中国平安价值分析

一、从内含价值方面：

集团整体内含价值达到：1,503.11亿元。

股份总数：73.45053334亿元。

每股内含价值：20.46元。

据香港林s介绍的2-3倍属合理：40.93------ 61.39元。

二、从市盈率方面：

基本每股收益 2.11元。

20到30倍市盈率属合理：40.22-----60.33元。

三、从市净率方面：

每股净资产：14.60元。

以2.5—3.5倍左右市净率(根据标准普尔数据，混合型保险股历史平均市净率为2.7倍)：36.50---51.10元.

四、从2007年财务报表分析：

1.、人寿保险业务

关于历史遗留高定价利率产品

平安公司在1995年到1999年期间对寿险产品提供了等于或超过5%的较高的定价利率。自1999年6月起提供的产品的定价利率不超过2.5%。2007年平安公司所有含保证收益率的寿险产品的平均负债成本约为4.7%，其中高定价利率产品的平均负债成本约为6.1%。2006年本公司所有含保证收益率的寿险产品的平均负债成本约为4.5%，其中高定价利率产品的平均负债成本约为6.4%。2007年所有含保证收益率的寿险产品的平均负债成本上升的主要原因为随着2007年投资收益的上升，本公司提高了分红险的分红水平和万能险的结算利率。（摘自招股说明书：2006 年9 月30 日、2005 年、2004 年和2003  年12 月31 日，本公司产品平均负债成本分别约为4.6%、4.7%、4.8%和5.0%。）

通常情况下，平安人寿保险公司承保是属于在盈利和微损之间，主要是看投资资产（资本金、保险准备金、其他投资资产）投资盈利情况。人寿保险的价值主要体现资产管理公司上。

2、 财产保险业务

截至2007年12月31日，平安产险注册资本30亿元，总资产310.62亿元，净资产54.39亿元。合理价值：54.39×3=163.17亿元.

3、 平安信托

平安公司通过平安信托向客户提供资产管理服务。此外，平安信托亦向平安公司其他子公司提供基建投资、物业投资等服务。截至2007年12月31日，平安信托注册资本42亿元，总资产127.92亿元。截至2007年12月31日，平安信托管理的信托资产规模已达475.19亿元。合理价值：475.19×1%×25=118.80亿元.

4、平安证券

平安证券通过其遍布中国的22家营业部和本公司pa18金融门户网站向客户提供证券服务。并于2006年获准从事创新业务，成为证券行业创新类券商之一。截至2007年12月31日，平安证券注册资本18亿元，总资产235.16亿元，净资产37.30亿元。2007年证券市场融资额及成交量均创历史新高，平安证券传统业务及创新业务迅速发展，2007年平安证券实现净利润14.92亿元，创公司成立以来新高。2007年8月,根据《证券公司分类监管工作指引（试行）》，平安证券获评a类a级，代表了监管机构对其风险管理和合法合规经营的高度认可，为各项创新业务的开展提供了良好的基础。合理价值37.30×2.5=111.90亿元。

5、深圳平安银行

2007年，深圳平安银行在注重稳健经营的同时积极进取，通过持续优化产品结构，有效运用多渠道营销方式，深层次广泛挖掘客户资源。公司业务和零售业务均健康稳定发展，相继推出"安盈理财"产品、"赢动力"中小企业金融服务产品，积极拓展现金管理业务，成功发行信用卡26.2万张，与吉祥借记卡形成了"平安吉祥"双卡平台的一站式金融消费模式。信用卡客服中心还获得"2007中国最佳呼叫中心"殊荣。截至2007年12月31日，深圳平安银行实收资本为54.61亿元，总资产1,416.19亿元，净资产62.68亿元，本外币各项存款余额1,130.53亿元，本外币贷款余额619.00亿元，资本充足率9.1%，年末不良贷款率为0.8%，贷款整体质量大幅提高。合理价值: 62.68×3=169.23亿元.

6、平安资产管理

截至2007年12月31日，平安资产管理注册资本5亿元。2007年，平安资产管理公司管理的资产规模保持稳定增长的态势，截至2007年12月31日，管理资产规模已达4,704.69亿元，投资收益和投资收益率均得到提升，第三方资产管理业务取得了良好开局。合理价值: 4,704.69×1%×35=1646.64亿元.

7\\8\\9……

下表载列平安公司按业务分部细分的净利润：

截至12月31日止年度 2007年 2006年

（人民币百万元）

人寿保险             7,831   5,671

财产保险             1,484   582

银行业务             1,537   71

证券业务             1,492   609

其他业务          (1) 3,237   563

净利润             15,581    7,496

(1)其他业务主要包括总部、信托及资产管理等业务。

合并净利润由2006年的74.96亿元增加107.9%至2007年的155.81亿元。增加的主要原因是平安公司各项业务均取得较好业绩及理想的总投资回报。平安公司人寿保险业务、财产保险业务、银行业务及证券业务分别占本公司净利润约50.3%、9.5%、9.9%及9.6%。

评估: 163.17+118.80+111.90+169.23+1646.64=2209.74亿元.

每股合理价值: 2209.74×(1.5至2)/ 73.45053334=45.13元至60.17元。

上述是本人对中国平安的初步量化静态分析.我个人认为不论是依据还是理论都存在许多不足之处.