汽车大观|恒大，把钱“造”完？

恒大汽车新车还未量产，就放弃了销售渠道，难免会令人想入非非。

11月1日晚间，中国恒大发布公告称，中国恒大下属全资子公司于11月1日与申能集团有限公司（以下简称：申能集团）、新疆广汇实业投资集团有限责任公司（以下简称：广汇集团）及实控人孙广信签署股权转让协议书，将其持有的广汇集团40.96%股权转让给申能集团，转让总金额为148.5亿元。 

众所周知，恒大汽车首款量产车恒驰即将上市，而此时出售广汇集团股份显然不是最佳时机。今年8月，恒大汽车刚在上海、广州两地同步发布恒驰首期6款车型。恒大汽车内部人士对汽车大观表示：“2021年下半年才会有量产车。”

据悉，恒大汽车为了节约研发成本，同时研发了14款车型，其中包含了首发的6款恒驰车型。一次研发14款车型，在汽车行业中也是鲜有耳闻，新势力头部蔚来汽车、小鹏汽车都是一款一款的研发。

现在恒大汽车放弃广汇集团，是因为缺钱了吗？

3.6个亿 =赚了个寂寞？

恒大集团与广汇集团的姻缘要从2018年说起。彼时，恒大与FF“闹分手”，而恒大酝酿着打造属于自己的汽车产业链。

2018年9月23日，中国恒大发布公告表示，将斥资144.9亿元入股中国最大经销商广汇集团，并获得其40.964%的股份，成为广汇集团第二大股东。

40.964%的股份中有23.865%股权是恒大通过股权转让方式获得的，涉及金额为66.8亿元，其他股权则以78.1亿元向广汇集团增资所得。

而本次恒大汽车以148.5亿元抛售广汇股份，相较两年前入股时的144.9亿元，仅仅赚了3.6亿元，除去两年来的运营成本、转出财务成本，恒大汽车似乎只是瞎忙活了一通。

公开资料显示，许家印进军新能源汽车以来，已经豪掷了2000个亿，相比众多新势力200亿元的门槛，恒大汽车出手不可谓不豪气。

尽管有房地产支撑，恒大集团在纷扰的2020年也显得很狼狈。根据恒大发布的2020年半年报业绩显示，公司上半年营收收入45.1亿元，亏损达24.6亿元，较去年同期扩大了23.82%。与此同时，恒大集团资产负债率已经超过了86%。

一般来讲，资产负债率的适宜水平是40-60%。房地产企业前期投入较大，负债率一般控制在60%-70%之间，一旦超过80%，企业经营风险将大大增大，随时可能面临着资不抵债甚至倒闭的风险。

不仅如此，8月针对开发商的高负债率“三道红线”监管新规落地，触及“红线”，会被列入“红色档”，有息负债规模不得新增。因此，恒大必须降低负债以自救。

正如上文所述，恒大负债率已超过80%，为了不“榜上有名”，许家印不得不忍痛割爱。

钱与前途间的抉择

为全力“减负”，恒大汽车不仅引入了40亿港元投资，还完成了上市辅导。据深圳证监局披露，海通证券对恒大汽车科创板上市的第一期辅导工作已于9月22日至10月13日完成。海通证券表示，此次辅导基本上达到了预期效果。

海通证券表示，截至目前，恒大汽车的新能源汽车尚未开发完成，在科创板审核阶段预计无法达到量产状态。

海通证券在招股书的特别风险提示中提及：恒大汽车尚未取得生产和产品准入审批风险；新车研发周期长、费用高昂，结果具有不确定性；公司全球同步研发多款车型，预期未来需持续较大规模的研发投入；新款车型上市计划不及预期风险；全新的“恒驰”品牌市场拓展风险。

从招股书来看，恒大汽车不能预期的风险极多。此外招股书中还显示，在商誉减值方面，恒大汽车合并报表中商誉为61.93亿元。具体包括2019 年公司购买NEVS控股权形成54.57亿元商誉，购买卡耐新能源控股权形成2亿元商誉，购买泰特机电控股权形成2.32 亿元商誉，购买Protean 控股权形成3.04亿元商誉。

虽然豪掷百亿买买买,但恒大汽车的商誉却未达到市值，这不禁让业界对恒大汽车的前途感到担忧。

有业内人士表示，包括蔚来汽车、理想汽车等新势力，首款量产车都已经量产，而恒大汽车目前没有量产车，导致其上市竞争力明显不足。

按照此前新能源计划，恒大汽车将在3-5年内超过特斯拉、蔚来汽车，甚至要超过向电动化转型的奔驰、宝马、大众等跨国汽车巨头。

不过，想要短时间内做世界第一，恒大势必要投入更多资金。而当前的局面显示，在“钱与前途”之间，恒大的天平似乎倾向了前者。

造车陷入“死循环”

今年以来，多家造车新势力频频因缺钱倒闭，就连新能源市场上风生水起的博郡、拜腾、赛麟都行将木就。

在残酷的现实面前，恒大虽然财大气粗，但日子也并不好过。

据恒大健康发布的2019年全年业绩报显示，公司2019年营业额为56.4亿元，同比增长80.2%；毛利润18.9亿元，同比增长64.3%；净利润亏损49.5亿元，其中新能源汽车业务净亏损33.1亿元。

据不完全统计，自2018年6月进军新能源汽车行业以来，恒大在汽车业务板块已累计亏损超过60亿元。

而许家印自与贾跃亭分道扬镳，独立汽车业务后，在新能源领域总投资规模超过2000亿。

据悉，2020年恒大集团在新能源领域的预算为150亿，2021年预算为100亿。也就是说，在2000亿的基础上，恒大将继续投资250亿到新能源汽车上。

一边投资新能源，一边亏损变卖新能源产业链，恒大集团似乎陷入了“死循环”，开启全员自救，恒大汽车员工也开始卖房了。有接近恒大集团的人士对汽车大观表示：“恒大集团做过的副业全部以失败告终，恒大山泉、粮油体量小，无法触动恒大集团根基，而造车不一样，大量的资金投入，从研发到生产都需要严格把控，恒大集团一招不慎将满盘皆输，最终会动摇房地产根基。”

与恒大比肩的房地产巨头宝能，涉足汽车领域的方式是收购观致汽车，尽管观致汽车在市场上表现不及预期，宝能也靠着观致汽车拿地又赚钱，与恒大现状截然不同。

不过，已经砸进去了2000亿元，现在抽身而出，对恒大来说已然不现实。未来，将如何继续支撑如“吞金兽”一般的汽车业务板块，是恒大不得不考虑的问题。