近期，越来越多的人都在思考这样一个问题：管理层反复呼吁的“股市（尤其是大盘蓝筹股）有罕见投资价值”，但市场就是置若罔闻，一跌再跌。而各政府部门反复警告的“严控房地产的政策绝不会松动”，但房地产价格就是蠢蠢欲动，出现全面反弹。

为什么股市房市调控的效果会截然相反？ 

其实，看似不理性的现实，则蕴含着市场的内在逻辑。对股市“价值”不理不睬，说明人们对股市的前景不看好，压倒了低估值的吸引力；对房市泡沫趋之如骛，说明人们对重启楼市的期待，冲淡了饮鸩止渴的恐惧。

强硬政策都无法改变人们的预期，扭转市场的走势，表明“市场先生”比某些官员的长官意志更高明，更能体现市场机能。

首先是供求关系在起决定性作用。

股市虽已进入价值严重低估状态，但是，因为股票数量多（2500只）、市值大（流通市值10万亿，总市值27万亿）、后续新股大量供应（7只大盘股整装待发，112只过会新股等候上市，704家在排队，10万亿元的大小非将陆续减持）。市场财富效应则越来越差（满市皆为亏损累累者），存量资金遂越来越少（存量资金只有8000亿，基金只占流通市值7.8%，85%是10万元以下散户）。于是，哪怕股市“新政”几乎天天在鼓劲，市场也毫不理会，越来越多的人远离供严重大于求的股市。

 反之，房市价格虽然居高不下，政府调控态度非常坚决，但由于中国人多地少，18亿亩耕地红线不能破，新成长起来的年轻人对房子的刚性需求不断增加，加上千百年来中国人有勤俭持家、购房置屋、传之后人的习惯，而新房子又不会像股票那样可以源源不断地造出来，要多少有多少。所以，在中国，房价任凭调控，也跌不到哪里去。正如书画市场因名家精品奇货可居就照样火爆一样。假如现在取消二套房“限购”，那么，市场的充沛资金定将数量有限的房源抢购一空，房价将会出现再创新高的暴涨。

其次，财富效应决定了人们的进退。

从2000年底至今的11年多，中国的GDP从8.9万亿增长到49万亿；货币发行总量（M2）从13.24万亿爆增到9056万亿，房价、物价、资源价、农副产品价均涨了5——10倍，其它金砖国家股市均涨了4——6倍，百年不遇的金融危机的发源地美国股市创出了危机前的新高，陷于欧债危机困境的欧洲各国股市也创了新高，至今依然是牛市。唯独连续30多年平均9.6%经济高增长的中国股市，10指数涨幅为零，股价更是跌得面目全非，股市财富效应丧失，只有亏损效应，遂造成了政府包括降息在内的提振股市信心的一系列利好，一个又一个地失效。

反之，这10年来，进入房市的投资者，都没有成为“房奴”，全部都是获取暴利、财富大增值的大赢家，成为改革开放成果的真正享有者。正是巨大的财富效应，造成了政府对房地产的调控十分艰难

 只要管理层认真研究一下上述两个原因，就不会对政策失灵而感到纳闷。真正有投资价值的东西，不用政府动员，市场自有逐利的驱动力；而没有投资价值的东西，哪怕政府使出吃奶的力气，喋喋不休地喊话，市场也不会轻信忽悠，盲目冲动。

由此可见，股市“新政”需要换思路，要抓住症结，对症下药。明明市场患了“胃出血”，急迫需要输血，医生就不能再要求病人去“献血”，不能从事“举重”运动；明明病人患的是“败血症”，医生就不能给他开“排毒散”或治脚气药水的方子。

当前，股市的病症在于供严重大于求，市场现有的存量资金连维持现有市值的股价都力不从心，更无法承受源源不断的新股扩容（尤其大盘股），只能以跌跌不休来渲泄抗议。为此，管理层的股市“新政”应该深入到更加实实在在的行动。

第一、预先宣布年度扩容额度比去年减半。例如：明明今年上半年发行新股110家，融资740多亿，连去年同期的一半都不到，但市场还是对扩容的不确定性极度恐惧，犹如惊弓之鸟。如果年初证监会新主席就能把“充分考虑市场承受能力，适度放慢扩容节奏，以增强投资者信心”列入股市“新政”之一，甚至大胆而又明智地宣布：“2012年新股扩容量比2011年减半”，那么，市场将会视之为比现所有股市“新政”都更大的利好，不仅市场早已走上了健康稳定发展轨道，形成财富效应，而且扩容也比现在顺畅得多。

遗憾的是，郭树清主席白白放弃了这么一条威力巨大利好。但是，现在仍然为时不晚。鉴于目前市况的极度虚弱，管理层不妨果断宣布：“下半年新股扩容依然比去年同期减半”，相信市场肯定能领情，闻风而动，以良好的表现令管理层欣慰。

第二、批准养老基金进股市，这是最实质的利好。近期管理层一再呼吁引进长线资金，为基金、保资和QFII松绑，社保基金新开了多少账户，但没能向市场实实在在地交底，到底进来了多少资金。在投资者看来，这些都是虚的，“罕见投资价值”也不是叫出来的，只有宣布养老基金可以进入股市，那才表明一切。因为，只有养老基金的特殊使命和“性命攸关”，才能有效地制衡管理层的扩容节奏，才能让广大投资者放心。

在我看来，在股市供求关系无法得到纠正的情况下，投资者只能在上证指数上，采用熊市中的波段操作法，在底部区域，小跌小买，大跌大买，敢于抄底，在高位，善于逃顶；在市场选择上，面对悬殊的“敌强我弱”，果断地自我保护，弃沪转深（深市）；在个股选择上，弃大从小，弃旧从新（新兴产业），弃静态（低估值）从动态（高成长性），就照样能够在低迷市道中跑赢大盘，避险趋利。

下周无论2242点前底部是破还是不破，都将形成又一个波段底部。