开始亏损啦。

微博/雪球：小鱼量化

这一轮急跌注定我们无法保留全部胜利果实。昨天收盘小鱼2021年盈利仅剩0.78%，最大回撤5%，今天还没有收盘，目前大概微亏一点，全天下来大概盈利会剩下0.5%左右。谈谈几点体会，给热门股估个值，后续机会如何把握。

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早做准备

这一轮抱团股的行情我可以说几乎没参与上，主要还是去年开始学习价值投资的时候太晚了，刚开始学的时候就是2月底3月初市场最恐慌，最低估的阶段，那个时候买的最多的是中国平安、万科A、招商银行这样的顺周期品种，当时这些品种的估值也确实比较低。

消费、医药、白酒、新能源，当时也都在估值中枢附近、或者是偏低的位置，与以上“三傻”比起来安全边际不是特别足，导致仅少量的参与了一点。不后悔，市场从来不缺少机会，以后机会还会到来。

2020年虽说手里大部分都是指数基金+“三傻”为主的股票+少量主动性基金，但收益还不错，有32%+呢，比较满意。2021年的基调就是保住胜利果实。于是我做了一些配置和调仓，调整之后舒服啦，心态平稳多了。

一月份和2月份，大量配置了可转债，目前可转债在整个组合中占比16%，这次抱团股的爆裂下跌，一定程度上也带动了价值股的下跌，最近转债还是上涨的，有效的对冲了整体组合的回撤。

减仓了高估值的品种，且慢组合中上证50从9份减了4份还剩余5份；沪深300从5份减仓2份剩余三份；

估值偏高的招商银行减仓20%，买了2万块的牧原股份涨了百分之七八十之后减仓1/3。

在上涨过程中采用目标市值/恒定市值策略对一些品种进行了被动化操作，比如环保短时间涨了30%+，分两次将盈利收获。

现金仓位仓位有所增加，一个是以上减仓所得，一个一月份结算了2020年未发的工资，加到一起有13%+的储备了。

综合以上，我认为我阶段性取得了胜利，保住了胜利的果实。

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估个值

抱团股都是好行业、好公司，就是没有一个好的介入价格，这次抱团股下跌动辄30%，40%，甚至腰斩的，那么现在是不是就具备了投资机会呢，小鱼选取几个热门股给大家估个值。

贵州茅台：

本轮贵州茅台从最高的2630元左右，下跌到今天的1970元左右，下跌幅度达到了25%，1/4跌没了，对应过去四个季度的扣非净利润现在的PE依然有55倍。

过去5年贵州茅台的估值中枢大概在30倍左右，茅台是中国第一股，我们给他一定的溢价到35倍，对应股价是多少呢，不到1300元，还有多少下跌空间才能到合理估值呢，（1970-1300）/1970=34%。如果是从最高点2630跌到1300，下跌幅度要达到50%，可见这次泡沫有多么严重。

按照茅台每年净利润增长15%计算，1300*（1+15%）^3=1977元。也就是1970这个价格，吃掉了未来三年的盈利增长。

爱尔眼科：

爱尔眼科这家企业确实是优质的企业，就是几百倍的估值实在下不去手。

本轮贵爱尔眼科从最高的93元左右，下跌到今天的58元左右，下跌幅度达到了38%，对应过去四个季度的扣非净利润现在的PE依然有126倍。本轮最高PE204倍左右。

过去5年爱尔眼科的估值中枢大概在77倍，估值中枢对应的股价是33.6元，还有多少下跌空间才能到合理估值呢，（58-33.6）/58=42%。如果是从最高点93跌到33.6，下跌幅度要达到64%，可见这次泡沫有多么严重。

过去十年爱尔眼科每年净利润增长在20%~30%这个区间，我们乐观一点，给爱尔眼科未来每年25%的增长，33.6*（1+25%）^3=65.6元。也就是目前58元这个价格，吃掉了未来两到三年的盈利增长。

好了，以后更多估值计算我还会在写文章给大家示范的。后续何时加仓，何时调整，我再写文章和大家分享。

本文完

文章只是传达理念和调仓逻辑，如果文章内容涉及到个股，不构成任何投资建议。

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