短期纯债 PK 短融、存单，现金替代行不行？

在货基下行的大背景下，显然我们需要更好的现金替代工具。

此前，就这个话题写过几篇，一篇是聚焦证券账户的短融 ETF (场内玩家，或许该告别货币基金了)，另一篇则是过往大热的存单基金 (首批同业存单基金运行半年之后，谁更值得拥有)。

这两类都是指数型债券基金，优点和缺点都一样明显。

优点自然是投向资产明确，看名字你就知道持有的是什么；至于缺点，则是指数化之下投向单一，无法充分利用不同品类之间的分散效应。

所以，本文的主角，将转向主动型短期纯债。

正好，近期国泰君安除了一篇研报，专门聚焦短期纯债基金的优选。

所以，我就不再重复做筛选了，而是直接抄作业。

于我而言，更关注的问题是这些分析师精选出来的短期纯债，相比以前提过的短融和存单基金，在收益稳定性上如何？

下表是国泰君安研报给出的最新推荐，我就选前三只，来与短融和存单基金 PK。

短融 ETF，目前就一只 511360；至于存单基金，现在很多了，我选的是我此前《首批同业存单基金运行半年之后，谁更值得拥有》中提及比较稳健的富国那款。

当然，国泰君安的这份表，是不能直接用的，因为纯债基金的 A 份额，赎回费可是不可忽略的，根本不适合作为现金管理工具。真正要作为现金管理工具，那么就得选择对应的 C 份额。

这时候，你就会发现主动型债基，是多么的千差万别，对普通基民选基，是多么不友好。同样 C 份额，条款也不同，有的是 30 天以上才豁免赎回费，有的是 7 天即可，再加上不同的销售服务费，筛选绝对是个水磨工夫。

下表是国泰君安选出的优选债基对应 C 份额的情况，兴证 30 天持有期的已经直接剔除。从表上我们可以看到，可以真正与存单基金等现金管理工具类似，即 7 天后就不收取赎回费的基金，其实也只有天弘、国泰和安信的 3 只。这三只，在销售服务费上，还千差万别，从 0.1 到 0.3 不等。

好了，就选上述三只来进行 PK。

下表是三只基金的持仓券种分布，可以看到短融虽然是主力，但也会兼顾金融债、中期票据等。

PK 的区间是从富国存单上市后的 2021 年 12 月 15 日至 2022 年 8 月 23 日，下表是年化回报、回撤和波动率的对比。

可以看到，上述三只短债基金，在回撤和波动率与短融及存单相若的基础上，可以提供相若甚至更好的年化收益。

如果对比看五只基金的净值走势，显然三只短债基金是比存单更平稳，比短融收益更强劲的。

显然，优秀的短期纯债基金，是可以比短融、存单类指数基金，提供更好的现金替代体验的。

不过也要提醒的是，筛选这类基金，是个烦琐的事儿，你看从券商优选到我在基于费率筛选，费事；费事之后，各位还要记得关注基金经理是否变更，同时基金经理的券种等微操对业绩的影响也不可忽视，这都是持有主动类产品，必须要承担的烦恼。