如果牛市终结我们买什么系列-价值百万(3)

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最近A股市场节节攀升，我更关注的交易量也在持续大幅上升中，从12月2日3400亿的成交额到今天12月17日大幅攀升到了7463亿，是不是闻到了一点牛市的味道？这里不做判断后市涨我开心，因为仓位够了；后市跌也不怕我还有钱可以加仓。

所谓屁股决定脑袋，2019年初的这一阶段强势反弹，把我急坏了，我的仓位不够后续资金还没有到位，如果牛市就这么来了，岂不是大幅影响我的收益，当时是不希望牛市就真来的。没想到4月份以后市场又给了不错的机会，我分别在5月、6月、7月、8月、11月大幅加仓，仓位接近90%，这下舒服了。关于仓位在这一篇文章中有描述.

如果牛市终结我们买什么系列-价值百万(1)

好了不再啰嗦，继续完成这篇牛市终结买什么系列。接下来就是债券这个品种啦。

股债轮动规律

股票和债券是金融市场上最重要的两个大资产。自股票市场成立以来，股市跌宕起伏、风云变幻，牛短熊长，而债市则相对平稳、熊短牛长。有时，两个风格迥异的市场之间会出现“此消彼长”的轮动现象，如同跷跷板。

 

影响两市的因素非常复杂，其中一个最简单的逻辑是，当股市处于牛市时，投资股票的收益更高，逐利的资金就离开债市、涌入股市，导致债券价格承压；而当股市处于熊市时，债市比股市更稳健，避险的资金就会离开股市、涌入债市，推动债券价格上升。假如我们能够把握股债轮动的规律，在两类资产之间进行合理配置，就能够获得比投资单一市场更高的收益了。

股债轮动实例分析

下图是小鱼做的沪深300指数与企债指数的对比图，能够发现一些规律。

分析：

1、从2005年1月到现在2019年11月底，企债市场经历了5轮牛市，5轮熊市；沪深300代表的A股市场经历了两轮大牛市和两轮小牛市。非常明显的是债券市场的牛熊周期更短，股票市场的牛熊周期更长；

2、2007年10月-2008年1月沪深300点位在5800点附近，到了那一轮牛市的最高区域，对应的企债指数最低区域；对我们做股债轮动的人来说真的是非常Nice，股票极度高估后切换到低估区域的债券，业绩想不好都不行；对应图中的第一条黑色竖线。

3、2008年11月沪深300指数跌到谷底的1677点，对应的企债指数达到了那一轮债券牛市的高点130.65点；又是一次完美的切换时点，股票极度低估债券高估；对应图中的第二条黑色竖线。

注：2007年底至2008年底这段时间，E大也是博客中提到了：“2007年底满仓当时收益率已经到了9%+的债券，在大熊市2008年不仅毫发无损还赚到了30%”，债券也能取得非常牛投资回报。

4、2014年初沪深300指数和企债指数都处于阶段底部，从未来收益的角度考虑优选配置处于极度低估的股票市场；到了2015年6月沪深300指数最高点5300点，企债指数129点附近处于本轮债券牛市的中间部分；假如我们在2015年三四月份股市已经高估的时候，将股票资产切换到债券类资产，还能取得更好的收益；对应图中的第三条和第四条黑色竖线区域。

 

有人说了你怎么就知道当时债券牛市处于中间地段呢，这个可以通过十年期国债收益率来判断。如下图所示，2015年6月牛市顶点的时候，十年期国债收益率对应的是3.63%左右，通常国债收益率会在3%-5%之间波动，3.63%是偏低估的，所以债券价格大概率是继续上涨的；这个时候起始于2014年初的债券牛市刚刚进行到一半，最终带了2016年10月十年期国债收益率到了2.64%止跌，本轮债券牛市结束。

5、再分析第五条，对应图中第五条黑色竖线，大家都是知道2017年是沪深300对应的蓝筹股牛市，沪深300在2017年底2018年初到了本轮的最高点4800点附近，同样也对应了这一轮企债指数的熊市最低点。又是一次完美切换的时点。2018年初十年期国债收益率3.95%，妥妥的债市大低估区域。

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