据公司情报专家《财经涂鸦》消息，2月27日，微软（MSFT.O）于盘后发布关于2020财年第三季度业绩指引的更新。公告显示，受新冠疫情影响供应链恢复，微软Windows OEM和Surface受到的负面影响高于此前2020Q2电话会公布的预期。然而微软成熟的个人电脑业务增速放缓，软件服务生态的价值还未释放，本文从Seeking Alpha的一些文章中编译整理出微软如何超越“低增速”的趋势。
首先确定的是，微软已经在低增速的路上，2018、2019财年收入增速均为14%，相比之下原2020业绩指引11%的增长显然落后了。
微软的个人电脑业务（More Personal Computing）按固定汇率计，2020Q2财报（截至2019年12月31日）同比增3%，业务模块中包括MicrosoftWindows、Surface和Xbox。
个人电脑较低增速倒没能掩盖微软智能云业务总体28%的同比增长。云业务中表现最好的产品Azure增速为64%。
中期来看，微软的渠道能力和功能的客户信任程度使它在许多同行中都具有优势。企业无论大小，在寻找能确保最大生产力和最少劳动力培训精力时，对价格不太敏感，此时他们愿意去找大品牌。
微软2020Q2业绩再次证明微软地理上的增长范围很广。可以这么看，微软的股东是利用从全世界通过数字化提高生产力的诉求收取专利费。
估值是否过高
那么投资者会受益吗？最近许多大型科技公司纷纷抛售股票。但市场动荡不会持续太久。三到六个月甚至更快，投资者情绪会恢复平静。
如表所示，微软以运营现金流为标准的估值为24.4倍。注意，这些不是收入，而是现金流量。
大型科技股估值对比（来源：Seeking Alpha）
你可以反驳，微软是表中所列同行中最昂贵的公司之一。但是，微软不会像同行一样承担“多余的负担”。
与苹果（AAPL.O）不同，微软的运营并不取决于单个产品来推动其增长。
与Alphabet（GOOGL.O）不同，美国司法部也不会因反垄断问题对微软进行调查。但这个问题可能会对Alphabet的运营产生很大阻碍。
再与亚马逊（AMZN.O）相比，微软的经营性现金流中，约75％转化为自由现金流；亚马逊的自由现金流转化率约为56％。尽管两家公司的估值都接近1万亿美元，但微软产生的自由现金流量是亚马逊的近两倍。
协同，再协同
自上而下地看，微软一直在完善Dynamics 365、Team及内部部署的软件，将它们与Azure和所有其他云服务交叉销售，使微软获得了过去没有的高利润增量。另外，这些协同加强了公司的软件对其他基于云的产品的支持。团队效力增强也不用说了。正如iPad增强了iPhone的功能，然后AppleWatch增强了iPhone一样（所有产品都是畅销产品，而且整体实力更强）。
微软基于线上或云的软件产品自然能使公司更容易对微软所有产品进行全站许可。企业采购时会考虑产品质量，但是产品协同工作的次数越多，IT部门总是首选更少的供应商，因此综合考虑下对质量的要求可能不是采购的首要考量。相比之下，小型或小众竞争对手现在必须引入出色的产品才能取代微软生态系统。
在最新的业绩电话会议上，微软CEO认为，微软的云产品是统一的，不是IaaS、PaaS或是SaaS。
“苹果化”生态
说到现任CEO Satya Nadella，他很早收购领英（LinkedIn），可能也受到了苹果的模式的影响。微软根本是一家B2B公司，但看似与主业毫无关系的领英可以汇集各类雇主和广告商，以及其他个人，领英的加入无疑给微软拓展了新的方向，因为领英上全球适龄职场人的信息与知识图谱会不断增强关联，对商业世界来说是具有攻击性的。
微软收购GitHub也为了采取类似的广泛策略，它帮助微软与大量程序员在一起进行开发工作。
以上动作都十分重要，因为软件服务利润率高，不难看出微软在实施与苹果类似的“软件化”策略，还可能在此基础上一步步改进。
投资风险
微软之所以具有投资价值，还是因为微软的有机增长有竞争优势，也就是其中云业务的增长扩大。
但风险也可能存在于在此：
随着技术支出的持续增长，该行业将越来越分散。因此，尽管微软宣称要提供“最差异化的技术栈”，但现实是微软是一站式服务，它有时无法充分满足客户的需求，如果客户的专业化要求越来越严格，他们不得不优先考虑较小的利基云服务商。
而且，技术本质上讲具有极强的更新换代特征，微软满足不断变化的用户需求的能力可能并不总是成功的。
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