什么是末日权证

作者： 来源： 日期:2007-03-26 22:24:12.0

 

      通常将存续期不到2个月的权证称为“末日权证”。理论上，在其他条件不变的前提下，随着存续期的缩短，权证的时间价值逐渐消耗，其实际杠杆比率逐渐增大，杠杆效应逐渐增强。在香港的权证市场，末日权证的高杠杆性是吸引投资者的主要原因之一。
 
一般来说，价平状态的末日权证，由于权证价格非常低，实际杠杆比率可以达到十数倍，较易吸引投机资金炒作；深度价内的末日权证，内在价值较高，时间价值非常小，实际杠杆比率往往不是太高，如包钢认购权证，实际杠杆比率不到2倍；深度价外的末日权证，行权机会甚微，形同废纸，不建议投资者参与。

　　我们认为，投资者参与末日权证，除关注标的证券走势外，还需特别注意以下四个投资要点：

不要参与毫无价值的末日权证。以包钢认沽权证为例，按照3月19日收盘数据，包钢认沽权证的溢价率为62%，即在不到两周的时间内，包钢股份需要下跌62%，包钢认沽权证才有行权的价值，这显然是几乎不可能的事情。参与这样的末日权证，犹如玩击鼓传花的游戏，随时有可能血本无归。

分清最后交易日和行权终止日是两个概念。同样以包钢权证为例，包钢认购、认沽权证的最后交易日为2007年3月23日（星期五），从2007年3月26日（星期一）起停止交易。行权起始日为2007年3月26日，行权终止日为2007年3月30日，在行权终止日仍未行权的权证将被注销。

在进入行权期之前，明确是否存在短期融资风险。目前所有权证的结算方式均为证券结算型，投资者需额外投入资金参与行权。以包钢认购权证为例，若投资者持有1000份认购权证，则须保证资金帐户中有1940元（行权价1.94元*1000份）的可用资金，以及足以支付过户费等相关手续费用的额外资金（如0.05％的股票过户费），那么，权证持有人，尤其是习惯满仓操作的投资者，一定要在进入行权期之前明确是否存在短期融资风险，如果行权期间不能准备充足的行权资金，则可以考虑在最后交易日前卖掉部分权证。

　　在行权期间，对具有行权价值的权证不要忘记行权，对不具有行权价值的权证不要误行权。例如，行权期间，包钢认购权证的持有人一定要及时行权，以1.94元/股的价格购买包钢股份，未及时行权的权证将被注销；而对包钢认沽权证的持有人，一定不要误行权，若一旦误行权，则相当于把当前市价在5元附近的包钢股份，以2.37元/股的价格卖出，遭受不必要的损失。

　　尽管末日权证风险很大，但并不是洪水猛兽，只要把握了正股走势，末日权证依然可以给投资者带来高杠杆的投资收益。