要不要做点什么？

微博/雪球：小鱼量化

今天以白酒为首的抱团股又出现了幅度不小的下跌，虽然目前已经有了20%~30%的下跌，但是这些股票估值依然高企，还到不了我定义的买入价格区间。

小鱼量化公众号写的文章不是为了写而写，我本人希望通过写作来获得点什么，是对投资体系的补充，还是新增加品种的分析，亦或是加仓减仓的深度思考，输出文字真的是一种很好的方法。下面复盘一下。

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心态与成长

我在之前的多篇文章以及在“小鱼量化读者群”中都谈到：至少经历过一轮牛熊市的战火洗礼才能够真正成长起来，成为一个真正的投资者。

熊市：本轮从2015年下半年-2018年底的熊市我已完整经历过，把我造就为一个左侧的价值投资者，分档建仓这样的策略驾轻就熟，而且在熊市不断下跌的市场环境下，越跌越买，心态非常稳定，几乎没有啥焦虑，机会远大于风险。

牛市：2019年初-现在，牛市的进程走了两年多，我的获利也比较丰厚，进入2021年以上证50、沪深300、创业板为代表的宽基指数进入了极度高估的区间。这些高估值的版块随时有大幅调整的可能性。

特别是春节后，市场上出现了一定的分化，抱团的消费、白酒、新能源、光伏出现了较大幅度的下跌，虽然我本人几乎不持有这些高估值的品种，但还是有一些小小的焦虑，担心未来抱团股下跌带动其他品种的下跌，导致整体组合的回撤。

还是那句话嘛，下跌带来的痛苦，远大于上涨带来的快乐。

为了减轻自己的焦虑，写文章做深度分析是最好的，把自己的心态分析好，后续具体的行动规划做好。

前一阵分别减仓了上证50、沪深300，还有减了一点招商银行和牧原股份，见下面两篇发车文章。减仓之后心态平稳多了。

原则：

(1).本轮牛熊积累投资实践经验最为重要；

(2).宁可少赚钱，也要控制好回撤幅度，防止对心态产生较大的负面影响。今天盘中使用小工具跑了一下数据，整个组合今天下跌0.6%，远低于各个指数。

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投资组合分析

1、整体构成

整个投资组合的构成包含四大块，我把可转债/债券+现金，当做一类防守型资产。

在2020年下半年我的总体框架就已经布置到位，要求整体组合风险可控，即使遇上市场较大幅度的下跌，也能有效控制回撤。基于这个大的原则我做了两个方面的工作。

2、所有购买的品种要求总体价格低于价值，

当优质公司价格到了合理区间的时候买一点观察仓，同时分档预设几个价格区间，达到相应的价格买入相应的仓位。

这一点我还是做的相当不错的，买入的十几只股票都控制的很好，回撤通常在10%以内。举个例子，就连遭遇了“黑天鹅”的上海机场，最多的时候跌幅也仅有15%左右。如果上海机场价格跌倒了50元左右的话，我还会加仓的。

3、股债均衡搭配

防止回撤还有一个重要的方法就是股债均衡配置，我采用过的是股债比为8:2，也就是20%债权类资产，和80%的股权类资产。

股权类资产包括，指数基金+股票+主动基金占比之和为77.25%；

债权类资产包括，可转债组合，债券基金，还有一部分现金，这三者之和为22.75%。

总体来说是比较稳妥。

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下一步操作计划

下一步主要的操作计划是控制高估值品种的占比：

1、指数基金：

指数基金组合中估值较高的上证50、沪深300仓位多一点，近期准备再安排一次减仓。前几天做了操作，减仓上证50二份和沪深300一份，加仓了一份债基，以下是当时的发车文章：

指数基金组合中估值较高仓位较小的还有，养老产业、医药、环保，这些可以等右侧下跌15%左右的时候减仓一些，实践右侧操作。

2、股票+主动基金

给大家看看我的股票组合，这里面就是招商银行估值已经偏高啦，但还没有到泡沫的程度，招商银行要不要降低一点仓位，我会写一篇专门的估值文章。

其他的股票还好吧，估值高的还有伊利股份，他的仓位太小，对组合整体没啥大影响。

三只主动基金，兴全趋势、富国天惠、睿远成长价值都没有过多的白酒仓位，且在组合中的占比不高，也不会减仓。这三只主动基金的分析，我也会写一篇文章的。

股票这一块我也进行了减仓，招商银行卖了持仓的20%，牧原股份卖了持仓的1/3。详细内容见下面这篇文章：

3、防守仓位

主要是可转债的组合，目前还没到减仓的时机，最近又对这个品种有了一些思考，还是改天说。下面放上我的两个可转债组合。

本文完

文章只是传达理念和调仓逻辑，不构成任何投资建议。如果文章内容涉及到个股，绝非推荐，股市有风险，投资需谨慎，请独立判断！

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