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千亿美丽中国蓝图扩容 12股成最大赢家(二)

千亿美丽中国蓝图扩容 12股成最大赢家(二)

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来源:同花顺整理 2013-01-16 07:45:25

  除尘相关上市公司点评

  三维丝除尘高温滤料龙头

  三维丝300056专注于从事大气粉尘污染治理,是袋式除尘器所需高性能高温滤料的专业供应商。公司主营业务为袋式除尘器核心部件高性能高温滤料的研发、生产和销售,客户主要集中在火电、水泥、垃圾焚烧和钢铁冶金等行业。

  公司2012年前三季度净利润同比下跌75.35%;营业收入同比增长4.22%。公司表示,预计未来几年市场需求将会增加,公司会在适当时机进行技改或产能扩大。

  龙净环保大气治理综合服务商

  龙净环保600388致力于成为大气治理综合性环保企业,在原有除尘、脱硫业务稳健发展的情况下,公司积极拓展脱硝业务及海外市场。目前,公司脱硝业务已从火电行业延伸至水泥行业,海外订单金额已超过14亿元,公司后期业绩稳健增长动力充足。

  公司2012年第1季度、第2季度、第3季度,营收同比增速为-7.74%、40.73%、26.47%,显示公司业务拓展顺利,业绩稳健增长。

  脱汞相关上市公司点评

  国电清新三效合一技术全球唯一

  国电清新002573专业从事大型燃煤电厂烟气脱硫、脱硝建设及运营,拥有核心技术优势。作为综合环保服务商,公司拥有干法活性炭净化技术、湿法旋汇耦合脱硫技术、有机催化净化技术等多项国内领先技术。

  公司目前除树立其在火电脱硫脱硝市场的领军地位外,还专攻脱汞技术研发,其引入湿法烟气净化脱汞率目前已达95%。有机催化烟气集成净化技术,是在一套系统装置中实现对烟气中的硫、氮、汞高效去除,同时实现硫、氮资源化利用的新型烟气净化技术。公司在以色列Lextran公司有机催化烟气综合洁净技术基础上,针对我国大型火电厂烟气工况条件,进行消化、吸收、改进与创新后形成的工业化应用成套技术,是当前世界上唯一成功商用的三效合一处理技术。该技术脱硫效率达99%以上,脱氮效率达60%以上,脱汞效率达95%以上,二次除尘率达60%以上,并且在国内国外均有成功应用的工程案例。这一技术的应用将有助于公司业务的横向拓展。

  三聚环保催化剂和净化剂龙头

  三聚环保300072是致力于为基础能源工业的产品清洁化、产品质量提升及生产过程的清洁化提供产品、技术和服务的高新技术企业。目前总股本为3.89亿股,去年前三季度每股收益为0.26元。公司预计2012年归属母公司所有者净利润1.75亿元—1.8亿元,同比增长84.09%-89.35%

  公司主要产品有脱硫净化剂、脱硫催化剂、其他净化剂(脱汞剂、脱砷剂等)、特种催化剂等。从业务构成来看,2012年上半年脱硫净化剂、脱硫催化剂、其他净化剂、特种催化剂完成营业收入分别为1.17亿元、1.07亿元、1.21亿元和0.37亿元,营收占比分别为30.6%、28.1%、31.58%和9.65%,毛利率分别为47.25%、55.09%、32.38%和41.95%。

  公司目前已成为国内催化剂和净化剂龙头。近几年公司业务中其他净化剂发展较快,占主营业务收入的31.58%。这部分主要包括脱汞剂、脱氯剂、脱砷剂等,2012年产能为885吨,预计2013年产能将增加至1005吨。

  公司脱汞剂主打产品SDG-100,是以“过度金属氧化物”为主要成分,添加特殊助剂及分子架构材料精制而成的条形或球形脱汞产品。该产品具有强度高、脱汞精度高、容量大等优点,对汞及汞的化合物有极高的反应吸附作用,适用于天然气、液化天然气、石脑油等含汞气液物料的脱汞。

