基石信安：信息安全领域的创投尖兵

导读

基石信安目前处于裂变阶段，相信再经过基石信安二期基金的淬炼，基石信安将更上一层楼。

作者 | 苗弋

上世纪90年代末期，我国著名的信息安全专家、工程院院士沈昌祥就四处呼吁“要把我国信息系统安全建设提高到两弹一星的高度去认识”，然则响应寥寥。时隔17年后的2016年11月，全国人大正式发布《中华人民共和国网络安全法》，网络信息安全行业大发展的春风终于徐徐吹来。

春风徐来，可育万物，一个恰到好处的时间节点，基石基金之信息安全主题基金—基石信安应时而立，作为基石基金体系内特色鲜明的主题基金，专注于网络信息安全领域，聚焦该领域早中期阶段的创业公司。

生逢其时

信息技术细分的安全领域是一个高壁垒的行业，为了筹备信安基金，基石基金组成专门的团队进行了长达6个月的市场调研，完成网络信息安全产业链梳理，整理信息安全多细分领域的投资赛道，并制订出详细的投资策略。

产业链思维的沉淀及扎实的前期准备，获得了北京市中小企业引导基金、市属国有企业、上市公司及北京市信息安全产业园为代表的LP及产业园区的支持。

在此之前，遍数国内创投圈，把信息安全领域作为主题基金进行重点投资布局的风险投资机构，屈指可数。

然而，在过去12个月内包括迪普科技、安恒信息、安博通、山石网科等安全类公司集中爆发，成功上市IPO，且均备受资本市场追捧。

时隔多年，安全公司又一波集中上市，这无异给全行业注入了前所未有的信心，信息安全领域东风渐劲。

基石信安作为专注于安全赛道的捕手，已低调前行3年，见证了这几年行业的起伏与嬗变，为行业未来可能的变化做了充足准备。2017初投出第一个项目东巽科技后，从最初的一片空白，到现在已有些许收获。

目前，基石信安在APT安全、安全检测、云安全、工控安全、身份认证、业务安全、大数据安全、端安全等细分领域广泛布局，几十家安全成员企业，产业生态雏形渐成。

部分基石信安生态企业（Logo）如下：长扬科技四叶草上元信安

东巽科技安全派网藤科技

陕西正华铭台科技云思创智

卓讯技术网思科平云信达创安恒宇

一砂、霍因、观成

全景视角下，投资领域原本就存在巨大的分野。私募股权投资领域像极了江湖，而江湖从不缺乏门派，期间老牌美元基金、知名国有创投、产业资本、传统金融牌照下的直投机构、知名机构裂变出的2.0，甚至3.0机构，以及大量游走于资本市场的掮客勾兑出的机构，林林总总，热闹非凡，所谓十万亿私募，由此而成。即使是长青机构，在领域、地域、打法、做派等多方面也都存在巨大的分野，而形成不同的风格。

结合自身基因及其秉性建立独特的投资风格，是一个机构安身立命之本。“但机构投资风格，既模糊又具体，模糊在于抽象而难以精确形容，具体在于它随时在人（合伙人及投资经理）和事（投资项目）上得以反映。若以投资的深邃去审视机构风格，确有图骥可循，核心包括投资观、投资框架、投资策略三个方面，分别涉及如何看待投资、用什么样的工具及怎样去做。”基石基金管理合伙人秦少博如是说。

基石信安作为基石基金体系内的一个分支，继承了基石作为产业资本的产业基因和方法论、习惯性的用产业思维去衡量信息安全赛道，以上三种武器的运用则打造出了基石信安特有的投资风格。

执两用中、立旧看新的投资观

信息安全作为泛TMT的一个分支，有着非常强的技术复杂性、行业碎片化、场景多元化等特点，对投资机构的认知要求很高。

通俗地讲，如果信息安全领域的投资，不明白各种互联网业务流程之运转、信息数据流动之巨量、复杂，就无法理解信息数据流转过程中的处处可能出现的漏洞以及安全隐患，也就无法理解网络信息安全之意义所在；不明白网络信息安全领域刚需场景，不明白合规驱动与交易驱动的区别，你就不能辨别何为真的现实需求何为伪需求；不明白信息安全产业现实壁垒的坚冰，就无从判断新兴技术之火的明灭强弱……

在互联网信息革命不断扩展、不断深化的进程中，基石信安对于工业互联网甚至工厂的理解，造就了工控安全领域的优秀布局；对于公有云、私有云、混合云乃至边缘云的理解，造就了在云安全领域的优秀斩获……诸多优秀早期项目的布局以及其后爆发性成长，直接诠释了基石信安执两用中、立旧看新的投资观。

