美国的货币发行机制决定了美联储主要是通过购买国债方式来印钞，所以美联储将会持续性购债。而根据美国卫安危机的深度、经济增速、纾困需要与跨境资本流动等情况，美联储会不断调节购债规模与节奏，从中长期来看，美联储继续扩大购债规模的概率是较大的。
一、美联储资产负债表规模
截至6月3日，美联储资产负债表规模已达7.21万亿美元，与去年9月相比，美联储资产负债表已翻了一番，预期今年底美联储资产负债表至少超过9万亿美元水平。截止6月3日，美联储所持的美债规模为4.13万亿美元，若按美联储的新的购债速度来计算，预计美联储目前持有美债的规模4.15万亿美元左右。
截止6月9日，美国国债规模已达到25.92万亿美元水平，不出意外的话，本周美债规模就会突破26万亿美元，这意味着在今年不到5个半月的时间里美债就扩张了3万亿美元。
二、美联储当前的购债速度
3月中旬，美联储宣布开启无限量化宽松，其国债购买规模为每天750亿美元。之后随着美国与全球金融市场的逐步稳定、美国拆借市场国债紧缺、美股泡沫化、国际投资者减持美债、美元贬值以及美联储增持企业债ETF等因素，美联储逐步减少了购债规模。
3月末购债规模每日600亿美元。4月6-9日，每日500亿美元；4月13-17日，每日300亿美元；4月20-24日，每日150亿美元；4月27日-5月1日，每日100亿美元；5月4-8日，每日80亿美元；5月11-15日，每日70亿美元；5月18-22日，每日60亿美元；5月25-29日，每日50亿美元；6月1-5日，每日45亿美元；6月8-12日，每天约40亿美元。
三、货币在金融市场中空转
美联储所释放的3万亿美元流动性并未流向实体经济，受卫安危机影响，实体经济受挫且恢复缓慢，货币主要被金融机构借入投向美股等资产，因此导致美股再次泡沫化。
当前美联储每月约有1250亿美元QE购债额度，无法满足财政部每月超1700亿美元的国债净发行融资额，这还不包括为经济纾困提供的额度。而明年起美联储每年还需买入约2万亿美元美债，因此美联储未来将不可避免地大幅加码货币宽松力度与购债规模。
四、收益率曲线控制
美债的发行狂潮与美联储大规模购入短债形成了严重的扭曲。不仅影响近远端收益率，还会对美国未来的发债节奏造成严重影响，同时会影响国际投资者对美债的信心。
市场预期美联储会加强“收益率曲线控制”，前期美联储大多以购买短期为主，后期会转为购买长期债券，将国债收益率控制在目标水平之下，避免收益率走高影响市场实际利率上行而打击经济，这等于美联储有可能为每月购买固定数量债券兜底。因此预计美联储后期会加大国债购买规模。
五、美国经济的不确定性
惠誉最新预计，美国2020年二季度GDP同比将萎缩10.5%。6月8日，世界银行最新发布的《全球经济展望》显示，2020年美国GDP将萎缩6.1%。美国今年的经济增速被世行进一步下调。而鉴于美国经济的现状，上一轮的纾困计划在7 月左右会面临困难，因此美国会进一步加大纾困规模。
周二，美国经济顾问委员会主席哈西特表示：预计美国国会在8月休会前会通过另一项经济刺激法案。这也预示着美联储后期将加力配合刺激法案，因此美联储的购债规模还有扩张过程。
六、美元的贬值与减持美债
当前美元连续大幅贬值，且美股再次泡沫化，风险偏好会令投资者减持美债增持美股等资产，而美元的贬值又令海外投资者对美债的投资意愿下降，这令美联储后期不得不进场增持美债。
但是美联储当前增持美债，与美元汇率、股市泡沫等形成了激烈的矛盾，导致美元信用、美债信用与美股泡沫三风险叠加，这显然是再造金融危机。
七、美联储陷入两难
3月美联储救市时，我就曾做过一个判断，认为当美联储资产负债表规模达到7.5万亿水平时，美元会出现较为明显的贬值趋势，且美国的金融问题会更加复杂。目前美联储的资产负债表规模预计在7.3万亿美元左右，而美元贬值与美股泡沫化都已呈趋势性，这样的美国金融体系会越来越危险。
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