经历了2018年的严冬之后，文化产业从傲立潮头的风头无两，快速进入冷静期。政策的严监管，让影视、体育、游戏等行业在过去一年放缓了脚步。同一时期，文化领域投融资也变得更为克制。
数据显示，2018年文化产业融资数量共600余起，相较于2017年下降了16%，而这一趋势仍在继续。2019年Q1，文化产业融资额度仅为20亿美元，融资数量70余起，无论是融资额还是数量，皆不足2018年的三分之一。
这一背景下，不少文化产业投资机构转动方向盘，快速驶离这一深海区域，但也有人仍在坚守。
2013年，厚德前海基金以文化产业为主航线，开启了航程。截至目前，厚德前海基金投资了淘梦网、新世相、拾梦文化、潮玩星球、雄孩子、太合音乐、二更视频、星葆国际、轻威科技等优质项目。
如果一发命中是幸运，那么发发命中就是实力。不仅需要投资的精准瞄准，还需要募资的充分弹药以及投后的及时保养。攻守交替，方能进退有度。
作为厚德前海基金董事、总经理，史可新显得成竹在胸。“虽然文化产业有点冷，但是有实力、'穿得多’的人还是会相对暖一点。”
厚德前海基金合伙人、总经理史可新
围绕核心内容 沿产业链投资
厚德前海基金自成立起，就带有明显的文化产业烙印。目前，已累计投资100余个项目，其中逾20个项目已实现退出，不少明星项目都实现了高收益，在这背后是厚德前海基金的投资秘籍：发现价值、创造价值、分享价值。
业内不少机构都对影视投资讳莫如深。一方面，真正能够挣钱的电影并不多，另外一面，即便投中了优质电影，演员的高片酬之下，能够让投资人赚钱的空间并不大。“很多人谈起电影总觉得赌性很大，行业不透明加上高薪酬、税务等问题，让行业的水看上去很深。资金大量涌入，就造成了良莠不齐的现象。”
2018年，行业监管趋严，让泡沫开始破裂。是金子总会发光，《哪吒》《战狼2》《流浪地球》等优质内容成为爆款，让业内看到，好的制片公司和导演总会脱颖而出，对投资人而言，这也是最好的投资时间。
在影视内容方面，厚德前海基金投资了多个知名青年导演影视公司，如宁浩导演的坏猴子影业、乌尔善导演的长生天影业、郭凡导演工作室、张一白导演的拾谷影业、丁晟导演的功到影业和陈国富导演的工夫影业。
在对文化产业进行投资时，厚德前海基金有一个显著特点，就是围绕着影视产业链的内容制作核心价值开展产业链布局。将其投资逻辑进行总结，产业协同才是关键词。
史可新进一步介绍，“在过去的几年中，厚德前海基金一直以文化影视内容为核心进行布局，形成文化影视产业链公司间相互赋能、前端影视项目频频爆款的聚合效应。”在投资大批顶级导演和工作室后，厚德前海基金沿着产业链向外延展，在网络内容制作方面，先后下注了雄孩子、淘梦网。有了内核，再向周边的内容进行探索，厚德前海基金还投资了新世相、太合音乐、二更视频、传奇旅游等泛文娱明星项目。在文化消费及文化科技类项目上，厚德前海则布局投资了潮玩星球、星葆国际、轻威科技等项目。
“厚德前海基金已经形成自己的产业布局生态圈，头部企业会有聚集效应，我们会根据已投公司的上下游，挖掘有价值的团队和项目公司。”
从稀缺的核心内容、消费升级要素资源到商业模式、产品和技术创新领域的全覆盖，厚德前海基金建造了一个完整的文化生态圈。
寒冬已至 募资和退出地位凸显
从2018年开始，募资成为行业共同的难题。这一趋势仍在继续，2019年上半年募资数量及规模持续下降，已完成募集的基金目标募资规模增幅也逐渐减缓。LP开始更加小心的选择GP，同一时期，包括华平、君联等在内的老牌机构却纷纷实现大额募资，资金逐步向头部、精品机构集中，进一步证实了行业“二八分化”的加剧。
