野村证券称中国的出口增长“不可持续”

阿法牛AlphaBull

李浩强 编译

野村证券（Nomura）的分析师表示，为了抢在中美关税战全面爆发之前出货，近几个月里中国对美国的出口量持续增长。虽然中国大陆的出口数据继续增加，但在下一轮美国关税上调后扩张将会放缓。因此，在进一步加征关税之前，中国大陆对美出口的增长可能是短暂的。

中国大陆的出口在9月份反弹，因为托运人推动交付以抢在美国加征进口关税的最后期限之前出货。

根据野村证券的数据，按美元计算，中国的出口同比增幅从7月份的12.2％降至8月份的9.8％。然而，9月份的出口增长率跃升为14.5％。

野村表示：“我们认为9月出口增长异常高，部分原因是前期装载，因为出口商急于向美国交货，以便在美国提高2019年1月的关税税率之前到达。另一方面，中国大陆政府提高出口退税率也有助于提振出口。”

据该分析师称，出口增长率可能在第四季度保持两位数增长，但在2019年初可能会出现大幅下滑。

野村证券称：“9月出口增长14.5％，高于今年前8个月12.2％的平均增幅。尽管自9月24日美国对中国大陆进口约2000亿美元的关税上调至10％，但美国9月出口增长率从8月份的13.2％上升至14％，导致美国平均增长率达到14％。 2018年前九个月的增幅为13％。“

然而，由于中美贸易紧张局势升级导致中国大陆从美国大幅削减能源和粮食进口，9月份美国进口增速从8月份的2.2％进一步放缓至-1.2％。

结果是与美国的贸易顺差创纪录。野村表示，“中国大陆与美国的贸易顺差从311亿美元扩大至9月份的341亿美元”。

除美国外，9月份中国大陆出口激增的主要原因是日本（同比增长幅度从8月份的3.7％上升为9月份的14.3%），欧盟（从8.4％上升为17.4％），俄罗斯（从-3.1％上升为6.7％），以及巴西（从-5.9％上升为3.6％）。

按产品类型划分，中国大陆高新技术产品出口同比增长率从8月份的10.7％上升至9月份的15.9％，而机电产品出口量则从9.8％上升至14.1％。

野村补充说：“劳动密集型产品的出口增长大幅加速，其中纺织品（从6％上升为18.2％）和服装（从1.1％上升为8.3％）领先。” 

虽然在12与1日布宜诺斯艾利斯的中美两国元首会晤时约定，三个月内维持原来的10%关税率不变，但是由于前几个月的提前出货，货源渐趋枯竭，所以明年年初将出现无货可运的窘境，中国的出口增长率将继续低迷。

编译自：

Mike King: China’s export growth 'not sustainable’, Lloyd’s List 18 Oct 2018