"主要内容 2021年7月份，我国交易所市场共发行信用债券362只，发行规模3,338.83亿元；发行数量和规模环比下降6%，同比上升17%。其中，一般公司债发行146只，发行规模1,721.67亿元，环比分别上升13%和17%，同比上升93%和80%；私募公司债发行206只，发行规模1,425.01亿元，环比分别下降16%和9%，数量同比上升5%，规模同比下降3%；可转债和可交换债分别发行8只和2只，发行规模分别为182.76亿元和9.39亿元。 发行期限方面，7月份以3年期和5年期为主，期限结构维持稳定；一般公司债3年期和5年期发行数量占比分别为30%和51%；私募债3年期和5年期发行数量占比分别为32%和43%。 信用级别方面，交易所公司债券AA+及以上主体占比上升，AA+级以上占比66%。其中，一般公司债主体级别以AAA级为主，AAA级、AA+级和AA级占比分别为75%、20.5%、4%；有评级的私募债主体级别以AA级为主，AAA级、AA+级和AA级占比分别为8%、37%、54%。 发行利率利差方面，7月份高等级一般公司债券整体发行利率下行，利差收窄。一般公司债券方面，AAA、AA+、AA级平均发行利率与上月比分别下行34BP、82BP和11BP，AAA、AA+级发行利差较上月分别收窄19BP、69BP，扩大13BP；私募债方面，AAA、AA+、AA级平均发行利率与上月比分别下行61BP、35BP、55BP，发行利差较上月分别收窄42BP、21BP、42BP。 发行行业方面，7月份交易所公司债券的发行人主要分布在建筑装饰和综合行业。建筑装饰行业发行120只，发行规模896.08亿元，占比分别为30%和36%；综合行业发行91只，发行规模843.76亿元，占比分别为28%和27%。 区域分布方面，7月份一般公司债券主要集中于北京、广东、上海等地，私募公司债券主要集中在浙江、江苏、山东等地。 主承销商方面，7月份共70家机构参与交易所公司债券承销，中信证券、中信建投和国泰君安证券的承销规模分别位居前三位。 "
1. 7月份交易所市场发行信用债券3,338. 83亿元，规模环比上升17%
2021年7月份，我国交易所市场共发行信用债券362只，发行规模3,338.83亿元，分别环比下降6%，同比分别上升17%。具体而言，7月份，一般公司债发行146只，发行规模1,721.67亿元，环比分别上升13%和17%，同比分别增长97%和80%；私募公司债发行206只，发行规模1,425.01亿元，环比分别下降16%和9%，数量同比上升5%，规模同比下降3%；可转债和可交换债方面，分别发行8只和2只。7月份交易所城投债发行155只，发行规模1,132.10亿元，数量、规模环比下降37%和34%。
综合1-7月来看，交易所债券市场共发行信用债券2,376只，发行规模13,084.24亿元，同比分别增长8%和6%。其中，一般公司债的发行规模累计同比增幅为20%，私募公司债的发行规模累计同比减少5%。
2. 7月份交易所公司债券净融资3,146.68亿元，共取消发行债券12只[1]
从净融资情况来看，7月交易所公司债券（一般公司债、私募债）总发行规模3,146.68亿元，总偿还规模2,152.69亿元，本月表现为净融资993.99亿元，上月为净融资1,531.74亿元。具体而言，一般公司债券本月净融资270.00亿元，较上月减少62.47%，私募公司债本月净融资724亿元，较上月减少10.87%。此外，本月推迟或取消发行的交易所公司债券共12只，其中一般公司债3只，私募债9只，原计划发行规模49.09亿元，占其发行总规模的1.6%。
综合1-7月份，交易所公司债券累计净融资额6,124.15亿元，相较于2020年同期累计同比下降55%。其中，一般公司债累计净融资1,570.50亿元，累计同比下降72%；私募公司债累计净融资4,397.79亿元，累计同比下降46%。
3. 7月份期限仍以3年期和5年期为主，期限结构维持稳定
从发行期限来看，7月份交易所公司债券期限分布仍以3年期和5年期为主，期限结构维持稳定。整体而言，3年期品种共发行109只，发行规模928.02亿元，占比分别为31%和29.5%；5年期品种发行163只，发行规模1,585.22亿元，占比分别为46%和50%。本月交易所债券市场共发行短债17只，发行规模165.90亿元。分债券品种而言，一般公司债3年期和5年期发行数量占比分别为30%和51%，发行规模占比分别为31%和50%；私募债3年期和5年期发行数量占比分别为32%和43%，发行规模占比分别为27%和50.5%。
综合2021年1-7月份来看，3年期的交易所公司债券发行731只，累计发行规模6,114.32亿元，占比分别为31%和32%；5年期的交易所公司债券发行1,005只，累计发行规模9,264.74亿元，占比分别为47%和44%。分债券品种而言，1-7月份3年期和5年期一般公司债发行数量分别占比33%和44%，发行规模占比分别34%和43%；5年期私募债发行数量和发行规模分别占比43%和51%。
4. 7月份交易所公司债券AA+及以上主体略有上升
7月份，交易所公司债券主体评级信用重心较上月略有上升，AA+级以上占比66%，较上月提升1个百分点。具体而言，AAA级占比36%，AA+级占比30%，AA级占比33%，AA-及以下占比0.9%。债项等级方面，仍以AAA为主，其中AAA级占比64%，AA+级占比27%，AA级占比8%。