  九龙电力储备烟气脱汞技术

  九龙电力600292控股子公司——远达环保是我国首批脱硫特许经营的专业脱硫公司之一。

  目前公司在手的大额脱硫、脱硝EPC项目订单总额达15亿元,为公司业务增长奠定了基础。此外,公司下属催化剂生产厂的生产销售也将成为公司的主要增长点。

  值得注意的是,公司此前在重庆合川建设中国最大的原烟气综合实验基地,其中包括脱汞实验装置。2011年,公司与美国雅包就汞在线监测和燃煤电厂烟气脱汞技术进行过深入交流。相关技术储备,为公司在环保领域更快发展准备了充足的能量。(中国证券报)

  蒙草抗旱:业绩符合预期,持续增长动力充足

  投资建议:考虑到公司作为生态环境建设细分行业龙头,独享“蒙草抗旱300355”差异化、内蒙古地缘、植被培育领先等三大竞争优势,而且今明两年业绩有保证,我们预计2012-2014年EPS分别为0.8、1.15和1.52元,当前股价对应PE分别为33x、23x和17x,首次给予“推荐”评级。事件:公司今日发布2012年三季报,2012年1-9月实现营收5.32亿元,同比增长36.78%;实现归属上市公司股东净利润0.80亿,同比增长38.86%。全面摊薄后每股收益0.58元。业绩符合预期。

  要点:

  IPO后“充裕资金”+“品牌效应”助推收入高速增长。园林工程属于资金密集、订单驱动型行业,我们以公司尚未利用的IPO超募资金2.4亿元估计,大约可撬动10亿元的销售收入(2.4/25%,基于工程项目垫资20%-30%行业规则),约为2011年营收的2倍。同时,上市后品牌影响力的大幅提升将增强公司业务承揽和施工能力,推动订单加速增长,同时也有利于公司逐步推进的异地扩张。

  毛利率上升、期间费用率下降,在手订单充足,今明两年业绩增长有保证。2012年1-9月毛利率为32.92%,同比上升了1.39个百分点,期间费用率为6.6%,同比下降0.4个百分点,其中管理费用率同比下降0.5个百分点,反映了公司经营稳定、费用控制得力。另外,据我们粗略测算以前年度签订结转至本年的订单额2.3亿元以上,今年上半年已签5.6亿元,合共7.9亿元,在手订单充足,考虑到项目工期一般在2-3年(由于植物培育种植须时),但大部分工程施工在几个月就能完成,所以从订单转化为收入的周期较短,收入增长有保证。

  应收账款风险可控。随着业务规模的扩大,2012年1-9月应收账款较年初增长了74%,经营活动现金流量为-1.40亿元出现了大幅下降,收现比低于行业平均水平,这一方面受内蒙古工程施工行业结算回款方式影响,另一方面由于业主需要2-3年时间来验证植被的存活率导致付款进度缓慢。但我们认为公司客户主要是政府部门和大型集团公司,坏账风险较小,而且目前应收账款账龄小于2年,即使短期内应收账款大幅增加相对应的坏账准备的计提,对营业利润的影响也有限。另外,目前在手充裕资金也增强了公司抵御房地产调控、应收账款回款速度较慢等风险的能力。

  作为“干旱半干旱地区”“生态环境建设”的“领先者”,“天时”“地利”“人和”竞争优势明显,持续增长动力充足。生态环境建设属于朝阳行业前景广阔,而且干旱半干旱地区生态持续恶化受到政府的高度重视,可谓“天时”;公司所处内蒙古,正是我国实施重大生态环境建设工程的核心区域,公司立足“干旱半干旱”地区环境现状,采用差异化竞争战略成功开创了独具特色的“蒙草抗旱”节约型生态环境建设的发展模式,同时由于该地区恶劣环境气候、土壤性质、苗木品种差异等原因导致其他大型园林工程龙头公司(如铁汉生态300197)均未涉及此特殊区域,可谓“地利”;从自身实力来看,公司具备领先的植物培育、工程设计施工技术优势和先发的苗木资源优势;从竞争格局来看,竞争对手较弱,内蒙当地仅有7家生态园林一级资质企业,规模小、资金实力弱,可谓“人和”。凭借“天时、地利、人和”优势,再加上本身经营稳健的内在优势,公司后续持续增长的动力充足。(长城证券 王飞)

