从最近两个工作日公布的数据来看，上篇内容小编略有翻车，但是数据展示的趋势与之前的预期是一致的，我们先看看美联储最青睐的通胀指标：美国11月PCE物价指数年率 5.5%，预期5.50%，前值6.00%。美国11月核心PCE物价指数年率 4.7%，预期4.7%，前值5.00%。美国11月核心PCE物价指数月率 0.2%，预期0.20%，前值0.20%。美国11月PCE物价指数月率 0.1%，预期0.10%，前值0.30%。以上同比或是环比数据无疑证实美国通胀的进一步放缓。
接下来我们从美国经济分析局的官网上摘下此次PCE的相关内容，我们直接看关键描述PDF
个人收入增加了 80.1亿美元，按月计算增长了0.4% ，而消费者支出在 11月份增加了 198 亿美元，增长了 0.1% 。个人收入增加主要反映资产的补偿及个人收入增加。11月份的个人储蓄率(即个人储蓄占可支配个人收入的百分比)为2.4% ，而10月份为2.2%。
那我们的储蓄率是多少呢？请看下图，高达45%左右，这里有一个很经典的问题：我们高储蓄率背后的深层次原因是什么？和消费等内需有何联动？感兴趣的我们留言区进一步探讨。
11 月份，个人收入增加，主要反映了报酬、个人资产收入和 政府社会福利 的增加。 根据美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)的当前就业统计数据，在薪酬中，这一增长主要反映了私营部门工资和薪金的增长 。这一增长反映出服务生产行业增加了456亿美元，商品生产行业增加了 59 亿美元。 在资产的个人收入收益中，利息及股息收入均有所增加。 11月份，政府向个人提供的社会福利有所增加，但增幅低于 10 月份。“其他”社会福利的减速主要反映了各州发放的一次性可退还税收抵免的放缓。
个人支出在11月份有所增加，反映出服务消费支出的增加 被商品消费支出的减少 所部分抵消。 在服务业 中，最大的贡献者增加是住房和公用事业(以住房为首)以及金融服务和保险(以金融服务费、手续费和佣金为首) 。根据美国运输安全管理局(Transportation Security Administration)的旅客数量数据，这些增长部分被运输服务的减少(以空运为首) 所抵消。 在商品 方面，根据Wards Intelligence的单位销售数据，汽车及零件(以新轻型卡车为首)以及汽油及其他能源货品(以汽车燃料、润滑剂和液体为主)是跌幅最大的成因 ，基于能源信息管理局的数据。
（同比）11月份的个人消费支出(PCE)价格指数比一年前上升了5.5%，反映了商品和服务的增长。能源价格上涨 13.6%，食品价格上涨 11.2%。不包括食品和能源的11月份的（核心）PCE价格指数比去年同期上升了4.7%。
与10月份相比（环比） ，PCE 价格指数上涨了0.1%。能源价格下跌1.5%，食品价格上涨0.3%。不包括食品和能源，PCE 价格指数从10 月到11 月上涨了0.2%。 11 月份，实际可支配个人收入增长了 0.3%，实际消费支出增长不足 0.1%;商品价格下跌0.6%，服务价格上涨 0.3%。在商品方面，新汽车开支是跌幅最大的成因。在服务业中，增加的最大贡献者是食品服务和住宿 。（PDF正文完） 这里需要插入一个小知识点，经常有人搞混增速和增速放缓的区别：在金融市场中，速度（一阶导数）通常代表已成的事实或现实，往往是没有想象力的，最有想象空间的是加速度（二阶导数，+代表加速，—代表减速），二阶导数往往代表预期的新增变量，只有预期的改变才能影响资产的定价变化，相关资产的定价请回看之前内容《资产如何定价 》！而PCE代表的通胀放缓其实就是二阶导数的概念，它代表通胀还在上升，但是通胀增速已经放缓，而不是不增长，（长期）不增长岂不是要倒退回原始社会了？这和GDP的道理是一样的。 接下来本号分享一个看PCE指数内部组成的办法，很土很实用，明白后我们就不会受到其他自媒体的误导。我们打开官网网页综述里面的表格附件（Table 2.3.5U），它是可以下载下来的电子表格。
我们把表格简单处理下就可以得出上图，最后一列是最有价值的，他告诉我们PCE组成的权重（按 具体对象分类 ），它展示 商品占比33.7%，服务占大头66.3% ，而服务中Housing and utilities（住房和公用事业）和Health care（卫生保健）占比分别为17.36%和15.61%，恰恰就是上面提到服务中增长最大的两个部分，权重影响很大。
