环氧丙烷是一种用途非常广泛的基础化工原料，其下游产品近百种。作为仅次于聚丙烯和丙烯腈的第三大丙烯类衍生物，环氧丙烷广泛应用于汽车、建筑、食品、烟草、医药及化妆品等行业。
尽管环氧丙烷在涂料行业里的用量较少，但它与其下游聚氨酯、环氧树脂、醇醚等多种涂料原料息息相关，因此环氧丙烷是涂料行业时刻关注的产品之一。
1、一个任性的产品，涨跌只在一念间
环氧丙烷的任性涨跌是业内关注它的原因之一，2015年至今其跌宕起伏的价格走势就是最好的证明，而这背后是环氧丙烷总有惹火的话题去刺激市场。以2017年至今为例，国际原油走势、国家环保政策强势兑现，以及装置动态停车、检修以及投产等信息屡见不鲜，更别说还有原料氯气长期大额倒贴运费、环氧丙烷躺着赚钱这类新闻。
在以上的话题中，《摩贝视野》认为环保将会对环氧丙烷的长远发展起到指向性作用，包括工艺变革、供需格局、价格利润、企业运营，无一不受其影响。现在的环保背景下环丙新工艺遭遇量产瓶颈怎么破？工艺如何抉择？扩能步伐是否还会继续？下文中，《摩贝视野》将会讨论这些话题。
图1 2015-2018年国内环氧丙烷价格走势图
数据来源：摩贝视野
2、环保为导向，环氧丙烷的工艺变革进程将提速
要判断环丙未来的行业状况，就不得不说它的工艺发展，尤其是在环保政策的指引下，其工艺进程已经出现变革趋势。
目前中国的环丙工艺一共有3种，分别是氯醇法、共氧化法（乙苯共氧化法、异丁烷共氧化法）、直接氧化法。其中氯醇法是传统成熟工艺，国内共有19家环氧丙烷工厂，其中13家采用该工艺，另有4家一体化大厂使用共氧化法，还有2家工厂使用直接氧化法。
2017年国内环丙生产工艺仍以氯醇法为主，其产能占比55%，累计产能约179.2万吨。虽然氯醇法仍为最大工艺，但同比下降了4%。目前政策方面已不再批准新建的氯醇法项目，鼓励15万吨级以上直接氧化法环氧丙烷和20万吨级及以上共氧化法环氧丙烷装置。
图2 2017年中国环氧丙烷工艺占比统计
数据来源：摩贝视野
为什么会禁止新增氯醇法？虽然氯醇法工艺成熟、固定资产投入少、产品成本较低，但污染排放过大，水资源消耗也大。每生产1吨环氧丙烷会产生40-50吨含氯化物的皂化废水和2吨以上的废渣。以一个日产1000吨环丙的厂子为例，其一天产生的废渣就接近2000吨，废水更多达40000-50000吨，废渣多数是以填埋方式处理，对环境的影响很大。
从目前工艺格局来看，氯醇法占据多数产能，一旦出现环保事件，市场就会出现剧烈反应，例如2016年9月受环境治理督查入驻山东影响，先后多家氯醇法环丙工厂开工下降，市场一路飙涨长达一个月，价格累计上涨4500元/吨，创下单月涨幅最大历史记录。
因此，环保背景下，环氧丙烷的工艺变革势在必行。那何种工艺会成为未来的主流？现阶段又是怎样的状况？先看下共氧化法，它包括异丁烷共氧化法和乙苯共氧化法2种，分别由异丁烷或乙苯与丙烯进行共氧化反应，生成叔丁醇或苯乙烯，同时联产环氧丙烷。其优点是克服了氯醇法腐蚀大、污水多等缺点，产品成本较低（联产品分摊成本）。但它的工艺流程长，原料品种多，而且建设投资太大，所以目前只有国企或合资大厂才能建得起来。另外联产也是个问题，其开工也会受其他产品的市场状况约束。
再看直接氧化法（HPPO），这是由过氧化氢（双氧水）催化环氧化丙烯制环氧丙烷的工艺，具有流程短、能耗低、不产生副产物、无污染物排放等明显优点。我国第一个HPPO装置是2014年1月在吉林投产的吉林神华年产30万吨/年装置。不过从目前现状况来看，新工艺的生产成本压力过重，因技术和装置问题导致HPPO整体开工低下。2015年HPPO装置平均开工23.5%，年产量不足10万吨。2016年上半年HPPO装置产量不足4万吨，产能闲置率较高，二季度国内共计40万吨/年HPPO装置全线停产。2017年直接氧化法环丙装置开工仍然低下，上半年累计产量仅占国内总产量5%。目前直接氧化法对传统氯醇工艺的冲击和影响更多体现在政策上或者未来的趋势上，产销量对氯醇法影响有限。
不过综合来看，近几年国内已逐渐重视HPPO技术，中石化、中科院大连化物所以及华东理工大学均已经研发出了此项工艺。随着技术逐渐成熟，环保政策又逐渐加码，我们认为直接氧化法或将是环丙丙烷工艺变革的发展方向。
3、方向明确，环丙供需格局由紧平衡转向轻过剩
上面我们分析了，环保导向下环丙工艺将会变革，那未来供需格局又将受到怎样的影响？
从未来新增产能投产计划可以看到，传统氯醇法几无新增产能，直接氧化法HPPO成为主流工艺。预计到2021年国内氯醇法环丙装置产能占比将下降至29%，而HPPO产能预计将达到254万吨，占全国总产能39%，其五年间产能平均增长率高达58.7%。
表1 2018-2019年中国环氧丙烷新增产能表
数据来源：摩贝视野
表2 2017-2019年国内环氧丙烷工艺产能变化（单位：万吨/年）
数据来源：摩贝视野
再看工艺变革进程下，环丙供需格局可能发生的变化。2017-2021年中国环丙扩能潮延续，预计到2021年中国环丙产能将达到651.1万吨，未来五年产能复合年平均增长率20.3%。环氧丙烷供应总量亦逐年增加，预计到2021年环丙供应总量达435万吨，五年复合年均增长率11.9%。
下游消费增长率可能远远慢于环丙的供应增长率，未来供应过剩的局面或难以回避，预计到2021年下游对环丙消费总量可达374.2万吨。综合来看，环丙的供需状况将会在2019年之前延续紧平衡，2020年之后将会趋于轻过剩。
表3 2017-2021年环氧丙烷供需数据预测（单位：万吨/年）
数据来源：摩贝视野
综合以上，环氧丙烷的工艺发展方向较为明确，HPPO将逐渐成为主流工艺。同时供需格局将会趋于宽松状态，预计未来几年内环丙价格或将呈现“W型”走势。环丙工厂话语权也将随着供需关系的改变而逐步易主，未来其对下游价格压制乃至对涂料相关原料产品的波及能力，将会在行业发展进程中被逐渐削弱。
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