首先,我们发布数字能源深度。“双碳”催生“数字电力”存量与增量大机会。1)延续智能制造深度报告的研究风格,寻找全产业链的投资机会。2)我国电力系统经历两轮大的改革,分别是2002-2015“五号文”、2015-2020“九号文件”,回顾政策变与不变。3)市场对电力行业的商业模式诟病,详拆不同环节的商业模式、竞争格局、财务指标。4)分析传导周期、产业发展阶段,寻找存量与增量机会。5)相关标的:朗新科技、亿嘉和、容知日新等,较多公司均做了分析。
其次,当前超预期/低于预期的个股?此前论述计算机业绩低迷的季度为2021Q4-2022Q1。计算机行业预期较低的两个季报即将过去,板块的机会也增加了! 下面对重要的个股做一些评论:恒生电子/海康威视/中控技术/德赛西威/浪潮信息/广联达。1)恒生电子龙头股:管理层换届,技术背景增加!2)海康威视:韧性与成长兼具,智能物联领军再超预期。3)中控技术:跨行业与方案化促进高增,毛利率和现金流还原后乐观!4)德赛西威:
订单井喷,大超市场预期。5)浪潮信息:备货信号积极,利润弹性兑现。6)广联达:Q1预告增速,预计施工增速会持续.
再次,第二曲线都影响现金流/毛利率吗?2021 年报和2022Q1 季报,使部分投资者有困扰:拓展第二曲线的广联达/恒生电子/中控技术,现金流增长都遇到了阻碍。那么这会是计算机行业的一个瓶颈甚至天花板吗?a)现金流其实是一个“波特五力”问题。b)详细分析,“第二曲线”效果也清楚了。在开始转型,现金流可能变弱,毛利率/净利率可能下降。但一旦转型成功,以上效率会稳定提高。C)更为重要的是,业绩稳定性和规模空间提高了。用转型成功的海康威视/宝信软件/汇川技术(机械)的业绩稳定性做了证明。海康威视/宝信软件/汇川技术转型后扣非利润的标准差是有5%-6%/8%/3%,明显改善。其“变异系数“高达2-4 倍,这是统计学上较为稳定的结果。D)讨论该过程的估值变化。
优质组合:海康威视(Q1 较好,前景乐观)、恒生电子龙头股(管理层技术化)、金山办公(预计Q1 低点后加速)、石基信息、深信服、用友网络、大华股份。
近期成长组合:德赛西威(年报合同井喷)、中控技术(增长佳)、浪潮信息、广联达、中科创达、明源云(H)、金蝶国际(H)、中科曙光、启明星辰。
主线弹性:指南针、久其软件、新点软件、广电运通、金证股份、南天信息。
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