天神的管理制度提升、管理人才培养出现相对的滞后，这反而会阻碍天神进一步发展的脚步。
同时，股权投资风险是继续扩张可能会带来的另一个问题。而且相较于管理问题，股权投资风险会来的更加直接、更加凶险。如果天神娱乐看走眼，投资了一个失败的风口，或者是天神接手后被投资公司水土不服，会直接让天神面临业绩不达标的风险，甚至可能会因为一个棋子拖垮整个天神的战略布局。天神娱乐中报也写明，“由于互联网市场竞争激烈、商业模式不断创新、技术手段不断更迭，公司与投资项目面临着业绩不及预期的风险。”
在具体业务上，天神传统的游戏业务也面临着一定的风险，这主要来自于产品开发和游戏同质化竞争的层面。天神娱乐认为，“近年来游戏同质化现象严重，这使得游戏产品整体的生命周期在缩短”，所以天神娱乐也必须对市场做出准确的判断，找准自己在市场中的定位，做出符合市场需求的好产品，才能尽可能的规避游戏在开发阶段的风险。
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