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如何看待中医药行业的周期性
昵称7744063
>《成功投资》
2023.08.08 吉林
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一、中医药行业本是非周期性行业。
什么是
非周期
行业
?
你不理解的话
,
就这么想
,
经济不好
,
病人还吃不吃药呢
?
显然还是会吃的嘛
,
不吃就死了嘛
。
所以
,
一般来讲
,
中医药的业绩受宏观经济影响较小
,
呈现非周期性
。
比如
,
云南白药
的营业收入
:
我们看到
云南白药
的营业收入是稳定上涨的
,
这就是非周期性行业的显著特征
。
再看下图
三一重工
我们知道工程机械是受到宏观经济影响比较大的行业
,
所以这个行业的公司必然是强周期行业
。
如图
,
收入呈现了明显的周期性
。
二
、
非周期行业也有小周期
那么
,
非周期
行业难道一点儿周期都没有吗
?
非也
!
如
《
三十六计
》
所说
:
“
阴在阳之内
,
不在阳之对
,
太阳
,
太阴
”
表面为阳
,
实际阳中必有阴
。
作为
非周期
行业的中医药也是有小周期的
(
这个周期大约是十年
)
。
这个小周期小到不易察觉,从营业收入我们是不易发现的,只能从利润的质量上才能发现端倪。
如图
,
中药四虎ROE的走势
从图中可见,从2008年开始,中药行业业绩不错,四家的ROE曲线同步上升,直到2014年高位(正好五年左右),然后又步调一致的回落(也是五年左右)。
(
请注意
,
ROE的下降不代表利润一定是负增长的
。
)
目前
,
除了
片仔癀
是上升的以外
,
其余的三家走势是基本一致的
。
就是片仔癀前几年也不怎么好的
,
目前是率先反弹
,
很可能预示着中药小周期的低谷临近尾声
。
可见,中医药虽然是非周期性行业,但内部也有小周期。
三
、
小周期形成的机理
这个小周期的产生
,
可以从简单的两因素来考虑
:
一个是渠道因素
,
一个是宏观经济因素
。
渠道因素即经销商往往在经济景气
、
和对未来看好时大举压货
,
使得渠道上货源充足
,
如果经销顺利
,
公司的商品会源源不断销售给经销商
,
而一旦遇到经销商过于囤积
、
销售不畅
,
公司的商品就可能受到影响
,
需要经销商去库存
。
如果渠道因素与宏观因素叠加
,
可能会造成周期波动加大
。
如渠道库存大+宏观经济不景气
,
可能回落的就更厉害些
。
可能更符合目前中医药行业的状态
。
如果渠道库存大+宏观经济景气,可能回落的就很不明显。
很多人喜欢大喷特喷某一家中医药公司
,
好像这家公司犯了天大的罪过
。
管理层又不行
、
这又不行
、
那又不行
。
其实
,
这些喷子的出发点就是错的
!
因为这是中药行业本身的周期问题,又不完全是某一家公司的问题,要说你着急,别的公司应该不比你着急少。
四
、
阴阳转换可能正在发生
中医药的前景十分广阔
,
尤其是未来老龄化慢病管理
,
国家政策十分支持
,
随着
《
中华人民共和国中医药法
》
的施行
,
中医药的发展得到了法律保障
。
目前
,
中医药板块估值很低
,
且增速稳定
。
传言
、
诋毁
、
诽谤也很多
,
中医黑十分猖獗
,
大有彻底炸毁中医药
,
停止地球转动之势
。
这很可能是中医药周期低谷的表现之一。
可以说,见龙在田为期不远~~
五、锦上添花者众,雪中送炭者稀
老子曰
:
“
众人熙熙
,
如享太牢
,
如春登台
。
我浊泊兮
,
其未兆
;
沌沌兮
,
如婴儿之未孩
”
遥想当年
,
茅台之塑化剂
。
众人之聒噪
,
历历在目
。
俯察今朝
,
中医药之质疑
。
喷子之口水
,
隔屏四溅
。
茅台已登圣坛
,
距千元咫尺
,
锦上添花者众
,
哪个管他落魄之时
?
中医已入地狱
,
毁谤于一身
,
雪中送炭者稀
,
何人伴其闪耀之日
?
盛京剑客有诗云:
锦上添花众人趋
,
雪中送炭仁者稀
。
千元茅台人人颂
,
悬壶济世遭人批。
中医板块无人问
,
恰如当年塑化剂
。
天道终究一循环
,
今日河东明日西
。
已矣乎,吾谁与归?!
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