  巴安水务:中标石家庄10万吨污水处理项目

  事件:公司公告签订石家庄市桥东扩规10万吨/日污水处理厂建设、移交(BT)项目重大合同,主要内容是完成新建污水处理厂的所有污水处理设施、污泥处理设施及相关辅助设施的全部工程量(不含工艺调试)。项目将于2012年10月份开工,至2013年6月12日实现交工验收,于2013年6月13日实现通水,并于2013年12月31日完成工程竣工及环保验收。项目回购分三年进行分期回购,各期回购比例依次为:50%、30%、20%。项目投资额估算为3.5亿元人民币。本项目从13年开始贡献业绩。

  点评:这是公司继与1)东营市中心城生活水质提升项目BT合同;2)新泰市楼德镇人民政府就新泰市循环经济产业园危废及医废焚烧处理厂BOT项目签署框架合作协议;3)新泰市楼德镇南泉河综合治理BT项目框架协议;4)浙江省奉化市西坞街道水环境整治工程(西街河、南河)BT项目框架合作协议后的又一重大订单。与我们之前预测一致,公司在市政和工业水处理方面齐头并进、攻城略地,异地扩展力度不断加强。公司于9月18日公布股票期权激励计划(草案),对象包括两位董事长、两位副总经理以及中层管理人员和技术骨干22人,合计26人。以2011年净利润为基准,每个行权期分别对应2012-2015年的考核目标,每个行权期分配的股票数量均等。行权价格为16.75元;行权数量总计200.1万股,其中首次授予股票数量为180.1万份;分四期行权,预留20万股。

  对公司长短期看法的修正:受益于节能减排和国家对污水处理行业(包括生活污水和工业污水)标准的提升,以及公司在这两个细分行业享有的技术、品牌等先发优势,我们看好公司未来3-5年在污水处理行业的发展前景。

  对盈利预测、投资评级和估值的修正:2012年-2014年公司的EPS分别为0.26元、0.35元、0.48元。目前股价对应12年PE为62倍,我们继续维持“增持”评级,目标价17元。同时继续关注公司四季度阶段性的投资机会。(光大证券601788 陈俊鹏)

  铁汉生态:保持快速增长势头

  三费率略有增加,主要为管理费用率、销售费用率高于去年同期。前三季度三费率为9.34%,较去年增加1.19个百分点,管理费用率、财务费用率分别较去年增长0.33个百分点、0.86个百分点;主要原因是公司加大了研发投入、职工薪酬增加,同时募集资金存款利息收入减少。

  收现比有所降低,公司项目风险犹存。前三季度收现比0.20,去年同期0.28,收现比进一步下降;上市后,公司增加了BT项目融资,收款期限较长,收现比逐步下降,应收账款风险值得关注。

  大行业里的小公司,上市带来快速发展机遇。上市的四个园林企业中,公司收入规模较小,而且是唯一的一个涉足生态修复和园林绿化两个领域施工的上市公司,在生态修复方面具有竞争优势。园林行业市场容量大,龙头企业市场份额不足2%,大行业里的小公司,未来发展可以期待。上市后,知名度和品牌优势凸显,现金流充沛,增强公司承接项目的能力。同时加强研发、设计、施工、苗木基地等投入,产业链的发展进一步促进公司的综合竞争力。

  盈利预测及评级:预计公司2012-2014年EPS分别为0.88元、1.12元、1.36元,对应2013年动态PE29.8倍;公司在手合同可以保障未来两年的业绩,得益于上市后的快速发展,给予“增持”评级。(西南证券600369 申明亮)

  东方园林:土地保障新模式,回款有望四季度改善

  近日,我们对公司进行了调研,与公司高管就公司发展战略、经营情况等进行了深入交流。我们认为:公司高成长趋势并未改变,土地保障模式进一步保障了项目回款、公司现金流,使公司高成长更加稳健;近期来看,前三季度业绩稍弱预期的主要原因是新模式实施第一年合同落地进度不及预期,目前框架协议充足、四季度开始有望进入合同落地的高峰期,四季度及明年业绩有保障;增发正在按计划推进,我们预计可能在明年一季度完成,银行授信额度充足,融资渠道畅通,公司资金有保障。(民生证券 王小勇)

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