全球专业化学品产业解读系列之七：投钱、投人、投政策，能否催生出中国专业化学品市场的隐形冠军？

“2018年7月国务院常委会议宣布将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业”。平头哥认为，这一政策向中国化工企业传递出明确的信号，即为中国经济增长的模式，已经从房价增长的高驱动转变为创新发展和产业升级的科技驱动模式，这将有效弥补全球贸易逆差带来的贸易端压力，加速中国化工企业的科技创新浪潮。

过去的美国市场的成功案例，无一不来自创新驱动的增长模式，美国经济更多来自知识产权的投资和研发费用的投资，即使美国的资本市场出现泡沫，美国的创新型研发模式也会将泡沫消化。美国的化学和工业材料的研发，要追溯到上世纪60年代，他们在聚合物、石油化学品的高研发投入下，创造了美国化工产业的繁荣（具体内容可以上翻专用化学品竞争下的中国化工企业成长之路系列之二：回顾跨国化工企业百年发展史，重塑化学品发展新边界的文章）

在上个世纪50-60年代的美国，在上个世纪50-60年代期间，主要的美国化工公司都聚焦在聚合物、石化产业技术研发所创造的机会方面，在这20年间，美国化工行业的增长率是其GDP增速的2.5倍。在20世纪60年代，塑料和合成橡胶业产生的附加值快速增长，是金属加工业的两倍。

而到了70年代，合成纤维占据了美国纤维生产的70%，在扩大新产品的能力方面，美国化工公司不断在有机化学品、无机化学品和其他领域维持并不停地拓展他们在战前就已经接近商品化的产品系列。因此本质上来讲，是新商品的研发驱动了美国塑料和橡胶行业的繁荣发展，如果将那个时期美国在化工行业的研发投入增速往后平移4-5年的话，就会发现其与美国塑料和橡胶行业的产能指数高度吻合，而到了1970年代末期石油危机的到来，这种趋势已不再明显而且没有太多规律可以遵循，其中原因可能是因为随着化学学科的学习能力趋于极限，那些巨头们在研发策略中更侧重于新商品的开发而非新化学分子的研究，研发和商品化的周期已无规律可言。

图1：美国上世纪 60 年代聚合物革命时代的繁荣源自研发的大幅投入

从目前中国化工产业的发展现状来看，中国目前化工产业的发展现状与美国上世纪60年代的现状水平相当，而在部分专用化学品领域仍处于学习和吸收的阶段，如碳纤维、芳纶1414、PC、POM、PMMA、PPS等产品，中国目前低端产品充斥市场，而高端产品仍需要大量进口。POE、mPE、EVA高端树脂、聚苯醚、UHMWPE、PA12及高端氯丁橡胶等产品，目前技术壁垒依旧较大，目前仍需要大量的依赖进口，而此类产品的关键技术在国外属于高度封锁的现状，并且部分产品技术属于长期封锁不对外输出的情况，所以中国企业想要实现专用化学品领域的逆袭，仍需要很长的时间。

另外，随着海外半导体、新能源及显示屏等高端制造业向中国的转移，导致对专用化学品及高端树脂材料的需求出现爆发式增长，从而更加大了对专用化学品及新材料研发的迫切度。中国在基础化学品领域凭借人力资源的成本优势、工程师红利、产业链配套等方面已经取得了绝对的竞争优势，未来全球化工行业的竞争将全面进入专用化学品和终端商品市场的争夺，可以讲未来的竞争就是研发能力的沉淀和积累的竞争，就是研发投入的竞争。

平头哥认为，如果从研发的投入规模和研发投入在营收中的占比来测算，那些比较靠前的公司，以及上市的化工企业，都是行业内所公认的优秀的公司，以及在某行业中比较靠前的头部企业。

从研发的绝对投入规模来看，排名前三十的企业基本上代表了国内化工各子行业的一线龙头，这些企业以万华化学为代表，他们依赖本土市场在聚氨酯、染料、钛白粉、聚酯、农药、有机硅、氟化工、磷化工、煤化工、改性塑料、玻纤等一众领域已经构筑了自己的壁垒，通过做大规模，把周期的平均利润维持在数十亿元，才能够通过巨额的研发投入往专用化学品领域进行边界的突破。

图2：2018 年研发费用>1.5 亿元的上市公司上市化工企业

从研发投入占营业收入的比例来看，排名前二十五的企业基本上代表了国内新材料行业中最优秀的一批企业，尽管后发国家一开始就从专用化学品领域取得突破会面临较大的挑战，但是随着面板、半导体等先进制造业向中国的全面转移，这些处在产业链各个环节、有较强的研发能力和投入意愿的新材料企业，有潜力凭借在细分领域的突破并在未来很长一段时间内成为超越海外竞争对手的隐形冠军。

图3：2018 年研发费用/营业收入比>4%的上市化工企业

平头哥认为，目前中国化工企业已经充分意识到研发投入带来的技术领先优势，纷纷加大技术的研发和终端市场的调查，从以往的技术投入规模及增速可见一斑。但是，由于目前中国化工企业技术研发投入水平较跨国企业仍有较大差距，并且我们起步较晚，将在较长时间内仍将落后跨国企业，所以，在专用化学品和高端树脂新材料领域，中国依旧将面临大量的就进口局面。