具体来看，7月份发行的一般公司债券，主体和债项评级均以AAA级为主。主体评级方面，AAA级主体级别债券110只，占比75%，较上月提升4个百分点；AA+级主体级别债券30只，占比20.5%，较上月下降2.5个百分点；AA级主体级别债券6只，占比4%，较上月下降1个百分点。债项评级方面，AAA级债券108只，占比78%，较上月上升5个百分点；AA+级债券27只，占比19%，比上月下降3个百分点；AA级共发行2只，占比1.4%，比上月下降1个百分点。
7月份发行的私募债，主体和债项评级均以AA级为主。主体有评级的债券202只，占比98 %，较上月上升1个百分点。有主体评级私募债券中，AAA级主体级别债券16只，占比8%，较上月上升4个百分点；AA+级主体级别债券74只，占比37%，较上月下降7个百分点；AA级主体级别债券109只，占比54%，较上月上升3百分点；AA-级主体债券公司3只，占比1.5%，较上月上升1个百分点。债券评级方面，有62只有债项评级，占发行总数的30%，较上月上升3.5个百分点，其中AAA级、AA+级、AA级占比分别为34%、44%、21%。
综合2021年1-7月份的情况来看，主体级别仍以中高等级为主，AAA级、AA+级、AA级主体评级占比分别为29%、33%、37%。有债项级别的债券中，AAA级、AA+级、AA级占比分别55%、31%、12%。
5. 7月份交易所公司债券整体发行利率下行，利差收窄
除AA级一般公司债券外，7月份交易所公司债券整体发行利率下行，利差收窄。就发行利率而言，2021年7月份交易所公司债券的最高利率为9.00%，较上月最高利率上升50BP；最低发行利率为2.80%，与上月持平。与6月份相比，一般公司债券方面，AAA级平均发行利率下行34BP、利差收窄19BP，AA+级平均发行利率下行82BP，利差收窄69BP，AA级均发行利率下行11BP、利差扩大13BP；私募债券方面，AAA级平均发行利率下行61BP、利差收窄42BP，AA+级平均发行利率下行35BP，利差收窄21BP，AA级发行利率下行55BP、利差收窄42BP。
6. 建筑装饰和综合行业是交易所公司债券发行的主力行业
2021年7月份，交易所公司债券的发行人主要分布于建筑装饰和综合行业。具体来看，建筑装饰行业发行120只，占比30%，发行规模896.08亿元，占比36%，位居首位；其次是综合行业，发行91只，占比为28%，发行规模843.76亿元，占比27%，位于第二；房地产行业发行33只，占比为12%，发行规模343.28亿元，占比10%，位于第三。综合2021年1-7月份的发行情况来看，建筑装饰和综合行业分别累计发行6,698.20亿元和4,942.76亿元位于前两位，远高于其他行业；房地产行业以累计发行1,968.37亿元，位于第三。
7. 一般公司债券发行人以北京、广东、上海地区为主，私募公司债主要分布在浙江、江苏、山东地区
一般公司债券方面，2021年7月份，一般公司债券发行人分布于28个地区，以北京、广东、上海为主。从发行规模来看，北京发行508.19亿元位居榜首，广东发行230.40亿元位居第二位，上海发行213.20亿元位居第三位；从发行数量来看，北京、广东、上海分别以发行31只、22只、18只位于前三位。从净融资来看，7月份北京、江苏、浙江分别以净融资149.14亿元、125.68亿元、59.70亿元，河北、辽宁、安徽分别以净偿还57.33亿元、56.69亿元、38.40亿元位于前三位。综合1-7月，北京以2,222.3亿元的发行规模位居首位，广东以1,814.97亿元的发行规模位居第二位，上海以1,055.52亿元的发行规模位居第三位，累计发行数量分别为141只、151只、90只；广东、江苏、浙江分别以累计净融资655.97亿元、471.96亿元、249.75亿元位于前三位，辽宁、河北、云南分别净偿还311.86亿元、114.17亿元、106.96亿元。
私募债券方面，2021年7月份，私募债券的发行人分布于25个地区，以浙江、江苏、山东等地为主。从发行规模来看，浙江发行304.66亿元位居榜首，江苏发行240.23亿元位居第二，山东发行226.7亿元位居第三位，发行数量分别为37只、46只、23只。从净融资来看，7月份浙江、山东、江西分别以净融资244.11亿元、145.64亿元、81.60亿元位于前三位，上海、天津、黑龙江分别净偿还40.8亿元、24.0亿元、9.9亿元。综合1-7月，江苏以发行450只、累计发行规模2,681.33亿元位居首位，远高于其地区；浙江以发行240只、累计发行规模2,091.01亿元位居第二；山东以发行136只、累计发行规模979.44亿元位居第三；浙江、江苏、山东分别以累计净融资1,791.53亿元、1,356.67亿元、562.24亿元位于前三位，天津、北京、上海分别净偿还344.74亿元、325.28亿元、183.43亿元。
8. 7月共70家机构参与交易所公司债券承销，中信证券承销规模居首位
就承销机构而言，2021年7月共有70家机构参与交易所公司债券的承销工作。按承销规模统计，中信建投规模最大，为395.85亿元，承销数量71只；其次是中信证券以347.37亿元的承销规模位于第二，承销数量69只；国泰君安证券以170.06亿元的承销规模位于第三，承销数量38只。前十位承销机构合计承销规模1,823.9亿元，占当月承销总规模的58.0%。
[1] 本文第2-8段所指交易所公司债券仅包括一般公司债券、私募公司债券。
作者 I 刘一昊
部门 I 中证鹏元评级 研究发展部
联系客服
