牛市来啦，配置方向

微博/雪球：小鱼量化

上周三出发回国休假，在路上就走了两天，也没来得及发文章，一些见闻和股市吸引力指数、未来配置方向等给大家说说。

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路上杂谈

周三周四这两天没有发文，是因为在务工回国路上不方便发文。现在后疫情时代航空业是终于恢复正常啦，从中东回国机票价格现在挺便宜，少的时候两千多，多的时候300出头。想想疫情的时候动辄四五万、两三万的机票价格，给企业增加了非常多的成本。

中东的天气现在正是一年中最热的时候，正常的气温40多摄氏度，最高的时候气温能够达到50摄氏度，公路地面能够甚至能够达到七八十度，这个季节要特别注意对汽车轮胎的检查，如果轮胎磨损过多一定要及时更换，防止路上行驶的时候突然爆胎。

我在机场的时候拍了两张照片，大家可以看远处，都是土黄色的沙地，几乎很难看到绿色的植被，即使有一点点绿色也就是一堆堆的蒿子。我们租住的地方正好是一个海滨度假地，周围盖了很多小别墅，如果谁家栽种的树木花草比较多，可能就比较富裕，因为养活一棵树不容易啊，要消耗大量的水，而水从哪里来呢，主要是海水淡化。养活一棵树一年消耗几百上千美元很正常。

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配置方向

未来的配置方向

1、上周末，中证800PE=13.35，十年百分位38%；PB=1.48，十年百分位28%，处于偏低估的阶段。

2、十年国债收益率2.694%。下图是十年国债收益率近十年的走势图，可以发现利率高点一次比一次低；如果看近五年的数据，现在2.7%左右的位置向下空间不大。未来十年国债收益率中枢大概率还会向下，所以当这个参数达到3%以上的时候，就可以慢慢开始配置债类资产。

3、股市吸引力指数22年10月31日新高达3.26，本周末（2023年7月30日）为2.82，投资星级五星。处于非常非常便宜的位置，在这个位置的估值便宜程度与18年底相当，和去年4月份的大底也是相当的。现在大量减仓股权类资产是不太合适的。有合适品种可以加仓。

4、股权类资产配置方向：未来会高股息类资产配置为主，目前已在雪球建立两个验证组合，和我实际持仓是一致的，都是实盘。第一个组合目标配置20只高息股，已配置20只；第二个股息率组合目标配置20只，已配置16只，未来一个月配置到位。第一个组合已运行两个多月左右，波动和回撤显著小于沪深300。这个方法验证后效果较好，会慢慢把其他资产卖出，转换到高股息组合中。目标年化收益15%。目前股息率组合占比10.3%，未来会是股权类资产投资的扛把子。

5、债权类资产配置方向：可转债为主，可转债的到期收益率为正就可以开始配置；纯债类为辅。目前债类资产占比约42%，可转债占比27.6%。

6、大类资产配置：最终达到股债均配，即5:5，债类以可转债为主，因为可转债有很强的期权属性，这样的配置收益率不会输于全部是股权类资产，而且波动性会大为降低。根据我的观察，在110元以内购买的可转债大体能够实现15%左右的年化收益。

关于可转债我再多说几句，随着蓝盾、搜特的退市，可转债市场不败之身打破，造成了前一段时间低价债的大跌，不过对可转债整体市场影响不大，很快可转债市场开始止跌回升，近期小鱼处理掉了一些瑕疵债，其占比下降到6.34%，以后慢慢把它们置换掉，未来会更加重视可转债正股的研究，保证暴雷的概率较低。

本文完

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