微博/雪球：小鱼量化
今天各大指数跌幅不小，创业板盘中最多跌超4.5%，收盘跌2.45%；深成指盘中最多跌超3%，收盘跌1%。今天依然还是成长风格跌，价值风格涨，我今天收盘后是盈利的。今年以来盈利-0.35%。
由于我持有猪肉股牧原，所以对于生猪行业有所了解。生猪养殖头部企业正邦科技1月28日晚间，牛年最后一个交易日结束，正邦科技公告称，预计2021年亏损182亿元-197亿元，上年同期盈利57.44亿元，同比下降416.84%- 442.96%。正邦科技主营业务为饲料、生猪、兽药的生产与销售，为全国养猪大户。在猪肉价格大涨影响下，2020年8月7日，正邦科技的股价创出25.98元历史高点，到现在7.17元，跌幅高达72%，不止是腰斩了。真是成也猪周期，败也猪周期。正邦科技从2007年上市以来，合计利润接近100亿，也就是说该公司去年的亏损额，几乎亏完了这14年创造的所有利润。当然了，小鱼投资生猪企业是不会投资正邦科技的，有更好的选择干嘛要找他呢。引起我关注的是正邦转债，随着正邦科技两个跌停，正邦转债也在不断向着100元面值回落。正邦转债是2020年7月上市，猪肉股好的时候可转债价格与正股同涨同跌，当正邦转债价格跌到面值100元和到期赎回价110元之间，就开始企稳了，一直在这个区间震荡，如果正邦转债不违约的话，持有到期是能够拿回110多元的。正是因为有到期赎回底、面值底、债底等的存在，可转债的跌幅远小于正股的跌幅。本周开盘两天正邦科技连续两个跌停，而正邦转债回的跌幅不到10%，从111元跌倒102元，跌幅8.11%。大家可以看下图，正邦科技的封单有65万手之多，而买单却寥寥无几，所以大概率明天还是继续跌停，正股跌停，对应的正邦转债也会继续下跌，有很大可能会跌破100元面值。那么转债就开始有了配置价值。
亏损企业我们主要看他的净资产，正邦科技前三季度的净利润-68亿元，全年净利润按-185亿计算，四季度公司亏损117亿。截止三季度公司净资产130亿，那么全年净资产130-117=13亿元，净资产仅仅剩下了13亿元，上半年很有可能会到负资产。所以公司的风险还是比较大的，这样的话，转债价格最好能有更高的安全边际，100元以内，甚至95元以内，90元以内，这样最好。
养猪行业是典型的周期行业，大家的共识是猪周期的底部在今年的年中，只要生猪价格触底回升，养殖企业利润也会快速上升，在景气周期一年的利润可能比过去几年加起来都多。风险提示：本文观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
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