【图解中报】滨江集团：增长潜力不断放大下，现金流仍是隐忧！

销售、营收高增长，持续多年的销售额高增长在营业收入上得到兑现：2021年滨江集团中报显示，报告期内实现销售额879.2亿元，同比快速增长60.7%，高于同规模企业增速26.71个百分点；集团实现权益销售额434.3亿元，也同比大幅增长63.8%，权益销售比例也接近50%为49.4%。

值得关注的是，集团报告期内实现营业收入193.9亿元，同比高速增长88.1%，增速明显高于同规模企业73个百分点，对销售额结转比例也较2020年提高了1.08个百分点, 持续多年的销售额高增长在营业收入上逐渐得到兑现。

新增土储规模有所下降，投销比处于合理水平：根据中科财金监测数据，滨江集团报告期内通过招拍挂获得的土地规划建筑面积为132.3万方，较去年同期减少171.8万方，在前三年积极扩储下，21年上半年投资力度有所减弱， 投销比从2018年的55.7%下降至37.8%，但较网传的纳入“三线四档”管理的重点房企拿地金额不得超过销售额40%警戒线、拿地力度控制在合理水平。

土拍市场竞争激烈下高溢价成功拿地，新增土储杭州占比进一步提高：从拿地布局上看，报告期内，滨江集团通过招拍挂方式获取的新增土储杭州占比高达88.1%，较2020年的74.63%提高了13.47个百分点。由于21年1月份集团在杭州景芳三堡单元的商办用地的溢价率高达122%、以及杭州21年上半年首次推行“两集中、三批次”供地，杭州土拍市场竞争激烈，拉高集团土地获取平均溢价率至31.6%，高于同规模企业4.8个百分点。但这也侧面证明了滨江集团具备较强的土地获取能力。

平均融资成本再创新低，财务优势进一步凸显：报告期内，滨江集团平均融资成本为4.9%，再创新低，在杭州等竞争激烈的土拍市场中，财务优势进一步凸显。

此外，报告期内，滨江集团下列指标也表现优异：

1. 三道红线指标持续维持于绿档；

2. 净利润同比增长25.5%，高于同规模企业7.5个百分点；

3. 应收账款周转率达41.14次，高于同规模企业28.16次；

待改善的指标则有：

1. 报告期内营业毛利率为22.1%，低于同规模企业1.6个百分点；

2. 净资产收益率为6.8%，低于同规模企业1.1个百分点；

3. 存货周转率略低于同规模企业0.03次；

4.经营活动现金净流量近3年2年为负，报告期内也为负值。

报告期内销售完成度达59%，土储成功外拓的同时持续增厚，增长潜力放大，完成1500亿的销售目标毫无压力：21年滨江集团的销售目标为1500亿元，报告期内完成了销售目标的59%，2020年同期完成进度仅为40.2%。另外，集团加大了并购方式获取土地以增厚土储货值，报告期内通过并购方式获取了9宗土地，其中2宗位于浙江省外，进入的城市分别为南京及广州，首次正式进入了粤港澳大湾区；此外，集团报告期末累计土储货值也进一步增厚至2780亿元，浙江省外分布占比超过了省内除杭州外的城市占比1个百分点，土储结构持续优化，公司增长潜力不断放大。综合各因素考虑，2021年滨江集团完成1500亿的销售目标毫无压力。