在前四期的企业说中，我们已经对TOP20中14家房企2017年的业绩情况进行了分析。本期将继续对保利、绿地、金地、阳光城这几家房企的业绩表现作出解读。
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销售业绩：保利绿地上3000亿，阳光城增速最快
从销售规模来看，保利、绿地2017年迈入3000亿房企阵营，分别排在百强房企销售榜的第5、6位。其中保利2017年实现合约销售3092.3亿元，同比增幅达47.2%，较往年有较大的增长。保利全年在广州、佛山和上海等9个城市单城市贡献超过百亿元，多城市的项目热销促进了保利的销售规模增长。
绿地2017年实现合同销售金额3064.7亿元，同比增长20.2%。合同销售面积2438万平方米，同比增长24%；回款2451亿元，同比增长21%。绿地多年来的业绩规模增长较为稳定，17.2%的五年复合增长率在这4家房企中最低。
金地2017年实现销售金额1408.1亿元，同比增长39.9%，并连续第二年规模超千亿。金地33%的五年复合增长率较高，在这4家房企中仅次于阳光城，2017年末的名次保持在第12位。金地2017年不仅在上海、武汉、天津等城市市场排名位列前十，上海金地尚华庭、广州荔湖城、上海天境等项目销售额也均超30亿元。
阳光城2017年实现合约销售915.3亿元，同比增长87.9%。2017年阳光城在售项目达81个，较2016年增加20个。得益于充足的货源和高周转战略，阳光城近年来业绩高速增长，近五年业绩复合增长率达42.8%。此外，较高的去化率也是推动其销售规模迅速增长的重要因素，2017年阳光城的供货转认购率达80%。
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土地投资：收并购比重增加、助力规模发展
2017年，房企进一步通过收并购获取土地储备，助力规模发展。其中保利全年新增项目204个，新增土地投资2765亿元，计容建筑面积4520万平方米，分别同比增长128%和88%。其中保利通过与中航地产的业务整合，间接获得了20个项目，增加了约910万平米土储。同时，2017年保利通过收并购的方式获取81个项目共计2190万平米，占到新增土储的48%。
阳光城2017年也通过并购渠道获得项目52个，新增土地储备1074.29万平米，占比55%。并购不仅提升了阳光城土地储备的规模，还降低了拿地成本，阳光城近几年的新增拿地均价都在5000元/平以下。
而绿地2017年调整投资布局，围绕特色小镇、高铁站商务区，通过城市群溢出效应布局高铁沿线市场。全年累计有69个项目先后落地，新增权益土地面积1088万平方米，权益建筑面积2010万平方米，权益土地款457亿元。
金地全年共获取94宗土地，新增土地储备约1300万平方米，创历史新高。金地2017年继续深耕一线城市及强二线城市，一线城市的权益投资额占比约23%，二线城市的权益投资额占比约64%。同时还新进入海口、重庆、成都、济南等城市。截至2017年末总土地储备约3770万平方米，权益土地储备1930万平方米。
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盈利：保利、金地盈利能力较高
从盈利来看，2017年保利受到营改增、项目结转区域结构以及近年来合作项目增多的影响，总体的营收规模较2016年有所降低。金地由于并表范围内的房地产项目的结算面积和结算收入减少，2017年实现营业收入376.62亿元，同比下降32.15%。但保利和金地2017年的盈利能力仍保持在较高的水平，毛利率分别达到了31.3%和34.8%。归母净利率也较去年同期分别大幅提升了2.65和6.82个百分点。
阳光城2017年实现营业收入331.63亿元，结算项目66个，分别同比增长69.2%和94%。2017年阳光城毛利率、净利率、归母净利率分别为25.08%、6.72%和6.22%，毛利率有1.77个百分比的增长，净利率以及归母净利率较于2016年有微小下滑。
绿地全年实现营业总收入2904亿元，归母净利润90亿元，分别同比增长17%和25%，房地产业务毛利率提升近3个百分点至23.4%。但由于在建筑、能源等领域毛利率较低，整体毛利率水平仅14.4%，较2016年下滑了0.78个百分点。
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财务：保利、金地负债结构健康，融资成本较低
在财务指标中，保利和金地的债务结构较为健康，长短期债务比达到了5.94和2.94。净负债率分别为86%和44%，也处于行业较低水平。2017年，保利积极进行创新融资扩宽其融资渠道，10月获批发行国内首单央企租赁住房REITs，且于2018年3月完成首期发行规模17.17亿。金地则完成40亿元公司债、30.5亿元物业费ABS、30亿元超短期融资券、15亿元中期票据及2亿美元债券的发行，将融资成本控制在合理水平。
而绿地和阳光城截止2017年末现金短债比分别为0.81和0.75，长短期债务比也较低，短期偿债压力增加，债务结构需优化。同时净负债率虽然较2016年都有所降低，但还处在行业较高水平。
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战略：四家房企发展各有侧重
保利：2020年销售规模达5000亿元
保利2018年虽然没有明确的销售目标，但是此前曾提出最晚2020年销售规模达5000亿元，同时在建面积至少达到1亿平方米左右。2017年保利通过了以现金方式收购保利（香港）控股有限公司50%股权的议案，与保利置业的整合正式开始，且预计在2018年将会有实际性的完成。除了传统的房地产业务之外，2017年保利在房地产金融、社区消费服务和商业等“两翼”业务上也取得了较好的成绩，未来这些业务在直接提升企业业绩的同时，也将与地产开发主业形成很好的协同发展效应。
绿地：“地产+”多元协同模式，规模、效益齐增
2017年，绿地大基建、大金融、大消费等产业快速发展。大基建产业全年实现经营收入1048亿元，同比增长37%，成为房地产主业以外又一个“千亿级”的产业板块。大金融产业房地产基金、一二级市场投资等债权和股权业务也稳步推进。2018年，绿地在聚焦房地产主业实现业绩持续稳健发展的同时，有望进一步通过“地产+”，推动多元产业快速发展，不断提升其产业发展能级及主业核心竞争力。
金地：收购及合作开发助力2000亿目标
金地近年来业绩规模复合增长率较高，连续两年规模超千亿。金地2017年曾提出三年内冲刺2000亿的目标。从金地2017年表外项目占比提高，也可以看出金地正通过加大合作开发的力度以进一步提升业绩规模。2018年金地将保持投资力度，以收购兼并项目及积极参拍寻找个案机会为主获取项目。在社区全服务产业链建设方面，金地物业2017年客户满意度高达98%、合约服务面积突破4亿平方米、品牌价值突破50亿元。同时，楼宇工程、公寓运营、养老等业务蓬勃发展，也使金地的行业知名度得到了迅速提升。
阳光城：2018年业绩大概率超千亿
阳光城自2017年引入两斌之后，整体的运行以及规模增长都在加速，进入城市的速度也在加快。虽然2017年没有达到千亿，但2018年阳光城的可售货值达2300亿元，全年合约销售金额破千亿问题不大。根据阳光城公布的2018年销售推盘计划，大约三分之二的项目将在2018年下半年推出，若能够保证货源及时推出，且项目去化率保持在66%以上，2018年销售将达1500亿元。在传统房地产业务之外，阳光城还在教育地产、健康、文旅、科技等产业小镇方面涉足，2018年也希望有全新的发展。
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