2022年宏观年报：投资促增长 经济潜在水平运行

2022 年消费恢复上行，但空间有限。尽管季节性因素提振当期消费，但全球供应链短缺对消费的打击依旧不可小觑。料2022 年消费整体延续恢复态势，但在经济下行压力较大的背景下恢复力度可能不及预期。

    　　进出口短期内有望继续维持高速平稳增长态势，2022 年下半年大概率高位回落。2021 年我国进出口贸易平稳高速增长，但边际已小幅走弱。海外供应链修复缓慢，国际市场对我国的依赖进一步加深。出口替代效应叠加国际市场较大的需求缺口，使得我国出口继续维持高位运行。全球大宗商品价格高企影响我国进口，同时进口结构也有所分化。展望2021 年末及2022 年我国进出口增速，初步认为，预计短期内我国进出口大概率维持高位，但出口增速将边际放缓。2022 年在全球产业链逐步修复及高基数背景下，下半年我国进出口会有所回落。

    　　固定资产投资将成为2022 年稳增长最重要的抓手，与此同时基建投资大概率发力前置。房地产投资方面，2021 年地产政策短期纠偏，2022 年地产调控力度不减。制造业投资方面，2021 年制造业是固定资产投资的主要支撑，2022 年有望继续大幅走高并维持高位。基础设施建方面，2021 年基建投资季节性偏弱，2022 年基建投资有望趋稳。

    　　此外，较高出口增速支撑2021 年人民币汇率走强，内在逻辑有望在2022 年上半年继续维持。2022 年下半年，人民币汇率可能面临诸多不利因素导致汇率走弱。