微博/雪球:小鱼量化
这一轮急跌注定我们无法保留全部胜利果实。昨天收盘小鱼2021年盈利仅剩0.78%,最大回撤5%,今天还没有收盘,目前大概微亏一点,全天下来大概盈利会剩下0.5%左右。谈谈几点体会,给热门股估个值,后续机会如何把握。
这一轮抱团股的行情我可以说几乎没参与上,主要还是去年开始学习价值投资的时候太晚了,刚开始学的时候就是2月底3月初市场最恐慌,最低估的阶段,那个时候买的最多的是中国平安、万科A、招商银行这样的顺周期品种,当时这些品种的估值也确实比较低。
消费、医药、白酒、新能源,当时也都在估值中枢附近、或者是偏低的位置,与以上“三傻”比起来安全边际不是特别足,导致仅少量的参与了一点。不后悔,市场从来不缺少机会,以后机会还会到来。
2020年虽说手里大部分都是指数基金+“三傻”为主的股票+少量主动性基金,但收益还不错,有32%+呢,比较满意。2021年的基调就是保住胜利果实。于是我做了一些配置和调仓,调整之后舒服啦,心态平稳多了。
一月份和2月份,大量配置了可转债,目前可转债在整个组合中占比16%,这次抱团股的爆裂下跌,一定程度上也带动了价值股的下跌,最近转债还是上涨的,有效的对冲了整体组合的回撤。
本轮贵州茅台从最高的2630元左右,下跌到今天的1970元左右,下跌幅度达到了25%,1/4跌没了,对应过去四个季度的扣非净利润现在的PE依然有55倍。
过去5年贵州茅台的估值中枢大概在30倍左右,茅台是中国第一股,我们给他一定的溢价到35倍,对应股价是多少呢,不到1300元,还有多少下跌空间才能到合理估值呢,(1970-1300)/1970=34%。如果是从最高点2630跌到1300,下跌幅度要达到50%,可见这次泡沫有多么严重。
按照茅台每年净利润增长15%计算,1300*(1+15%)^3=1977元。也就是1970这个价格,吃掉了未来三年的盈利增长。
过去5年爱尔眼科的估值中枢大概在77倍,估值中枢对应的股价是33.6元,还有多少下跌空间才能到合理估值呢,(58-33.6)/58=42%。如果是从最高点93跌到33.6,下跌幅度要达到64%,可见这次泡沫有多么严重。
过去十年爱尔眼科每年净利润增长在20%~30%这个区间,我们乐观一点,给爱尔眼科未来每年25%的增长,33.6*(1+25%)^3=65.6元。也就是目前58元这个价格,吃掉了未来两到三年的盈利增长。
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