社会消费在曲折中逐步复苏,零售行业“人、货、场”演进升级2021 年社会消费在曲折中逐步复苏,而零售行业“人、货、场”仍在演进升级:
Z 世代引领消费潮流,新需求催生细分赛道品牌崛起;下沉市场仍是兵家必争之地,社区团购秋冬旺季可期;兴趣电商出世、品牌自播成为直播电商下半场;DTC 风起,从思维到模式赋能消费品牌全面升级。对零售企业而言,通过全渠道融合+数字化升级,围绕“人、货、场”实现效率提升,仍是核心竞争策略。
医美&化妆品:监管趋严引导行业规范发展,关注优质赛道龙头公司医美:监管趋严,有助于行业规范健康发展,利好合规的龙头产品方和医美机构。
医美产品端竞争壁垒深厚,看好玻尿酸、肉毒素、再生和光电类四大细分赛道,关注龙头公司竞争力的边际提升和“童颜针”等高景气细分领域优质新品;医美机构端格局仍相对分散,关注区域龙头的合规资质、医师资源和品牌口碑优势。
化妆品:大单品和多渠道逻辑持续得到检验。(1)大单品重要性凸显:树立优质品牌形象+稳定贡献收入,薇诺娜等国货上市公司品牌方积极布局,收效显著;(2)多渠道成为趋势:化妆品线上渠道中,淘系增速放缓、抖音等新渠道份额提升,因此对品牌方的多渠道运营能力提出更高要求。化妆品板块重点看好皮肤学级护肤品、强功效性护肤品和彩妆等细分赛道,其中,国货龙头公司凭借优质大单品+强运营能力优势,市占率有望持续提升。
线下零售关注高景气黄金珠宝龙头品牌;线上关注抖音电商和社区团购线下零售:疫情反复和互联网业态竞争造成超市、百货、母婴连锁等传统实体零售业态经营持续承压。黄金珠宝终端消费则呈现出较高景气:黄金受益工艺革新拓展消费场景,时尚饰品与直播相得益彰,培育钻石闪耀登场。竞争格局方面,供应链、产品和渠道力是致胜抓手,看好头部公司集中度继续提升,一方面关注省代模式赋能头部品牌下沉扩张,一方面关注新渠道、新产品为行业打开新增量。
线上电商:流量红利见顶,聚焦“个性化+内容化”、深耕下沉市场成为平台共识:
(1)流量端,抖音等短视频平台依托内容和社交优势打造“兴趣电商”,赋能商家实现滚雪球式增长,品牌自播则为国货创造弯道超车机会;(2)用户端,下沉市场仍是争夺焦点,社区团购曲折中迭代发展,关注头部平台秋冬旺季表现。
投资建议:沿“颜值经济”、“电商新零售”、“线下零售(黄金珠宝)”布局2022 年零售行业投资,首选业绩有支撑的高景气度细分赛道,关注行业内龙头公司的竞争优势边际提升。重点三条投资主线:(1)颜值经济:关注医美产品、皮肤学级/功效性护肤品和彩妆赛道,重点推荐爱美客、华熙生物、贝泰妮,受益标的珀莱雅。(2)电商新零售:关注社区团购秋冬旺季发展,受益标的美团、拼多多;跨境电商重点推荐吉宏股份。(3)线下零售:关注高景气黄金珠宝板块,重点推荐周大生(省代模式赋能),受益标的周大福、潮宏基。
风险提示:宏观经济风险,疫情反复,行业竞争加剧等。
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