表的后半部分还对PCE 按功能分类 对PCE组成进行说明，其中就提到Transportation运输就占了48.8%，为什么美国号称在车轮上的国家，这里数据就告诉我们。这几个权重可以简单记一下，虽然每期的权重都有变化，但是变化很小，通常权重越大，它的变动越能影响PCE的变动，这就为我们预测PCE的变化提供了便利，区分哪种分类就行。这个表还有一个拓展，痴迷于数据分析的可以演算下如何得到核心PCE年率4.7%这个值，这里面涉及到美国GDP的核算方式：链式费雪指数，期待我们在留言区进一步交流。 好，接下来我们看美国通胀预期相关数据：美国12月一年期通胀率预期 4.4% (现在PCE是4.7%)，低于预期4.60%和前值4.60%，数据录得2021年6月以来新低。
美国12月五至十年期通胀率预期 2.9%，低于预期3.00%和前值3.00%。
以上数据都说明美国通胀的放缓，这种放缓以抑制社会总体需求为代价，极易带来美国经济衰退的预期升温，本号最近的逻辑推演翻车，主线也是认为美国走经济衰退的预期，利空数据可能会在年底扎 堆 出现。 然而相反，美国的经济数据有所反弹： 美国11月新屋销售总数年化 64万户，高于预期60万户和前 值63.2万户。
同时美国 密歇根大学 （不是经济咨商局）消费者信心指数终值也上修至59.7，高于初值59.1和前值56.8。
美国第三季度实际GDP年化季率终值上修至3.2%，好于预期的2.90%和初值2.90%。前两个季度分别是-1.6%和-0.6%。
美国至12月17日当周初请失业金人数21.6万人，低于预期22.2万人，略高于前值21.1万人，仍处于低位。
按理说，美股应该有所反弹，但是当天美股出现下跌，原因可能是美国经济的反弹助长了通胀粘性的说法，我们不说别的，按照经验：将核心PCE从近6%降至4%是比较容易的，从4%降至2%的目标却是比较困难的。这会迫使美联储加息的时间更长，也就是这一轮累计加息的幅度会更高，但最终到什么程度未知，市场最怕不确定性。 所以美股走到当下节点就比较微妙了！怎么说？按照之前翻车的推演逻辑，美股要走衰退预期，经济利空数据可能会扎 堆 出现，会下跌，结果利好数据出现，它也跌！ 说明什么？ 那就是此时美股内部的利空依然非常大，本号知道有些人不喜欢做空，很爱去抄底美股，但是如果不等上面这些利空释放完，结果可能会惨不忍睹。 什么利空？ 经济衰退的利空，其实市场遇到经济利好的数据，担心美联储加息的时间更长，最终峰值更高，也是担心这样会造成更严重的经济衰退，这背后的担心本质其实是一样的，而经济衰退是更为长期的利空因素，这一个框架下，具体的中间链路是需要不断去跟踪市场中主流预期的主流预期，这有利于我们感知市场。
说起经济衰退的预期，我们再点一些利空的数据：美国11月耐用品订单月率 -2.1%，差于预期-0.6%和前值1.10%，数据录得2022年2月以来最大降幅。这显示出目前美国经济不断上升的不确定性和美联储快速加息导致资本支出意愿的疲软，预计美国未来可能会出现经济疲软期，商业投资减少。
近日，美国芯片制造商、存储芯片巨头美光科技公司宣布，将裁员10%，以应对消费电子产品和芯片需求走软的困境。 联邦快递 2023财年Q2营收同比下降3%至228亿美元，净利润同比下降24%至7.88亿美元。 世贸组织近日发布最新一期《服务贸易晴雨表》，根据该报告，全球服务贸易活动可能在2022年第四季度有所减弱，并可能在2023年的前几个月 保持疲软（注意这里给出的时间节点，明年中可能又要YY美联储的降息周期，当下市场已经开始预期明年2月美联储会加息25个基点）。 最新数据显示，英国第三季度国内生产总值环比萎缩0.3%。第三季度，英国所有经济活动均有所放缓，包括服务业、建筑业和制造业。等等。 最后点一条信息：根据美国国家气象局，此次北极寒流带来的冬季风暴，可能会持续到本周的圣诞节周末，美国大平原和中西部的部分地区可能会遭遇大约40年来最冷的一次圣诞节。各位，这可能又涉及到之前内容一个推演逻辑的闭环，感兴趣的朋友可以在之前的内容中找找这个彩蛋是什么？另外，以上内容纯属个人看法，请谨慎参考。 好的，本次的分享到此结束，觉得有用的话，点个在看，分享一下，这里是经济数据解读系列-杨梅看趋势，感谢大家观看。
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