重点文章：一个深入思考后的好策略

微博/雪球：小鱼量化

今天是十月五号，国庆假期过了大半，大家玩的都开心吧，小鱼这几天都没有更新文章，陪家人玩了几天，市内和城市周边转了转。今天写写我研究了有一段时间的银行高分红投资策略。

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银行股投资策略

银行股有两种比较经典的投资策略。

1、低成长高分红的银行股

由于低成长的预期股价长时间徘徊不前，呈现深度震荡走势，以四大行为代表，股价已经震荡了四五年啦。以下数据来自理杏仁，我们把中证银行成分股按照股息率排序，发现股息率在5.0%附近及以上的有十几家之多，我特意翻看了一些股息率比较高的银行股，发现股息率创了五六年的新高，在我看来现在投资高分红银行股的性价比相当高。

低成长高分红银行股的投资策略嘛，就是以吃高股息为主，收到股息后再投入买入银行股，股份数量不断提升，同时配合打新股，利润最大化。

2、高成长低分红的银行股

目前银行业整体并不是一个高速成长的行业，近些年来整体的盈利增长与GDP相当大概在6%左右。

但是，有一批以零售银行业务为代表的银行，走出了自己的第二增长曲线，这些银行主要包括，招商银行、平安银行、宁波银行、兴业银行等。

高成长低分红银行股的投资策略嘛，在合理或者偏低估值买入，主要赚的还是这些银行业绩增长的钱。

今天我们主要讨论的是低成长高分红银行股的投资策略。

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收益测算

三大收益来源

今天重点讨论的是低成长高分红的银行股，前文也说了，收益来源主要还是靠分红，其次是分红获得现金再投入不断积累股份，所积累的股份在下个年度又会增加分红，不断这样操作；再次，持有股票可以参与打新，也能获得一定的收入。

简单的测算一下收益率，我们在股息率大于等于6%的时候出手，最基础的股息率收益就能保证至少有6%；在一个比较长的时间段，通过股息再投入所增加分红收入简单的给个1%；打新保守一点给个3%，那么三者之和加起来也有10%了。

通常来说，股息率在高位的时候，股票的估值是在低位的，处于比较低估的阶段，另外银行股时低增长，但不是不增长，每年给个3%的营收和净利润增长也很合理，如果我们保守一点的话，把估值提升和净利润增长当做安全边际，每年保守的获得10%的收益，当然了这个10%的收益不是每年固定都是10%，而是一个较长的时间内的年化收益，比如三年或者五年。如果正常把估值提升+净利润增长计入大概率能够实现年化15%的收益。

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银行股筛选

上边按照股息率排名的表格再引用一下。

这里当然不会说直接按照股息率从高到低直接买入前几只，而是通过基本面数据做一下优选。

1、基本面指标

分析银行股，首先需要关注风险。关于风险，最入门、最重要的2个指标：不良率，拨备覆盖率。通过这两个指标，可以判断银行的风险准备如何。

1.1、不良率：

收不回来或疑似收不回来的贷款，就叫“不良贷款”。不良率，是指不良贷款，占总贷款数量的比率。比如，每贷出去100亿，有1亿是不良的，不良率就是1%。很显然，银行希望不良率越低越好。不良率越低的银行，经营质量也越好。

1.2、拨备覆盖率

银行为了防范不良贷款的风险，会提前计提损失。监管标准要求这一指标，要在150%以上。这个比例越高，说明银行提前做的准备越充足，也是经营质量好的表现。

所以，总结一下这俩指标的使用原则：

1).不良率越低，代表一家公司的经营质量越好。

如果一家公司的不良率在下降趋势，说明其质量在变好。

2).拨备覆盖率越高，代表经营质量好。

如果一家公司的拨备覆盖率在上升趋势，说明其质量在变好。

2、筛选

首先按照股息率由高到低排名，选择股息率在5%以上的，做高亮标注，共计7只；

不良贷款拨备覆盖率在180%以上的，有9只，也做高亮标注；不良率在1.5%附近或以下也是9只。

综合以上信息，我选择的是中国银行、北京银行、农业银行这三只。

后续文章我再回测一下持有五年的收益率，并预测一下未来这个策略最可能的收益情况。

本文完

风险提示：本文观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

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