一、产品动态 每周高净值理财产品精选 二、市场分析 1、信托发行市场评述 市场概述：本周信托产品发行持续走高，发行规模突破270亿元。据公开资料不完全统计，本周共38家发行集合信托产品159款，产品发行规模275.56亿元，环比增长3.43%。从发行规模来看，近几周房地产和基础产业类信托产品的发行规模持续走高。2018年即将年末，市场流动性渐渐趋于紧张，信托产品的两大领域的资金需求走高。 2、资管发行市场评述 市场概述：本周基金子公司发行市场大幅下跌，产品发行数量较上周减少2款，发行规模较上周下降8.4亿元。基金子公司正在从过去的通道依赖中艰难转型。而本周券商集合资管产品发行数量与规模连续两周大幅反弹，其中产品数量较上周增加6款，发行规模较上周增加27.7亿元。 3、私募基金发行市场评述 市场概述：据公开市场不完全统计，本周新发行的契约型私募产品32款，发行规模71.89亿元。产品平均期限为1.09年，较上周平均期限减少0.27年，产品流动性呈现增强。平均预期收益率为8.95%，较上周上涨了0.26个百分点。 4、产品配置建议 信托及资管产品 今年以来，尽管信托发行与成立规模有所回落，但信托产品收益率却稳步上升。信托产品收益持续走高反映了融资方对资金的需求。资管新规等监管政策落地，在严监管态势下，资金来源受限，但融资方对资金需求仍较高，使得融资成本上升，助推信托产品收益率上升。 由于地方政府融资环境松动，控房价和房地产行业相关政策出台，使得基础产业信托业务开始回暖，基础设施信托收益也较高。近期国家加大对中小企业的支持力度，但房地产政策并无放松的迹象，预计今年年末和明年上半年，信托产品收益率还将继续维持稳中有升的态势。 今年市场环境一路向下，基金新产品发行遇冷，券商资管面临的压力更大了。自资管新规发布以来，券商资管规模萎缩状态持续。23日晚间，中国基金业协会公布10月份证券期货经营机构资管产品备案月报数据。数据显示，10月资管规模环比大幅缩水。在降杠杆与去通道双管齐下的环境下，资管业务转型过程出现阵痛在所难免。整体来看，目前资管产品的表现缺乏亮点，投资者在资管产品的选择上仍尚且缺乏机会。 其他资产 股票市场：本轮市场反弹主要是由于政策超预期，风险偏好提升，近期随着政策出台高峰已经过去，政策进入落实和效果观察阶段，风险偏好开始回落，担忧重回市场：一是海外市场调整的A股传导，二是对国际贸易不确定性的担忧和事态演变，三是国内经济下行和政策稳定性和效果等。近期欧美及亚太股市普遍调整，原油价格持续大跌，全球风险资产波动加大，对国内的风险偏好产生了影响和冲击。 债券市场：近期债券市场、信贷渠道、工具创新甚至减税减费方面政策密集出台，因势利导稳经济保发展，推动包括信用债在内的债市利率曲线整体下移。目前融资改善的情况尚不明显，仍需密切关注债务到期带来的信用债市场再融资压力，对年末的信用债市场仍持谨慎态度。但展望明年，多种因素带动利率曲线仍有下行空间，信用债投资方面可以适当拉长久期、加大杠杆。 三、理财园地 股债双杀格局下，投资者如何进行资产配置？ 文/国际金融报 “恶魔伪装自己是天使，将人们带入所谓的乌托邦，而其实来到的是修罗场。” 近日，掌管180亿美元的华尔街大佬，对冲基金Third Point创始人兼CEO丹尼尔·勒布（Daniel Loeb）给客户发了一封邮件，套用了NBC剧集《至善之地（The Good Place）》里的经典剧情。 在他看来，今年年初美国经济增长预期强劲、美股涨势一片向好，市场正处“所谓的乌托邦”，而如今随着各类资产相继暴跌，丹尼尔一改多头站队，加入了空头大军。 截至11月23日，美股三大股指中，道琼斯工业指数和标普500指数已经抹去全年涨幅，纳斯达克指数较年初仅涨1%。 高盛分析了823只对冲基金的持仓情况，前景不容乐观，“对冲基金收益、资产组合杠杆率以及过去受欢迎个股的表现，都进入了恶性下行周期”。 