截至目前，厚德前海基金管理过百亿人民币的资金。旗下设立了多只著名直投母基金及子基金，涵盖并购投资、产业投资、天使投资板块，并与头部产业平台、资本平台等形成紧密资源协同效应。
对于政府引导基金，业内早几年讨论的话题还是能不能拿、限制和错配。而伴随募资问题的加剧和政府引导基金申报门槛的提高，让业内人士的态度改弦易辙，开始关注 “拿不拿得到”。
史可新指出，比起一般财务投资LP，政府引导基金有不同的诉求，更多是从当地经济发展和产业的需求出发，而不单纯是财务回报。
“政府引导基金有返投要求，且风险规避型资金，这就需要管理人在募资过程中了解不同政府的不同产业需求，与自身的投资策略和聚焦行业进行匹配，不能盲目申请；同时，也得储备足够的适合当地投资的项目应对返投需求。”他强调，“政府引导基金是配资型资金，需要管理人配置一定比例的市场化出资人，那么在出资时间、投资方向上寻找契合的其他出资人也是一个难点。”
股权投资行业走入深水期，募资环境的严峻就如同迷雾一般，快速向投资、投后管理、退出几个方向四散。不仅要有充足的炮弹，更要尽快投射出去，并精准击中目标。
生态圈赋能 全周期投后服务
钱总是流向头部企业，强势企业可以挑选资本。尤其像影视行业这样圈子文化较重的领域，想要投得好，先要考虑能否投得进去。
史可新看来，文化领域的投资多数为轻资产投资，很大程度上是对团队能力的投资，想要进入这样的圈子，就要提供更好的服务和价值。“这需要我们跟踪维护好与被投企业的关系，为其提供一个良好的文化产业人际业务关系圈，充分发挥其商业价值和产业能力，这也是很多被投企业只愿意接受我们投资的重要原因之一。”
左手是投得进去，右手是退得出来，中间的桥梁，就是良好的投后管理。这不仅一种服务，更是提高与企业间黏性的重要手段。当黏性足够时，就可以放大退出收益。“投资机构有投资退出的时间要求，一个项目是否能够带来超额现金回报，是基金投资时就需要考虑的核心问题。”
为此，厚德前海基金设立了基金全生命周期的投后管理服务体系。
史可新介绍，目前，厚德前海基金的业务合伙人和投资经理作为项目负责团队，在基金全生命周期内提供投后管理，为已投企业提供各种增值服务。比如，在为已投项目赋能方面，厚德前海基金投资了产业园区，为被投企业提供聚合的空间，配套设施齐全，包括专业的练功房、录音棚、影院等公共空间。另外，从风控及财务合规角度，厚德前海基金有内部专业团队，跟踪监控被投项目的财务、法务和业务风险。
“退出方面，目前有其他基金甚至上市公司在和我们已投项目进行对接，我们也会主动联系合适的合作伙伴，为已投项目做赋能或退出安排。”
用投资生态圈为企业赋能，用投后反哺投前，以此拓展更大的项目圈，首尾相连，让厚德前海基金的圈子不断放大。
“投后做得好，优质的公司会更愿意让基金进行投资，在投资条件比如估值、风控措施等方面都能够进行更大的让步，从而反哺投前。同时，在主动投后管理的同时，基金能够发现更多的优质项目，从而拓展项目来源。”
史可新看来，文娱行业属于文化消费中关注范围最广、传播最快的高曝光行业，近两年受政策影响较大，对文娱企业的业务和利润都有不同程度的影响。但他坚信，对于真正优质的企业来说，这种影响是暂时的。
对于投资机构亦是如此，行业的波谷正是体现投资能力最佳的机会。
“现在是基金管理人'交答卷、亮肌肉’”的时点，整体行业资本也在向国资基金和市场化头部品牌基金管理人聚集，业绩好、实力强、管理能力优秀的管理人会脱颖而出。
一部好的电影，善于用最短的时间聚焦，并制造出无穷尽的戏剧漩涡。而一家好的投资机构，则乐于长期的陪伴，并帮助最优秀的团队不断攀登更好的顶峰。厚德前海基金的这座文化城池，仍在不断扩张中。
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