德银天下（02418.HK）
保荐人：中信建投(国际)融资有限公司
上市日期 2022 年 07 月 15 日(周五)
招股价格 1.78港元-2.13港元
集资额 9.6亿港元-11.5亿港元
每手股数 1500 股
入场费 3227.20港元
招股日期 2022 年 06 月 30 日—2022 年 07 月 08 日
招股总数 54300万股
国际配售 48870 万股 ，约占 90%
公开发售 5430 万股 ，约占 10%
总市值：38.66亿港币-46.26亿港元
市盈率 9.56
详细的个人见解见文章后半部分！
公司简介：
德银天下成立于2014年，是陕西汽车集团控股子公司。运营着国内最大的重卡车联网平台，并作为国内领先的商用车综合解决方案和增值服务供应商，围绕商用车全产业链提供多项服务。港交所商用车服务第一股
德银天下为商用车全产业链的参与者提供多种增值服务，打造了物流及供应链服务、金融服务及车联网数据服务三大业务板块 ，从运输到金融再到数据对商用车全产业链服务进行覆盖。商用车主要包括卡车、皮卡、拖车、巴士及货车。
根据弗若斯特沙利文报告，德银天下是中国商用车服务行业的服务供货商及主要市场参与者，亦是业内稀缺的能够围绕商用车全产业链提供一体化综合解决方案的增值服务提供商。公司业务包括：物流及供应链服务板块，供应链金融服务板块，车联网及数据服务三大板块。
依托于母公司陕汽集团在国内重型卡车产业链中的领先地位，德银天下已是国内商用车服务行业的引领者，三大业务板块排名均比较靠前。比如：
1：商用车物流及供应链服务板块。
根据弗若斯特沙利文报告，按2021年的收入计，德银天下全资子公司通汇在中国西部地区的商用车物流及供应链服务企业中排名第1。
2：供应链金融服务板块。
根据弗若斯特沙利文报告，按2021年的商用车起租台数计，德银天下全资子公司德银融资租赁在中国所有商用车制造商背景融资租赁企业中排名第4。
3：车联网及数据服务板块。
德银天下全资子公司天行健是成熟的信息技术解决方案服务提供商，覆盖商用车全产业链，2021年的市场份额为23.3%。按2021年接入车联网平台的商用车数量计，公司在中国商用车车联网企业中排名第3。
最新招股书显示，德银天下有97.85万辆重型商用车接入车联网平台。按车联网平台联网重型商用车数量计，公司于2021年占有23.3%的市场份额，其于中国所有商用车制造商背景车联网企业中排名第一。按2021年接入车联网平台的商用车数量计，德银天下在中国商用车车联网企业中排名第三。
2019-2021年德银天下分别录得人民币收入28.9亿元、32.6亿元、31.3亿元，毛利润分别录入人民币4.7亿元、6.5亿元、7.3亿元，净利润分别为2.07亿、2.74亿、3.63亿元。招股书显示，得益于数据分析、应用及变现能力的不断提升，德银天下的车联网及数据服务板块的收入及盈利能力逐步提高。
受益于国家基础设施建设项目的拉动和干线物流运输行业的发展，重型商用车近年来发展迅速。鉴于中国第三阶段车型的逐步淘汰、中国第六阶段排放标准的分阶段实施及新型基础设施建设，2021年中国重型商用车销量达到了1,395.3千辆，2017年至2021年的年複合增长率为7.3%。预计未来重型商用车销量将于之后几年回复正常水平但仍保持较高水平，在2026年的销量将达到1,277.5千辆，与2021年相比，年複合增长率为-1.7%。
受多项短期利好因素影响，中国重型及中型商用车的销量达到历史高位。首先是交通运输部于2020年1月1日颁佈的《收费公路车辆通行费车型分类》（“新收费分类”）。其次，自2020年7月1日起，中国逐步暂停第三阶段车辆排放标准车辆的运营，并要求新登记的商用车达到第六阶段车辆排放标准。在上述两个因素的推动下，由于政策窗口期，中重型商用车的市场需求于2020年达历史高位，其后中重型商用车的市场需求预期将于2022年至2026年逐步下降至正常水平。
德银天下运营着中国最大型商用车制造商背景重型商用车车联网平台,2021年市场份额为23.3%
中国商用车物流及供应链服务行业整体高度分散。2021年的参与者总数约为1,000名，其中大多数为中小企业。根据弗若斯特沙利文报告，按2021年收入计，德银天下占中国市场份额1.1%。
随著商用车融资租赁市场稳定发展，越来越多融资租赁企业进入商用车领域，促使这一细分市场的竞争态势愈发激烈。按2021年商用车起租台数计，中国前五大商用车融资租赁企业的市场份额为26.8%，市场集中度较低。目前竞争格局的头部企业以制造商背景及金融机构背景的企业为主，商用车制造商背景融资企业依托于经销商网络以及贴息优惠有效地拓展客户群体，而金融机构背景融资企业则凭借资金规模优势进行展业。第三方融资租赁企业大多为区域性、中小型公司，但也不乏业务规模领先的头部企业，他们通过灵活的租赁方案、激励机制、服务水平在市场上进行竞争。从整体商用车融资租赁市场来看，本集团2021年以20.3千辆的商用车起租台数占据1.5%的市场份额；而在商用车制造商背景融资租赁企业中，本集团则排名第四。
基石投资者：
根据Omdia发布的全球车载监控报告，2020年锐明以12%的市场份额位列全球第一；根据2021年BergInsight报告，锐明在车队视频管理系统（videotelematics）市场份额排名全球第一。
有分析认为，锐明技术作为基石投资德银天下，或与双方的业务协同密切相关。
保荐人历史业绩：
中信建投(国际)融资有限公司
02
中签率和新股分析
（来自AIPO）
第二天展现出来的孖展没足额！目前市场情绪看来肯定不会超过15倍回拨，
中签率分析：
关于中签率方面，估计这次公开配售的超额认购倍数肯定不会超过15倍，那么如果按照招股书说明的情况下回拨20%，按照2.2万人来参与预估一下，一手中签率应该在99%左右，1手必中应该可以。现在肯定到不了2.2万人！
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
乙组头，这次是517万本金，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
乙组的各档融资以及各档利息利率对应的金额如下表：
这票打不打？且看我下面的分析：
从估值上看，通过2020年的注资协议，陕汽商用车以3000万人民币现金换取德银天下0.72%的股本权益计，德银天下的估计约为41.67亿人民币，换算成港币则为48.79亿港币。
这次发的总市值：38.66亿港币-46.26亿港元，按照目前的招股情况，大概率下限定价，38.66亿市值。
招股说明书显示，2019年至2021年，德银天下约83.1%、86.9%及77.3%的总收入由及关联客户贡献。就是靠着母公司输血或者。
另一方面招股书显示，受多项短期利好因素影响，2020年国内重型及中型商用车的销量达到历史高位，其后重型及中型商用车的市场需求预期将于2021年至2025年未来数年逐步下降至正常水平，预计2020年-2025年年复合增长率将分别为-2.1%及-2.4%。
而融资租赁业务更多地依靠增量市场的繁荣，行业增长停滞为德银天下的前景带来了些许不利因素。
这票比较有优势的还是那个保荐人中信建投，中信建投稳价的票还都是能涨的！不知道这次的表现如何，这票我会参与0元和38元的白嫖。
联系客服
