数字能源

    　　首先，我们发布数字能源深度。“双碳”催生“数字电力”存量与增量大机会。1）延续智能制造深度报告的研究风格，寻找全产业链的投资机会。2）我国电力系统经历两轮大的改革，分别是2002-2015“五号文”、2015-2020“九号文件”，回顾政策变与不变。3）市场对电力行业的商业模式诟病，详拆不同环节的商业模式、竞争格局、财务指标。4）分析传导周期、产业发展阶段，寻找存量与增量机会。5）相关标的：朗新科技、亿嘉和、容知日新等，较多公司均做了分析。

    　　其次，当前超预期/低于预期的个股？此前论述计算机业绩低迷的季度为2021Q4-2022Q1。计算机行业预期较低的两个季报即将过去，板块的机会也增加了！ 下面对重要的个股做一些评论：恒生电子/海康威视/中控技术/德赛西威/浪潮信息/广联达。1）恒生电子龙头股：管理层换届，技术背景增加！2）海康威视：韧性与成长兼具，智能物联领军再超预期。3）中控技术：跨行业与方案化促进高增，毛利率和现金流还原后乐观！4)德赛西威：

    　　订单井喷，大超市场预期。5)浪潮信息：备货信号积极，利润弹性兑现。6)广联达：Q1预告增速，预计施工增速会持续.

    　　再次，第二曲线都影响现金流/毛利率吗？2021 年报和2022Q1 季报，使部分投资者有困扰：拓展第二曲线的广联达/恒生电子/中控技术，现金流增长都遇到了阻碍。那么这会是计算机行业的一个瓶颈甚至天花板吗？a）现金流其实是一个“波特五力”问题。b）详细分析，“第二曲线”效果也清楚了。在开始转型，现金流可能变弱，毛利率/净利率可能下降。但一旦转型成功，以上效率会稳定提高。C)更为重要的是，业绩稳定性和规模空间提高了。用转型成功的海康威视/宝信软件/汇川技术（机械）的业绩稳定性做了证明。海康威视/宝信软件/汇川技术转型后扣非利润的标准差是有5%-6%/8%/3%,明显改善。其“变异系数“高达2-4 倍，这是统计学上较为稳定的结果。D)讨论该过程的估值变化。

    　　优质组合：海康威视（Q1 较好，前景乐观）、恒生电子龙头股（管理层技术化）、金山办公（预计Q1 低点后加速）、石基信息、深信服、用友网络、大华股份。

    　　近期成长组合：德赛西威（年报合同井喷）、中控技术（增长佳）、浪潮信息、广联达、中科创达、明源云（H）、金蝶国际（H）、中科曙光、启明星辰。

    　　主线弹性：指南针、久其软件、新点软件、广电运通、金证股份、南天信息。