钱荒压力缓解 货币基金收益率为何创新低？

据万得数据显示，截至7月29日，175只货币基金（A、B份额分开计算）平均7日年化收益率为3.55%。这一收益率较一季度末货币基金收益率的高点降低了0.93个百分点，也创出货币基金收益率的年内新低。

分类型来看，74只货币基金B类平均收益率为3.59%，101只A类基金平均收益率为3.52%。即使是持有人数量最多的货币基金天弘余额宝7日年化收益率也创下3.44%的年内低点。

对此，业内人士表示，在下半年经济保增长压力之下，预计资金面仍将保持相对宽松态势，货币基金的收益率中短期将呈现延续下行趋势。但鉴于货币基金流动性较好、运作比较规范，所以仍是投资者进行资产配置的重要投资品种。

而我们认为，近期货币基金的收益率下降，主要有以下几个因素：首先，央行近期通过定向降准，释放了7000亿的流动性。同时，7月23日还通过MLF向市场投放了5020亿资金。使得国内钱荒问题得以缓解。

再加上，央行调整了部分金融机构的MPA结构性参数，以缓解银行资本金约束，要求相关银行加大信贷资金支持实体经济的力度，这使得整个金融市场的流动性压力快速释放。

再者，由于货币市场上供给增加，再加上央行窗口指导银行购买低等级的信用债，使得实体经济的流动性有所缓和，债券市场上企业因为流动性而发生违约的问题开始减少，这也导致了债券利率下行。

最后，之前货基收益率都在5%左右，这使得大量储户资金都跑向了货基，于是货基规模得到迅速膨胀。而随着货基的收益率降低，那就更利于降低当前银行的融资成本。货基利率降到4%以下，应该是回归合理区间，未来货币的利率在3.5%左右将是新常态。

正是因为，金融市场流动性缓解了，以及债券市场低等级信用债违约事件减少了，短期利率下降直接导致货币收益率开始下降。货币基金持有的偏短期债券比较多，所以货币基金收益率快速下跌了。

这从货币基金二季报数据可以看到，目前持有平均剩余期限在30天以内短债的货币基金多达400只，平均持仓比例高达33.27%，短债持仓比例仍然处于高位，短债收益率的下降也让货基整体收益率快速下降。

关于宝宝类货基的未来走势，我们认为，今后保增长仍将是政策的主线，特别是国务院常务会议强调积极财政政策，这意味着继货币释放流动性之后，财政政策也将发力，并在基建等投资方面投入更多流动性资金。

所以，下半年维持流动性相对宽松也将是大趋势。虽然到了年末、季末不排除资金面有脉冲式紧张，但货基中短期的收益率将呈现下行趋势。

尽管，宝宝类货币基金收益率下跌较多，但是我们认为，货基还是能够作为投资者在资产配置时的重要组成：一方面，货基的流动性较好，而且在货基新规出台后，货币基金的资产配置也有了严格要求，这将给投资者的资金提供安全的保障。

另一方面，今年对于股市和P2P来说，投资者亏损惨重，而唯有货币基金成为散户所持有的比较稀缺的正收益的投资品种。对于投资者来说，货基虽然收益率下降，但起码收益率还是高于银行存款的。

由于上半年紧货币政策，导致货基收益率一直处于4%以上，而现在由于货币政策偏向宽松，货基收益率又回落到比较合理的一个位置，未来货基利率将会稳中有降，但是对于投资者来说，货基流动性好、投资风险小、收益率相对较高等优点，将会继续受到投资者青睐。