1990年代，一个患有轻度自闭症，单只眼睛残疾的实习医生不会想到，10年后他依靠一笔“做空美国”的交易彪炳投资史。
从夜班大夫到草根基金经理
畅销书《大空头》的作者刘易斯认为，迈克尔·伯利（Micheal Burry）可能是2008年金融海啸中第一个嗅到次贷危机气味的美国人。
同名电影《大空头》的中，克里斯蒂安·贝尔（左）饰演伯利
伯利早年从加州大学经济系转学到范德堡大学学习医学，毕业成为了一个夜班实习医生。
孤僻的伯利喜欢在深夜值班时研读各种投资书籍，分析各种公司和数据。90年代互联网逐渐普及后，伯利开始在网上发表股票方面的文章。
2000年，小有积累的他成立了自己的基金公司，正式迈入金融界。
1年后，美国爆发了互联网泡沫和911事件，金融市场哀鸿遍野。美联储把利率降低到前所未有的程度试图救市，也就此埋下了7年后大危机的祸根。
美联储基准利率
低利率导致住房按揭利率也非常低，人们争先恐后地从银行贷款买房。电影《大空头》里有一幕，就连舞娘都以5%的首付买了五套房。
有一类信用不良的买房者产生的房贷，被称为“次级贷款”。金融机构把这些银行中的“次贷”和其他贷款放一起，打包成一个被称为担保债务凭证CDO（Collateralized Debt Obligation）的产品卖给投资者。
为了发行更多CDO，银行家们又把一些违约风险高的低评级CDO再混合其他资产，又打包成表面上安全的CDO。然后依次类推，成倍成倍地放大风险。
包括雷曼兄弟在内的大型金融机构为这些CDO做担保，在加上当时没有人意识到房贷居然是可以违约的，CDO一直被当成优质产品在机构，个人投资者甚至州政府中流通。
从洞悉危机到找到投资“圣杯”
从2005年开始，伯利就开始意识到事情不像别人想象的那样。
首先，通过研读上百份抵押贷款数据，伯利发现许多“次贷”已经在违约的路上了。
其次，2007年后美国实施的是可变利率，贷款利率会随着基准利率上下浮动。基准利率上浮4%，美国家庭按揭月供就要增加50%-100%不等。
最后，由于CDO等衍生品极度扭曲了风险，少量“次贷”违约足以导致其他大量信用良好的资产违约。
伯利确信华尔街的聪明人已经被以往大发横财的套路所蒙蔽，同时他笃定美国房价和相关金融资产在未来3年会蒙受巨大亏损。这个时候他顺理成章地有了想法：做空美国房价。
在这种格局下，一种“用小亏损博取大收益”的品种出现了——信用违约互换CDS（ Credit Default Swap）。伯利找到高盛等投行，表示自己愿意一笔保费，如果市场上CDO等产品暴跌，高盛就要支付巨额赔付。
如果伯利是对的，这将会是一本万利的买卖；但如果泡沫迟迟不破，每年高盛也仅以1%的费率收取保费。
这个策略很类似投资可转债的思路：以相对小的损失，博取未来相对大概率会实现的高收益。
如果一家公司发行了可转债，股价上涨会带动可转债价格上涨；但股价萎靡持有可转债，可转债的跌幅却有限，而且到期上市公司总归会偿还。只是由于可转债利率很低，会损失一些投资其他品种的机会成本。
2006年开始，房贷的违约率果然开始节节攀升。2008年金融海啸最终伯利赚取1亿美金提成，而他管理的基金达到489%收益。
天才的成功说难不难
已故的经济学家周金涛说过，“人生发财靠康波（周期）”。
伯利的成功主要归功于两点：
1. 对经济周期准确的把握
2. 掌握一种犀利的投资品种
很多人一听到“经济周期”，“美林时钟”一类的名词就头大。或者觉得这些概念太学术，太空泛，但伯利的故事证明勤于钻研的普通人却能从宏观周期中利用自己的金融知识赚大钱。
实际上周期理论非常实用，正确判断当前处于哪个周期中对我们资产配置有着直接的指导意义。
伯利不仅有着足够敏锐的金融知识，另外他巧妙的应用了CDS这一具体品种把自己的理念落地。
很多人做理财也许只知道股票，债券，理财，基金，余额宝之类主流的品种，但钻研一下说不定就能发现很多进阶的投资方式。
就好像前面提到的可转债，仅比股票复杂一点，但同样是长期持有，它的安全性和收益或许都比股票来得大。
截止2017年7月，109只退市的可转债中有104只达到了转股成功，这意味这104只可转债至少能为投资者带来30%的收益。而等待转股成功的平均年限只有2.3年。
但是很多投资者对可转债还是很陌生，而现在行情的不景气，可转债“下有保底”的性质其实很适合在熊市收集廉价筹码。
也许现在把可转债熟悉起来，就能像伯利一样领先一步。为此，我们专门请到了华鑫证券首席投顾，ACCA会员“钱多多”老师带来一场可转债和大类资产配置专场课。
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