中央决意为经济输送新鲜血液：创业板需降价50%

暂停了4个多月的IPO终获正式重启，首批十家公司已刊登招股说明书，热火朝天的“打新”盛宴即将开启。而根据“买什么股”微信公众号的观察，关于IPO的消息，远不止是恢复重启这么简单：

证监会周末发布的新三板发展意见中指出，要“推进向创业板转板试点”；上海股交中心宣布，“科技创新板”已于11月20日正式获批，拟于今年年底前推出首批挂牌企业；据消息人士透露，证监会主席肖钢日前表示，明年三月注册制要有结果；先放发行节奏，后放价格；缩短发行流程（3到6个月），给企业明确预期。

首先恢复IPO，紧接着打通新三板与主板之间的隔阂，同时发展新三板的基友，最后一举推出发行注册制，拉开股权融资的大幕，以发力间接融资的方式为中国经济输入新鲜血液，并仰仗股市优化资源配置的功能，实现经济的产业升级及结构性转型。

虽然肖钢关于推进注册制的“时间表”，到目前为止还并没有被证实，并且各大主流媒体已将该新闻做撤稿处理，但值得玩味的是，我们也并没有听到来自官方的“辟谣”！很显然，监管层已经意识到，注册制是一个在当下“只能做不能说”的重大利空。

除了在传统意义上，资产供给的增加，给市场带来资金上的“抽血”效应之外，更大的压力则来自于估值的全面回归。统计数据显示，两市A股整体最新动态市盈率为15.81倍；沪深300指数成份股整体市盈率为11.07倍；创业板成份股整体市盈率为67.79倍。

如果剔除市值权重巨大，市盈率仅5倍左右的银行股，A股的整体市盈率接近于30倍，在全球市场这个估值水平属于严重高估，“去泡沫化”将是注册制改革带来的第一层效应，尤其是对于接近“市梦率”的创业板而言。

新三板一旦开始启动转板机制（包括在海外上市的科技巨头“海归”），这批顶着“创新”光环，以流通盘小、题材丰富、故事动听保持高股价的创业板，将冷静而又残酷的接受资金与估值的双重打击。

另外，逐步实施的注册制，意味着将彻底打通已经梗阻退市通道，即新三板与主板之间可以自由流通，如果主板的公司表现不佳，将退回到新三板交易，在“达标”之后，新三板公司也可以重返主板。

在注册制下，市场化比较透明，过高的定价和不被市场看好的公司都很难再A股市场存活。相反，那些真正代表中国经济最具活力与希望的企业，将获得资本的大力追捧，降低了中小企业在创业初始阶段获得资金的难度，从而激发创新创业活力，促进中国经济转型与升级。

因此，今天因注册制暂时“休克”的创业板，恰是明日孵化科创企业最肥沃的土壤。