9折的牛市入场券，可以来一点

Hello 大佬们，咱又见面了。

咱今天来简单聊聊号称百分百保本，收益无上限的“可转债”（放心，这不是传销）。

（一）

先简单介绍一下可转债。

谁都可能有手头紧的时候，上市公司也不例外。上市公司借钱的路子有很多，向市场发行可转债就是其中一种。目前看来，可转债将取代定向增发，成为上市公司再融资的主要途径。

作为债券，除了按时付息、到期还本这两个普通属性外，可转债还有一个特点是就是可以按照一个约定价格（转股价）兑换成对应上市公司的股票。

因此，可转债的价格（发行时面值是 100 元/张）会随对应股票的涨跌而上下波动。

进而，你可以选择一直持有可转债到期，可以低买高卖可转债赚取价差，也可以买入可转债等到条件成熟兑换成股票。

（二）

为什么说可转债是牛市入场券呢？

这就得说说前边提到的“百分百保本”和“收益无上限”了。

“百分百保本”的意思是，在 100 元或以下的价格买入可转债，即便你没有遇到可以获取更多收益的机会，持有到期，至少是可以收回本金和少量利息的。

除非这公司倒闭了。

“收益无上限”的意思是，如果遇到股价上涨大大超过约定价，那么你就可以以低价买到股票然后以高价在市场中卖出，或者直接卖出可转债，从而赚得其中的高额差价。

你可以想象，这在牛市中到底有多美。

我举个栗子：

07 年牛市中符合转股条件退市的可转债中，韶钢转债，最高价到达 349.99 元，如果在 100 元买入，收益率达 249.99%；

04 年发行的招行可转债，经过多次下调约定转股价（为了促成转股）到 4.42 元，如果在 06 年 9 月将转债转股后一直持有，到 07 年牛市时招商银行的股价最高高达 46.33 元，是当时转股价的 10 倍出头。

由此看来，只要严格按照在 100 元或以下价格买入，安心等牛市到来一举收割，就可以保本并且期待可观的收益。这可不就是牛市的入场券吗。

会不会等不到牛市到来？

虽然无法判断什么时候牛市会来，但我倒是很乐观。按照以往经验，大致5年一轮牛熊，恰好可转债的理论生命期一般也在 5-6 年，在这期间等来一轮牛市的可能性很大。

而且，不一定非得等到牛市来临，你也可以至少赚 30% 转股离场。根据历史上已经退市的可转债数据，平均交易年数 2.09 年，多数转债用时 2 年以下就完成了自己的使命。

（三）

现在仍可交易的 30 只可转债，有近 1/3 的可转债价格跌破 100 元（实际上前几天破 100 元的转债更多）。

造成这种状况的原因主要有三点：

一是可转债发行扩容，今年已经发行的+正在排队准备发行的，数量快赶上过去 20 年发的总数了；

二是前段时间股市连跌，股票价格跌了，转债价格跟跌；

三是转债本身的票息或者转股价（约定价）设置不够吸引人。

但这些原因都不能成为你转身不理它的理由，毕竟在这样一个分不清牛熊的市场里，像这种至少保本，方向比较确定“打折货“还是不多的。

目前洪涛转债、海印转债的价格已经来到 95 元以下，相当于打 9.5 折了。后边还有 100 多只排队的转债，预计后边会有更多 100 元以下的可转债。

比较理想的状态是，等到有那么几只转债的价格跌破 90 元时，放心去买 95~98 元左右的转债，应该会捡到便宜好货。

所以，这种遇到这种打折的可转债，来一点也不错。

根据历史的数据，购买这种转债持有至退市，预计年化收益在 15%-17% 左右。

（四）

当然，投资可转债也不是没有风险。

如前边提到的，如果足够脸黑，也是可能遇到了转债背后的公司破产的情况的（虽然目前还没有过）；

另一个就是机会成本和时间成本，如果遇到久久不能触及转股价的转债，持有到期的收益会非常低。

想要减小这些风险的影响也很容易，只需要适度分散投资就行。比如，把资金拿去分散购买 10 个左右的转债。

或者这些都不用考虑，直接购买可转债基金就好，还省得自己去操心了。

可转债基金不建议选择复制跟踪可转债指数的基金，可转债指数比较傻；主动管理型的兴全可转债（代码：340001），规模合适，历史业绩可圈可点，推荐关注。

综上：可转债应该是接下来一段时间最可爱的标的了。