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功能介绍 国泰君安研究
首次覆盖新大洲，给予增持评级，预测2014-2016年新大洲EPS为0.13、0.14、0.20元。公司在蒙东地区掌握稀缺的热值较高的动力煤资源，销售压力小。目前煤炭行业平均PE38倍，而公司参股的航空军用飞机制造的估值基本都在100倍左右，游艇类公司如太阳鸟PE40倍左右。由于公司参股的飞机游艇制造销售都有较好的远期前景，我们给予公司2014年45倍的PE，12个月目标价5.8元。
公司目前主要是煤炭和摩托车两大主业。1）煤炭：持有煤炭平台五九牙克石51%股份，该公司煤炭产能300万吨，2014年底该公司旗下120万吨胜利煤矿将投产，该矿煤质和原矿相同，2015年将贡献100万吨产量。另一个120万吨白音查干也将在2014年底投产，预计2015年也将贡献产量，但由于煤质较差，我们保守假设他2014年不贡献利润。2）摩托车：公司摩托车制造持股50%（不控股），虽然属于夕阳行业，但该业务一直逆势增长，2014年上半年通过推出新车型，扩展海外市场，上半年贡献5000万净利润，同比增长44%。
参股进入了游艇和飞机制造行业。1）、公司入股全球第二大游艇制造商圣劳伦佐22.99%的股权，在国内成立圣劳伦佐中国销售公司，借外国技术，开拓国内市场，2013年已经成功销售1艘游艇。2）、借道国企改革，参股中航飞机零组件制造10%股份，并建立中航新大洲航空公司（参股45%），为中航飞机提供设备,该公司厂房已经建成验收。随着中国人民收入提高，未来公司飞机和游艇增长潜力都很大。
风险提示：国家收缩煤炭供给的政策执行力度低于预期
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