贵州茅台

系列酒贡献业绩增量                                                                                                茅台实行茅台酒和系列酒双轮驱动战略，茅台酒在贡献业绩增量的同时，系列酒亦实现了较快增长。                          

茅台三季报显示，年初至三季度末，茅台酒实现收入744亿元，同比去年增长14.48%；系列酒实现收入125.4亿元，同比增长31.45%｜，                                                                                                                    2016年起茅台进入转型期，加大力度发展直营渠道，2019年提出茅台酒、系列酒为主的双轮驱动战略。随后几年，系列酒收入占比逐年提升。2021年系列酒营收规模已经超过百亿，营收占比接近12%；今年前三季度，系列酒收入占比已提升至14.42%。             

证券公司研报认为，珍品茅台、茅台1935、100ml小茅等新品覆盖空白价格带，珍品茅台定位超高端、小茅实现间接提价，助力拉升产品结构，茅台1935更弥补公司整体千元价格带空缺，打开系列酒发展天花板。产能上，茅台酒的持续技改创造增量空间，预计2021年-2026年茅台销量复合年均增长率有望达5.8%，基酒储能稳步增长，保证成品酒品质与未来发展空间。                            

据茅台半年报，今年上半年，茅台完成茅台酒基酒产量4.25万吨，系列酒基酒产量1.7万吨。近年来，公司推进了“3万吨酱香系列酒技改工程”和“'十四五’酱香酒习水同民坝一期项目”，加速系列酒的产能建设；预计所有项目落地后，系列酒设计产能将达到6.8万吨。                                                                                                               系列酒包括“一曲三茅四酱”，其中“一曲”即贵州大曲，“三茅”即赖茅、王茅以及华茅，“四酱”即茅台王子酒、茅台迎宾酒、汉酱酒以及仁酒；2022年1月公司还推出了“茅台1935”战略单品，成为系列酒在千元价格带的重要单品。                       

证券公司研报指出，系列酒产品借助茅台品牌和酱香品类的优势，成功成为了白酒大众消费中重要的力量。                    

同时，公司针对酱香系列酒产品的运作更加精细，在2021年茅台酱香系列酒经销商大会上，茅台明确了“品价匹配、层次清晰、梯度合理”的系列酒产品结构，按照价格带对产品进行梳理，在千元价格带主打“茅台1935”品牌，在500元~1000元价格带主打“汉酱”品牌，在200元~500元价格带主打“茅台王子酒”品牌，顺利在各个价格带实现卡位，层次清晰。2021年系列酒实现营收突破百亿，正式成为茅台公司新的增长极。                                                                                            随着吨价和毛利率的不断提升，系列酒已经初步实现了从增量到增利的角色转变，德邦证券预计，未来系列酒有望成为公司新的利润增长点。