“事实上，信息安全行业作为一个与生俱来的伴生性行业，唯有做到立旧看新才能得其实，才不至于入场太早成了先烈抑或倒在黎明前。”安全行业伴生在云计算、大数据、物联网、AI等相关领域之上，要求投资人眼光有格外的穿透力，首先需要穿透被伴生行业，才能正确认识安全行业，正确对待细分赛道。“这个领域的立旧看新，很大程度上依赖与对被伴生行业的深刻认知，否则立不住，也看不明白，很容易走错方向。这一点，信安领域的创业与投资都适用。”

产业链为轴心的投资框架

投资框架实际上是机构投资作业的工具，和投资策略一起构成投资方法论。之所以强调投资框架以产业链为核心，有这几方面的考虑。

其一，选什么细分赛道，首先依赖于对产业链的整体认知；其二，选定赛道后，如何从价值链最厚实、有效需求最急迫的地方介入，更依赖对于整个产业链的精确把握；其三，一级市场由于其非公开性和天然的信息不对称，要求更高的产业链挖掘和分析能力；其四，超出行业平均值的超额收益，一定来自产业链的上下求索，和对其中相对无效市场的长期耕耘；其五，产业链的打法，会增厚机构投后赋能能力，并起到生态协同作用，反过来起到积累投资势能效应。

在基石信安过去三年的作业中产业链的打法贯穿始终，以上五点的把握和体会关乎方向、效率、赋能、产出比等机构发展的多个维度，对打造具有产业思维的投资机构至关重要。更为重要的是，产业链思维的养成，在后续机构裂变、能力迁移及领域拓荒中堪为利刃、是为总纲。

“这种思维主导的投资框架下，你会发现有些地方矿多，需要多挖几下；有些地方矿少，实在不经济，果断放弃；有些地方可期待，那就插个旗、放个瞭望哨；”基石信安基金的投资框架下，有着它特有的果敢和决绝，而这背后是日趋深厚的投研支撑。

坚守原则、随行就市，相机而动的投资策略

在价值投资原则的指引下，正如霍华德.马克斯在《投资最重要的事》中所说，“我们必须承认、接受、配合并响应环境，并以此为前提，做出我们能够做出的最好决定。因为周期有起伏，事物有往来、环境再以不受我们控制的方式改变”。因此，需要我们随行就市定策略，相机而动待其时；同时，机构开拓一个新领域时，投资策略往往会遭遇波折，之后的调整往往最见功力。

2016年底，当基石信安基金筹建时，国内信安领域呈现的是这样的景象：在《网络安全法》的鼓励下，大量科技创新类信息安全企业如雨后春笋般大量涌现，信安领域的投资活动日趋活跃；但传统安全公司仍旧垄断着绝大部分的市场、渠道和客户资源，除了巨头，大量小而散的安全公司并存，规模以上中间梯队断层严重；更重要的是，由于行业属性、政策红利下短期的资本热情、以及过去两年普遍的资本泡沫，致使行业估值泡沫严重。一些投资机构怨声载道，止步不前。

而基石信安认为，2017年将是我国信息安全产业发展元年，是新的起点，潜力判断完全正确、行业的不理性终将会在未来两年消化，只是投资策略需要迅速调整，即目三分法、不追明星、培养独角兽、产业联合、大生态带动小生态等策略迅速确定。

当年基石信安投资项目10个，覆盖赛道工控安全、数据安全、APT攻击检测与预防、云安全等，奠定基本盘的同时进一步强化团队认知。

目前看来，2017年快速布局的这批项目成长性良好，其中，长杨科技、四叶草安全、陕西正华、东巽科技、网思科平等多家企业已经跑成细分市场领头羊，后续两年的追加投资进一步完善了安全生态。

据统计，截止目前，基石信安早期投资项目陆续获得百度风投、蚂蚁金服、深创投、达晨创投、奇安信、深信服、北信源等优秀投资人的后续投资，更有优秀项目有望近两年登陆A股资本市场。基石信安，已经成长为国内信息安全领域的创投尖兵。

一个机构的投资风格及精进程度很大程度上决定了机构的厚度。

“根据基石过去八年的观察，一个投资机构在锤炼和进阶中，一般会经历通识（主要投资一些大家都能看得懂、风险低、收益低的项目）、偏好（形成能看懂但别人看不懂事物的局部能力）、裂变（至少在某个行业形成投资理论和投资实践的良性循环互动，形成体系化输出）和鼎成（在多个领域具备核心投资能力，培养出了一批优秀投资经理，积累良好的投资业绩，形成共同的投资理念和文化）四个阶段。”

秦少博认为，按照这个标准，基石信安目前处于裂变阶段，相信再经过基石信安二期基金的淬炼，基石信安将更上一层楼。

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