【经岚传递】结合环境问题谈贴现率

【经岚传递】16L80

环境经济学经典文献课堂阅读系列

结合环境问题谈贴现率

编译/王继

本期【经岚传递】所介绍的是 Cedric Philibert发表在 International Society for Ecological Economics,Internet Encyclopaedia of Ecological Economics上的" Discounting the future"一文。

贴现，即将未来的某种资产以一定的比率赋予它在当前的现值。贴现在成本收益分析理论中用于计算净现值，它成为衡量投资的重要标准。贴现率与投资率的关系一般是贴现率越低，投资率越高，因此，贴现通过投资试图去平衡现在和未来的价值。费雪（1930）则基于“贴现应该既反映经济的生产性，又反映个人和社会的无耐心”的原则给出了贴现率与投资率的具体的等式：在无市场失灵、税收和风险的假设下，i = r = ρ+ θ* ɡ（ i ：投资回报率，r：贴现率，ρ：纯粹时间偏好，θ：边际收入效用弹性的绝对值，ɡ：人均产出增长率）。当引入税收时，i 与 r之间的不等关系造成的后果，使得人们对于私人投资和公共投资的态度是不同的。引入风险之后的不等关系则警示投资者在选择投资时不应使用投资回报率，而应使用考虑到未来不确定性和风险的贴现率。不管如何，i 被认为是 r 的最大极限值，并且贴现因子通常为 1/ 〖(1+r )〗^t （t为贴现时间），于是不难理解未来很值钱的东西贴现到现在可能一文不值。但是否可以反过来理解，现在投资具有某种价值的东西在时间足够长的未来价值无限？Rabl针对此用耶稣时期的一克黄金再怎么折算到今天也不能超过地球的重量的例子，提出边际投资的回报率不能总是高于经济增长率。否则，就会产生“足够长的时间过去后，输出将大于国内经济总量”的悖论，并由于“等量资本理应获得等量回报”的经济假设，指出，长期来看贴现率必须接近经济的增长率，尽管也有学者认为技术进步可以防止资本生产力随着时间的推移下跌，质疑地球承载力有限会给经济设定一个上限的观点。而另外有研究者则基于“地球的承载力有限导致经济增长有限”的理论，进一步指出与经济增长接近的贴现率是下降的，因此提出应该使用一个逐渐降低的贴现率。而也有经济学家（如Weizman）另辟蹊径，认为不确定性导致逐渐降低的贴现率。这个结论主要通过计算贴现率的算术平均值和加权平均值，得到加权平均计算的贴现率小于算术平均计算的贴现率，更靠近较低的贴现率证明。

然而，上述关于贴现率的结论与环境的关系如何才是这门课更应该关心的重点。

首先，有人针对“在未来某一与现在同样价值的资产的贴现值是少的”，提出贴现对后代不公平。但也有观点指出不同时代的人对同一资产的福利效用评价无法比较，并且指出如果后代比当前的人更富裕，就没有理由去剥夺当前来自贫穷人家的钱去帮助未来更富裕的人。甚至更有观点指出，人们由于治理环境问题在未来获得的好处贴现到现在并不比目前为此付出的成本和代价多。这是因为那些更可能在今天减少温室气体排放的人们是工业化国家的人，而那些更有可能因为减排在未来受益的是那些因为缺乏资源和能力去适应气候变化的贫困的发展中国家，因此将未来气候变化损益贴现毫无意义。即使这样，作者也不认为应该使用一个0或者消极的贴现率，相反，他认为在今天投入更多的钱在发展计划中，帮助发展中国家实现经济快速发展是更有效的。并进一步提出，当前减缓气候变化的投资应与其他开发项目竞争，使用适用于在发展中国家所有的发展项目的贴现率，并且考虑到发展中国家资本的稀缺性，这个贴现率应该比发达国家的贴现率要高，这也就意味着发达国家要比发展中国家在当前承担更多的温室气体减排的责任。实际上，在我们不自觉地将环境资产贴现时，已经承认了“弱可持续性”范式的核心，即环境资产和其他资产（货币）是可替换的，尽管这不被“强可持续性”范式的人所接受，后者认为自然资本应该保持完整。为了避免前面Rabl的悖论的发生，环境资产应该获得一个增长速度，随着时间的增长，增长速度接近贴现率,但不等于它，费雪进一步提出了“有效的慢贴现率”。但不可否认，环境资产的估值将会日益增长，意味着环境资产可能会主导任何长期地评估现行政策的后果。

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