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2021年A股市场结构化行情加剧，大盘股整体表现不佳。截至2021年8月9日，上证指数、沪深300指数收益率分别为-0.24%、-5.36%。与之相比，中小盘代表性指数中证500同期上涨7.66%，表现亮眼。
图1：今年以来A股指数收益率
数据来源：BETA基金数据库
本期为您解读：中证500指数是什么，投资价值如何？如何借道基金把握中证500指数的投资机会？
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中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。其行业构成覆盖了今年大多热门板块，分别对应化工、周期、科技、可选消费以及医药行业，具有较高的成长性和发展空间。
图2：中证500指数（申万一级）行业分布
数据来源：BETA基金数据库
具体分析中证500指数，我们发现，从指数估值、盈利能力和资金流向的来看，当前中证500指数极具配置价值。
中证500指数近期估值下降主要来自盈利能力的大幅提升
如图3所示，我们看到，中证500指数收盘价自2021年3月以来一路上行，不断创下阶段新高，但与此同时，指数估值却不断下降。可见，中证500指数近期估值下降主要来自较高的利润增速。
图3：中证500指数估值（左轴）与指数值（右轴）
数据来源：BETA理财师APP
截至8月9日，中证500指数PE值为22.08，历史分位数仅为7.75%，绝对估值和相对估值都已处于底部区间，具备估值优势，投资性价比突出。
主动管理型权益类基金中小市值持仓比重明显提升
对比2021年一季报和二季报，在主动管理型权益类基金（普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金）的重仓持股中，股票市值小于500亿元的公司的占比由29.71%提升至31.57%，股票市值介于500~1000亿元的公司占比由14.81%提升至15.74%；反之，股票市值介于1000~5000亿元的公司占比由38.21%降至36.82%，股票市值大于5000亿元的公司占比由17.27%降至15.87%。
图4：主动管理型权益类基金中小市值持仓比重明显提升
数据来源：BETA基金数据库
换言之，相比于一季度，二季度主动管理型权益类基金的中小市值股票持仓占比明显提升，中证500指数作为中小盘指数明显受益。
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要把握中证500指数的投资机会，主要可以通过指数型基金或者指数增强型基金两种方式。其中，指数型基金被动跟踪中证500指数，投资成本低廉，但基金经理的主动管理能力无法体现；而指数增强型基金在对基准指数进行有效跟踪的基础上，通过主动管理获取阿尔法收益、实现超越指数的投资回报。
因此，指数增强型基金兼具主动管理型基金和被动指数型基金的优点，即基金经理在跟踪标的指数的同时，有更大的发挥空间，当然，这也对基金经理的投资管理能力提出了更高的要求。
具体来看，表1展示了规模排名靠前的10只中证500指数型基金。受益于中证500指数今年以来的良好表现，除了东财中证500指数A成立不足1年外，其他9只中证500指数型基金今年以来收益率均超10%，大幅跑赢同期沪深300指数（-3.76%）。
表1：中证500指数型基金（按今年以来收益率排序）
数据来源：BETA基金数据库
当然，需要提醒注意的是，在衡量指数型基金时，跟踪误差也是一个比较重要的指标。因此，除了收益率之外，投资者还可以关注指数型基金的规模、成立时间和交易费用等指标，综合选择运行稳定、跟踪误差较小的指数型基金进行配置。
类似地，表2展示了规模排名靠前的20只中证500指数增强型基金。可见，除了兴银中证500指数增强A外，其他19只基金今年以来超额收益全部为正，收益增强效果突出，是投资者配置中证500指数的重要投资工具。
数据来源：BETA基金数据库
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投资收益=β（贝塔收益）+α（阿尔法收益）。其中，贝塔收益是指随着业绩基准（此处为中证500指数）进行波动产生的收益；而阿尔法收益是和市场波动无关的、需要基金经理通过择时、择股等主动管理能力来获取的超额收益。
从理论上来看，指数增强型基金既能密切跟踪标的指数又能获取超额收益，相对于指数型产品来说具有一定优势。但要真正实现这一点，对基金经理的要求较高。简而言之，若看好中证500指数投资价值，可通过定投的方式投资中证500指数型基金或指数增强型基金产品。
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