战国时代之PDH（三）：中国丙烯是不是要过剩了？

在上面两篇文章中，平头哥提到，未来10年内，中国PDH装置将新增超过3000万吨，总计生产能力超过4400万吨。也就是说，在满负荷开工前提下，中国PDH生产的丙烯，就能够达到4400万吨规模。

什么概念？平头哥了解到，2019年中国丙烯产量仅有3300万吨左右，也就是说，10年后PDH生产的丙烯，已经超过了目前丙烯的总供应量。

大家都知道，丙烯来源渠道有很多种，炼油厂副产的丙烯原料气，经过气分装置后可以抽提丙烯，而丙烷脱氢可以生产丙烯，石脑油蒸汽裂解和煤制烯烃，都会生产大量的丙烯资源。其中石脑油蒸汽裂解生产的丙烯，是中国丙烯的主要供应来源。

图1：丙烯来源流程图

根据不完全统计，2019年中国丙烯来源中，超过50%及以上丙烯来源，是通过石脑油蒸汽裂解生产的，另外有超过30%的丙烯，是炼厂催化裂化副产的丙烯资源。而PDH仅有5%左右的丙烯供应占比。

平头哥认为，中国丙烯原料的多元化，也决定了丙烯供应的多元化，从而造成化工产业在不同景气程度前提下，都有可能会带来丙烯的供应增长。从2006年至2019年丙烯的供应增速来看，年均呈现了12%速度增长，这明显快于中国GDP的增长速度。

图2：中国2006年至2019年丙烯的供应增长（单位：万吨）

另外，未来中国炼化一体化项目的快速发展，也很大程度上加大了中国丙烯的供应力度。据平头哥数据显示，未来10年内，中国存在8套炼化一体化项目投产，累计丙烯新增规模超过200万吨。

由于丙烯供应的快速增长，造成市场中对丙烯是否存在过剩的呼声逐渐增高。平头哥认为，由于丙烯企业多以产业链模式发展，所以丙烯是否会出现过剩，主要取决于下游装置是否存在过剩的可能。

根据平头哥数据显示，目前新增的丙烯供应装置中，全部配套下游装置，其中多以聚丙烯和环氧丙烷为主，另外还存在少量的丙烯腈、丙烯酸及丙酮等。也就是说，虽然未来新增大量丙烯，但是由于产业链的配套关系，造成丙烯全部转化为下游产品，也就没有所谓的过剩一说。

但是，平头哥发现，因为丙烯产业链的配套关系，导致部分丙烯产业链下游存在供应过剩的情况。据下图来看，丙烯产业链下游在未来10年中，可能存在过剩的产品有：丙酮、PC、MMA、聚醚多元醇、环氧丙烷、丙烯酸丁酯、丙烯酸、丙烯酸甲酯、无规共聚PP等产品。另外，均价PP、抗冲共聚PP、丙烯腈、苯酚、双酚A依旧存在供应不足的情况。

图3：丙烯产业链下游主要产品未来10年供需平衡预测（单位：万吨/年）

所以，平头哥认为，未来中国丙烯供应快速增长，其供应压力必将转移至产业链的下游，从而加重了下游产品的供应过剩预期。 但是，丙烯供应过剩说法不准确，产业链的传导机制下，造成丙烯下游供应压力增加，从而造成部分产品存在较强的过剩可能。