（图片来源：视源股份官网）
背景
了解到这家公司是一个很偶然事情，公司要买一个大屏的电子版，在网上搜索一圈，发现口碑最好的的产品Maxhub，是出自广州的一家上市企业，视源股份。当然他家产品的单价可不便宜。一家国内的电子制造企业，可以将用户体验的口碑做到如此之好，让我对这家企业产生了兴趣。公司的公开资料并不算多，2017年才上市，问了周围几个活跃的媒体朋友，也对这家公司不甚了解，这更让我对这家低调的企业有了更多的好感。而看到企业在上市以来的很多做法，让我对这家企业有了更多的尊重。
（图片来源：视源股份官网）
为液晶电视提供主控板是这家公司的主营业务，并且占据了国内的绝大多数的市场份额。企业的现金流一直都很好，不论是传统电视还是现在的智能电视，他们家基本垄断了主控板的相关市场，虽然市场份额足够，但很明显这一行业的增速是有限的。5年前，公司开始做行业化的集成业务，行业大屏设备一直是公司最近几年新增业务的重点，从教育行业，到办公智能电子白板，公司的产品一直占据着市场第一的位置。而公司近些年想在医疗、酒店等领域拓展智能电子板的应用，就不是那么一帆风顺了。在商业经营的过程中，有些波折与困难其实也比较正常。近些年在中国有很多新兴企业在崛起，每年上市的公司都好几百家，除了那些为数不多的有着长期回馈股东的“老企业”之外，在新企业中，在资本市场上对股东相对厚道的就确实不多了，而视源股份的做法在国内资本市场算是比较难得的良心公司。
（图片来源：视源股份官网）
不为融资而上市的好企业
我们先来看一些基本事实，公司在上市之前就已经一家业务很不错的好公司了，财务非常稳健，不仅仅净利润高达7个多亿，公司的运营现金流与自由现金流也都分别达到了7.55亿和4.81亿元。而公司居然没有什么银行贷款或其他相关债务。甚至公司接近23亿的流动资产有一半是现金。很显然公司是不缺IPO时融到的那7个亿的，如果需要这7个亿，以公司的业务底子，相信不少银行都会抢着放款了。
数据来源 Wind
公司在2017年初，通过IPO一共募集了7亿多的资金，总计发行了4050万股，而公司自上市之日起到2020年底的四年时间里，总计支付了近11亿人民币的股息，远高于其融资金额，而公司上市之后每年都保持了增长每股的分红，算上2018年的送股，早期发行的4050万股的股东尽管给了公司7个多亿，但四年不到的时间里，通过分红就已经拿回来了超过1亿人民币。而更不要说股价较发行价上涨了大约10倍。
公司在2017、2018年也继续保持了高速增长，2019年的9个亿的可转债融资反倒更像是一个合理的IPO价格（转股价100元/股），但是从来没见过哪个IPO的股票发行公司自己还在兜底，毕竟可转债也是债啊。总体来看，视源股份真的算的上是一家吃进去是草，挤出来是奶的好公司。
传统业务壁垒深厚，
新业务市场广阔，群狼环视
在财报中，公司依然把自己当成硬件公司的角度来进行业绩的公告，不论是传统的主控板，还是行业的大屏，数据都是围绕设备销售来展开的。但很显然，资本市场对于视源股份给予了更多的期待。公司真实的业务生态也寄希望于通过行业化智能大屏集成操作系统，应用软件，将来在软件服务上能够更上一层楼。
苹果公司的故事已经告诉我们软硬一体的生态系统是多么的霸气蛮横，但微软，谷歌的故事也告诉了我们，要独立做好这样完美的事情是多么的困难。退而求其次，在成熟的安卓系统上做操作系统的二次开发，VIVO，三星，小米，华为，还有死去的锤子手机都在选择这样的道路来做手机业务。好在视源所选择的行业并不完全是2C，没有吸引来更多的竞争对手，而公司产品整体的使用体验也是目前行业中最好的，公司在教育行业的软件服务生态中，也逐步占有了一席之地。在商务领域也处于领先地位，然而在市场格局正在逐步被打开的时候，巨头华为也开始瞄上了这个市场。而在1，2年前，华为还是视源股份的客户，转眼就要变成了竞争对手。
小结
当然巨头进场并不是坏事，巨头进场只能说明这个领域有的做，市场大，而那些没有被巨头搞定的企业，最终都会成为下一个巨头。800亿的市值，不到20亿的利润，并不便宜，特别是对于一家硬件企业。当然，这也算是资本市场对于一家好公司的一种褒奖。如果现在打算长期持有的话，基本上可算的上同时买入一块业务稳定的蓝筹公司加上一块很具有潜力的早期项目中小企业。只不过尽管这块很有潜力的早期项目占据了一定的先发优势，但其核心的护城河并不算高，充满了变数，一个对股东不错的管理团队，在竞争激烈的领域中，是否能最终胜出，让我们拭目以待。
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