今天我们来探讨如何利用期货的期限结构来看A股的市场预期在哪里？首先我们讲一个通俗的故事：
假设有一个市场，卖玉米的农民有10个，买玉米的顾客有100个。每个农民每天可以提供100斤玉米，每个顾客每天需要买10斤玉米。这样一来，市场上的供应和需求就是平衡的，玉米的价格就会比较稳定。
但是如果有一天，由于某些原因，比如天气、病虫害、政策等等，导致其中一个农民不能提供玉米了。这样一来，市场上的供应就会减少100斤，而需求还是1000斤。这就造成了供需失衡，玉米的价格就会上涨。反之，如果有一天，由于某些原因，比如丰收、补贴、捐赠等等，导致其中一个农民多提供了100斤玉米。这样一来，市场上的供应就会增加100斤，而需求还是1000斤。这就造成了供需失衡，玉米的价格就会下跌。
我们可以看出，在这个故事中，决定玉米价格波动的不是那张大的供需平衡表的供应和需求（也就是1000斤对1000斤），而是很小的一块摇摆的供需（也就是100斤对1000斤）。虽然这个摇摆的供需只占总供需的10%，但是它却有可能导致价格绝对性的波动很大（也就是涨跌幅度很大）。而这个一小块摇摆的供需影响了什么？市场预期！投资做的就是预期。各位，我们好好想一下：随着A股不断的利空释放，那一小块摇摆的供需可能会指向哪里？
我们继续先把例子说完，假设市场上不仅有现货交易（也就是当天买卖玉米），还有期货交易（也就是提前约定未来某一天买卖玉米）。每个农民和顾客都可以选择参与现货交易或者期货交易，或者两者都参与。现货交易和期货交易之间存在着一个价格差异，也就是结构。结构可以反映出市场对未来玉米价格的预期，从而影响玉米价格。
比如有一天，由于某些原因，导致市场上大部分人都认为未来玉米价格会上涨，那么他们就会提前买入期货合约，推高期货价格，形成（期货）升水结构，这个也叫Cantango结构，下面还会做进一步的说明。这样一来，即使当天的供需没有变化，玉米的价格也会上涨，因为市场对未来的预期已经改变了。反之，如果有一天，由于某些原因，导致市场上大部分人都认为未来玉米价格会下跌，那么他们就会提前卖出期货合约，拉低期货价格，形成（期货）贴水结构，这个也叫Backwardation（简称Back）。
那么现在的A股各大指数的期货结构是怎么样的呢？IF代表沪深300股指期货，合约标的是沪深300指数，由沪深两市规模大、流动性好的300只股票组成，目前IF是Contango结构。
IC代表中证500股指期货，合约标的是中证500指数，由沪深所有股票扣除沪深300指数样本股及最近一年日均市值排名前300的股票，剩余股票按照日均成交金额由高到低排列，剔除排名后20%的股票，然后选取排名前500名的股票作为样本股，IC结构不明显，既不Contango也不Back，这种就叫平价结构（Flat），往往意味着方向不明显（震荡）。
IH代表上证50股指期货，合约标的是上证50指数，由上海证券市场规模大、流动性好最具有代表性的50只股票组成。
各位注意了：IH表现出来也是Contango的结构，远期期货合约价格比近期的高，结论出来了：如果你看好A股的这波反弹，玩什么票？沪深300或者上证50的大票。
IM代表中证1000股指期货，合约标的是中证1000指数，由中证800指数样本股之外规模偏小且流动性好的1000只股票组成：
IM的结构正好反过来，是Back结构：远期期货合约价格低于近期，结论也来了：如果您实在忍不住想去空？空哪个胜率高一些？好，这里再提一个问题：为什么刚刚提到的IC结构是Flat，他们的标的成分有哪些关联和不同？欢迎下面留言我们共同探讨下。
期货的英文单词叫Futures，意思是未来，而结构比库存更能反映未来的供需变化，因为结构是由交易者的预期和行为决定的，期限结构相对于绝对价格，它更稳定一些，它是某段时间内市场用真金白银交易出来的结果。最近有些读者反映本号给的观点不够明确，其实本号对此感到比较困惑，至少7.24会议后本号的观点还是相对明确的，可能我需要避免在谈短期时顺带谈长期，这样即使别人扫一下也能看到一致性。
另外，不是Contango结构一定就涨，Back结构就一样跌，结构是可以变化的，同时如果涉及到实物交割环节，Contango结构也表示现货持有成本较高，导致期货价格大于现货（或者远期大于近期），因为期货某种程度上是未来的需要交割从而变成那时的现货；如果是Back结构，那情况就反过来，商品实物的具体情况要具体分析，股指不涉及到具体商品实物交割。
假设某天Contango突然变成Back结构，各位请记得我们那时一定要去做功课，应该有些长期趋势信号出来了。好的，本次的分享到此结束，如觉有用，点个赞分享一下，感谢观看！
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