除了股票，债券、商品甚至比特币在近期都被疯狂抛售，让投资者无处可躲。 截至记者发稿，纽约商业交易所WTI原油期货报每桶52.12美元，创13个月新低，伦敦洲际交易所布伦特原油期货报每桶61.05美元，刷新11个月低价。 避险新秀比特币周跌幅超30%，再创新低，甚至跌穿每个币4300美元的关键点位。 全球最大对冲基金桥水(Bridgewater Associates)创始人达利奥(Ray Dalio)称，“现在的金融市场和上世纪30年代全球经济大萧条时期相似”。彭博社也将2018年描述成“上世纪70年代早期以来金融市场经历的最艰难年份”。 1、债市崩溃 美股暴跌给期盼年底有一波反弹行情的市场带来重击，然而雪上加霜的是，债市压力近期骤增。 三年前还拥有3A评级的优质企业通用电气（GE）的信用评级在2018年10月被下调至BBB+，仅比垃圾级高出3级。尽管BBB+仍属投资级评级，但GE债券的交易价格却已和垃圾级相当，被华尔街疯狂抛售。 Guggenheim Partners首席投资官Scott Minerd认为抛售GE债券并不是一个孤立事件，投资级债券的下跌和崩溃已经开始。 今年迄今为止，美元垃圾债、美元投资级债券、欧元垃圾债和欧元投资级债券的收益已全部转负，如果延续到年底，意味着这四大债券资产类别自2008年以来首次同时出现年度亏损。 彭博巴克莱美国垃圾债指数显示，自10月1日以来，美国垃圾债收益率累计升幅超过100个基点，目前达到约7.2%，为2016年6月以来新高。仅11月12日到16日，垃圾债息差就扩大51个基点，为2016年2月以来最大单周升幅。 彭博社指出，过去几周全球的可投资级企业债与国债的信用利差在上涨，美国、欧洲、亚洲美元债的风险溢价涨至2016年以来最高。 周理告诉本报记者，反映企业债对同期限国债溢价的信用利差近期跳涨，可能是暗示经济走弱的信号，因为经济金融紧密关联。企业债表现不佳主要与全球流动性相关，美联储持续加息，利率上升到一定阶段，成本增加，同时美元的流动性变得紧张，这些都会促使资产出现调整，所以企业债受到影响。另外，巨额负债加上利息升高，再融资成本也随之上升，这进一步影响了企业利润率。 Gundlach表示，企业债市场面临的问题是债务过多和供应过剩。美国企业债规模已从2007年的4.9万亿美元激增至2018年中期的9.1万亿美元，飙升了86%。 分析人士指出，对美国经济来说，9万多亿美元的企业债就像是一枚随时会引爆的炸弹。 2、以守为攻 全球资产接连遭唱空，投资者应该怎么投资？ 在以David Kostin为首的高盛策略师看来，目前现金是多年来首次具有竞争力的资产。混合资产投资者应该保持股票敞口，同时也要提高现金配置。投资者应将投资组合转向包括公用事业在内的防御性行业，将周期股下调至“低配”。同时买入拥有稳定业务与经常性收入的优质股。高盛预测标准普尔500指数明年将产生“温和的个位数绝对回报”。 此外，高盛还认为明年新兴市场股票上涨潜力最大，尤其是中国股市。高盛策略师Kamakshya Trivedi表示，发展中国家股市以美元计算可能实现12%的回报率，而资产整体将在2019年温和上涨。 周理也认为慎重投资并持有现金是一个好选择，“从上次金融危机到现在差不多十年，从长周期来看，是否又到了一轮新危机发生的时间窗口，目前还不太好做结论。但种种迹象都预示着拐点临近，经济前景并不那么乐观。所以投资者需要慎重投资，一是持有现金，二是以投资避险资产为主。” 吴照银告诉本报记者，“对于美国市场来说，美国进入滞涨期呈现了股债双杀格局，但这个时间段会比较短，所以可以配置一到两个季度的现金，等过了这段时间就可以逐渐转向配置美国国债，再加一两次息后美国国债的收益率将见顶，此后再配置企业债。”
联系客服
