失去二十年经济的日本
20世纪80年代中期，日本银行（中央银行）执行宽松的货币政策，造成20世纪90年代初资产价格迅速上涨，资产价格泡沫破裂前后，日本银行提高利率，政府采取一系列措施限制房地产投机；随之而来的便是银行业因巨额坏账而债台高筑、企业收缩、消费低迷，经济衰退长达十几年。人口老龄化以及消费低迷一直使日本的经济欲振乏力。
日元货币政策
日本银行制定货币政策主要考虑两点，1是价格稳定，2是稳定增长。近一二十年来，日本经济的基本特征就是通货紧缩，因此它将CPI用作跟踪国内经济扩张整体水平的第一指标，将汇率、资本进出与金融稳定作为第二目标。
日本的汇率政策
从2002年开始的日本经济的逐步复苏主要仰仗零利率政策。它使日本企业相对其他发达国家的企业具有更高的盈利。其次，极低的利率造成日元疲软，提高了日本出口商品在国际市场上的竞争力。这两者的共同作用拉动了日本国内的投资于消费。日本银行在制定货币政策时必须同时考虑到对汇率的影响：提高利率将加快日元的升值；在全球经济不好的情况下，这样做会使经济停止扩张，面临重新回到通货紧缩的危险。所以日本的短期利率与日元汇率的上升将是个缓慢的过程。
日本银行在外汇市场上的声誉一直不佳，被称为日本企业的“看家婆”。每年年底之前，日本银行会压低日元汇率，使海外企业汇回的利润折合成日元时显得更多，次年3年，在推高日元的汇率，坚挺的日元有利于企业的海外投资。
日元套利交易
对外汇交易来说，日元的重要性在于它是用来套利交易的最廉价的融资货币。由于日本央行长期推行零利率政策，使日元与其他货币之间始终存在巨大利差，这使全球投机者大量借入日元买入其他高收益资产。但是同时，日元套利交易给全球金融市场动荡埋下伏笔——一旦日元快速升值，促使日元空头头寸大量平仓，而集中抛售造成行情自我加强，加剧了金融市场的动荡。
总结
日本国内的经济崩溃源于日本央行连续五次调低了日元利率政策，造成市面大量的低息资金。涌入房地产市场和股票市场，带来的资产价格快速升高偏离正常区间价值，导致房地产价格泡沫爆破。崩溃的资产价格冲击了银行系统和经济的其他部分，随着抵押品价值一落千丈，出现大量的坏账。银行、公司及家庭负担着大量的债务，抑制了消费和投资，造成经济紧缩，信心低迷经济衰退。另外一个重要原因，日本长期以出口为导向的经济增长政策，在国内面临严重的经济衰退时，日本国内的公司并没有在日本国内增加投资，反而是在国外扩大投资建设，这就进一步的使国内的投资和需求降低，国内的投资需求不被有效的开发利用起来，一旦内部或外部环境条件变坏时就会全面的影响经济。
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