临近年末，几个项目也到了“最终表决”时刻——上投决会。经过几个月的投资机构对接、沟通访谈、上立项会、再到法律财务尽调、走到最后时刻，这时候我们能做的反而不多，沏上茶“听天由命”。虽然心里对最后的过会率有个大概预估，但对客户说出来，答案只有一个：50%。
投或不投，只有一个结论。各有一半可能。
前几天和一个投资人聊天，他说去年年底开始，这种投决会“临门一脚”最后踢飞的情况已经屡见不鲜了——大环境不好，最后投的项目一定要斟酌再三。
一家VC投资人跟我说，他们今年的投决会砍掉了多数早期和未盈利项目——即使觉得技术、团队过关，“也还要让项目再跑一跑”。还有非常头部的机构，甚至一年都没有投出一家企业。
其实这种情况，对身在机构、负责项目的投资人也是不小的打击，为了一个项目，长时间的沟通、差旅、见项目的上下游客户，写万字的投资报告，前期进展一切顺利，但可能在会上，一句话被否掉了。
投委会的组成，往往是基金合伙人和LP。首先，除了项目本身质量，他们更多考虑的是机构的投资策略、风格、赛道布局等；第二，基金的LP可能行业跨度很大，比如科技基金的LP是房地产商。他们未必对项目、行业有深入了解，而又有一票否决权。前几年市场风光，否决权都是束之高阁，充分给GP授权；现在则是每投的一分钱都要反复斟酌，所以，一票否决也成了杀手锏。
而对于融资的企业，对投资机构的理解可能就差得远了。通常的情况是，在经过和投资经理、合伙人见面后，项目得到各方认同，有的从会议室聊到饭桌上，推杯换盏，企业方理所应当地认为投资已经八九不离十了。可这个情况，可能连立项会都过不了。
过了立项会，那创始人问，拿到TS，是不是万事大吉了？
我们今年遇到几个情况：一家机构给了TS，LP因为资金紧张，拖了很久没上投决会，最后不了了之；有一个项目，投资机构给了TS后突然听到了多方争议，就此搁置；还有一次是TS条款双方斟酌了个把个月，好不容易到了尽调阶段，双方沟通发生一些争议，也就就此打住。当然，普遍的还是投决会未通过。
说这些，不是为了让创业公司不信任投资机构，而是提前做足充分的准备，毕竟，在双方成为一家人之前，各种结果都是有可能发生的。
那么如何注意呢？第一是在TS里不要签排他权，也就是投资人要求在签订TS后不能与其他投资人接触，这样的条款，能删的尽量删；第二，如果依然有合适的投资机构想要接洽，尽可能去沟通，从而争取更多的选择权。以免现有的投资机构没过会，一切再从零开始。
有的创始人在好几个机构同时给了TS后，变得焦虑和急躁，问我是不是该早点拒了排位稍后、或者条款不是最佳的机构；也有的说，现在已经有一家要打款了，但不是最好的机构，这钱，我要不要？
当然不要着急拒绝，而给钱的，当然是要啊！
经常会有投资人朋友对我们现身说法：XX那个项目，如果有机构愿意投，让他们赶紧拿钱吧！行情不好，千万别跟钱过不去。
何况对投资机构而言，即使是要投某个项目，在没到最终决定前，也依然会把这个行业看一遍，希望找到最好的那个。不到最后，谁敢保证你就是那个Mr.right？
尤其在这个冬天，谁不得储备好充足的粮草呢。（作者为凝视咨询创始人王丹，若需与她沟通请联系涂鸦君）
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