海螺2020年收入增长12.23%,净利润增长4.58%,扣非为1.38%。
首先,我们来说,净利润能是增长的其实已经不错了,毕竟海螺水泥的基础盘已经很大了,而且去年疫情反复的原因开工时间比以往年度还是受了一些影响的。
第二,我们来看增速结构,看起来有些吓人,收入涨得很棒,但是撬动净利润有限,我们就需要看一下海螺的收入结构了:
我们可以看到收入的增长绝大多数为贸易业务,而贸易业务比起建材业务来说,毛利率差的真的是天上地下,所以增速不配比不是问题。
第三,我们可以看到其实影响最后净利润数字最大的业务是42.5水泥,也正是42.5水泥的毛利率的进一步上升,使海螺今年的净利润还能涨一些。所以,还是能够看出海螺的主业在精进的。
海螺属于建材行业,是建筑房地产的主要耗材,也正是由于基建的发展+供给侧改革,还落在过去的几年绝对走出的是业绩匹配得上的大白马行情,虽然2020年的这波没什么起色。海螺的大前景还是要看下游行业的大前景,也正是这个原因,海螺2020年赛道牛市也没什么参与,毕竟它的下游都在估值坑底趴着本来就是市场预期了。
但是我目前是持有比较相反的预期的,我的目标持仓里面有地产股金地,波段出去的万科和保利,有建筑龙头中建和铁建,有防水的科顺和凯伦 ,还有做塑料管的永高。正是对于基建目前增速和市场价格的综合预期,让我持续的还在操作海螺的波段。
这点,地产的数据不好分析,毕竟每个月更新的是销售和拿地,销售有期房有现房看不出明显的预期,但是可以看中建和铁建每个月的经营数据,配合PE是感人的。
海螺的上一轮暴起,很大程度是行业格局变化导致的,供给侧改革最受益的行业之一。目前海螺也还在做一些并购业务,持仓内也还有同行股票,再加上碳中和等环保要求进一步提高,对于行业整体当然是会提升成本的消息,但是对于龙头确实会进一步提升市占率的好消息,所以这部分前景还是会有的。
所谓的提高市占率,如果说上一轮更多的是并购整合,其实这轮有可能会是出清,也就是成本挤压价格,能够有更好的利润空间的企业将立于不败之地,也就是海螺,海螺的成本具有相当大的优势。
水泥吨成本173/207,费用率6.7%/14.6%。长期利用长江物流,从武汉到南京的水路运输成本是铁路的21.83%,收购中小水泥厂改造粉磨厂,熟料厂当地采集,节省运输费用降低10-50%产品运输费用。而且海螺去年已经大幅的提高了为提高环保标准而进行的研发费用,可以说,在下一轮环保倒逼的行业格局变化中,海螺会真的立于不败之地。
我的海螺在上上轮跌的时候没守住加仓的准则,导致仓位一度很重,两三次的反弹有都刚刚到了减仓目标价就又调整回去了,所以其实现在还有四成仓目前成本价48.6,浮盈6%。
整条基建线都还没有到业绩兑现的时候,什么时候到我也不知道,但是我知道到的越晚,其实越不容易被洗出去,而且即使有浮亏也不大,不会太考验心理。
但是整条线里面,其实目前我最看好建筑商和防水,所以海螺的仓位有机会我还是会降到目标仓的,但是同样只要调整到了50以下,我也还是会补仓的。
海螺,从我第一次用上学时候社团的基金建仓,现在已经过去7年了,如果真的持有7年,就算是现在的价格也翻了5-6倍了,长期持股很考验人性和资金的要求,毕竟年龄,谁不结婚买房生娃置办点东西。
但是其实看这其中就会发现,这种基本面稳得像水泥一样的股票一样会有很高的波动,长期关注几只这种票,只在每年波动到低估的时候入手等着,哪怕每年只有一次的收益率8-10%+每年的分红(4%),折算半仓我是6%—7%,足够秒杀市场中的很多人了,是一种比较适合我们普罗大众的操作方式,有时候持有现金等机会也是有很大价值的。
另,海螺目前市盈率7倍多,水泥基本都在8附近趴着,市净率1.68,作为龙头没有什么溢价。而且AH溢价已经在4%,H已经走了个小行情,对于防御板块来说,还可以,当然,我是每年目标收益只在10%而且的小胆参与者。
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