属于红利策略的好时光正在到来？

2022年市场波动，使得红利策略的魅力再次凸显。截至2022年11月7日，上证指数累计下跌15.44%，深证成指下跌15.91%，而在这样一个震荡的市场中，上证红利全收益指数在2022年度依然取得了正收益，分别跑赢上证指数、深证成指11.27%和11.74%，防守力突出。

今年以来，上交所和中证指数公司相继升级了红利相关指数的编制规则，强调持续分红能力，着力提升指数的可投资性，也反映了对于这一策略长期价值的认可和重视。

今年基金半年报数据显示，国内规模居首的红利主题产品——红利ETF(510880)的机构持有比例提升迅速，从2021年年报的3.82%，猛增至2022年半年报的20.95%。说明这只曾以个人持有人为主的产品也越来越受到机构投资者的青睐。

在股权风险溢价上行、银行理财收益率下行的今天，股息率策略的性价比毋庸置疑。据统计，截至2022年11月7日，过去一年红利指数的股息率高达7.27%。

近期，个人养老金 0.9359 0.59%业务的大步推进，更开启了红利策略的长期投资窗口。

以守为攻的红利指数

红利指数在震荡市中的较好表现，或与红利因子本身攻守兼备的特性有一定的关系。

回溯2015年至今的A股市场，过去几轮快速下跌或者震荡调整过程中，高股息策略相对沪深300全收益指数曾经获得较好的超额收益。

截至2022年11月7日指数历史收益情况不代表未来表现，不构成对基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动风险。

一般认为，高股息意味着公司具备较强的盈利能力和较高的现金支付能力。根据最优融资次序理论，财务质量好的公司，更倾向于支付股息；反之，财务质量欠佳的公司，自有资本不足，不得不依靠外部融资，因而不愿意支付股息。这是红利策略的第一道把关。

同时，按照公式，股息率=(股息/股价)*100%，这意味着，入选红利指数成分股的个股除了有较高的现金分红之外，股价也不能太高，不然公式的分母部分就会被扩大，导致股息率降低。因此，红利策略天然具备低估值的属性，具有一定的安全边际。

长期来看，这种以守为攻的策略取得了很好的效果。数据显示，截至2022年11月7日，红利全收益指数过去五年、过去十年的回报跑赢沪深300 1.0406 0.29%、中证500、中证1000等宽基指数，体现了策略的长期有效性。

截至2022年11月7日

新编制方案进一步打开发展空间

酒香客自来。

从基金定期报告可以发现，红利ETF 0.8193 0.11%(510880)作为市场仅有的跟踪红利指数的ETF，从2015年底起持有人户数呈快速增长趋势。截至2021年底，持有人户数超过78万，已经发展成为全市场持有人户数最多的ETF之一。

为进一步提升了指数的可投资性，让更多的投资人感受红利的魅力，2022年4月13日，上证红利指数编制方案迎来全面升级。

这次升级的主要变化包括两点：

一是进一步提高股息率的门槛，股息率指标考察周期从过去两年提高到过去三年，目的在于鼓励上市公司坚持长期分红理念，并通过约束股利支付率提升指数股息率的稳定性和持续性，进一步提升了指数成分股的“分红质量”；

二是对股息率高但市值过小的成分股设置了权重上限，既保持了红利指数的定位和策略的一贯性，又扩大了红利指数的市场容量，可以更好地满足投资者的投资需求。

根据测算，红利指数优化后，红利ETF(510880)在现有规模的基础上，产品容量有望再增加100亿至200亿元的规模。

除红利ETF之外，华泰柏瑞也在这些年逐步布局了红利低波ETF(512890)、港股通红利ETF(513530)等场内产品，以及红利ETF联接(A类代码：012761，C类代码：012762)和红利低波ETF 0.8942 0.86%的联接基金(A类代码：007466，C类代码：007467)，满足不同投资者的红利投资需求。

万事齐备，一个属于红利的好时光是否正在到来？

时间会告诉我们答案。

（文章来源：上海证券 0.9019 0.77%报）